聯通混改方案連夜撤回，國企改革究竟有多難？

聯通，周一見。

8月16日上午，港股聯通宣布停牌，原因是「以待發出一份有關公司內幕消息的公告。」

下午5點左右，聯通香港官網披露了混改的具體方案：聯通A股「定增+轉讓股份+員工持股」的混改共涉及金額約780億元。

緊接著，聯通A股傍晚發布多條公告，其中包含2017年中期業績、混改方案等。

聯通混改這一重磅消息的公布讓很多人都不淡定了。因為自4月份聯通A股披露停牌公告以來，外界紛紛猜測停牌與混改方案落地有關，這一公告無疑讓猜測終於塵埃落定，BAT是否入股也成為了定局。

中新社發 老羅 攝

然而，8月17日凌晨，聯通A股再度發布最新公告，最受市場關注的《關於混合所有制改革有關情況的專項公告》以及《第五屆董事會第十次會議決議公告》、《第五屆監事會第七次會議決議公告》均消失不見，替代它們的是《聯通繼續停牌暨停牌進展公告》。

混改大事豈非兒戲？事實是聯通確實在上交所發布公告稱，因技術原因，公司已申請繼續停牌，將在三個交易日內披露非公開發行預案和其他相關文件並復牌。

同時，聯通在港交所也發布公告，稱聯通H股仍將繼續處於停牌狀態，直至另行通知為止。

發了公告又連夜撤回，這在A股市場非常罕見，聯通混改也更加撲朔迷離。

按時復牌的可能性多大？

公告撤回后，是否意味著聯通混改將有較大的變數？

對此，聯通給媒體的回答是：繼續停牌並不涉及本次混改及發行方案的任何實質變化，僅是流程和技術層面的問題(如有些預案的文字表述還有待確認)，預計下周一復牌。

雖然聯通給出了肯定的回答，但是企業改革專家周放生卻並不這麼認為。

他接受中新社國是直通車採訪時表示：「一天之內聯通混改方案發布又撤回，這太不正常了。可能是混改方案審批出現了新的情況，有重大的修改，將來能否按時復牌還是一個未知數。」

兩個截然不同的答案，讓人更加難以分辨。為了弄清這個問題，也許從為何撤回著手，能捕捉到一點蛛絲馬跡。

據財新網報道，聯通混改方案撤回或許與定增新規有關。財新援引市場人士分析稱，聯通此次發行的方案與證監會2月新發的定增新規有兩處相悖，關係到此次定增最核心的內容，定價和入股比例。

據了解，聯通此次非公開發行的股份數量已達到42.63%。而這與今年2月發布的定增新規中「發行的股份數量不得超過本次發行前總股本的20%」相悖。

一位發改委專家組成員曾表示，定增價格和比例問題正是聯通混改的最大技術性障礙，最後是否能得到豁免，還需要找中央領導或國企改革領導小組，確定是否之後凡是涉及國企混改、引進戰略投資者就可以不受上述規則限制。

為何倍受關注？

聯通混改方案一公布，就吸引了不少目光。尤其是其戰略投資者的豪華陣容，如百度、阿里巴巴、騰訊、京東等四大互聯網巨頭和多家A股公司入股。

中新社發 耿國慶 攝

在員工持股方面，聯通混改方案也進行了一次大膽的突破。公司擬向核心員工首期授予不超過約8.48億股限制性A股股票，募集資金不超過約32.13億元。此前，在央企集團上市公司層面，還沒有如此高規格的員工持股方案落地。

除此外，在董事席位上做出讓步也是聯通混改方案的一大亮點。

8月16日下午，王曉初在香港召開的聯通中期業績會上透露，通過混改之後，聯通A股公司將有重大董事會重組，預料聯通集團在董事會的席位將會減至2人，民營企業增加3人，國有企業加1人，而國家亦會派出3人；另外亦設有獨立董事，而整體人數亦比現時增加。

廣東社科院研究員梁軍接受國是直通車記者採訪時表示：「這樣做是為了讓董事會真正形成制衡的作用，否則混改完國有股東還是控制董事會，不利於企業發展。」

在國務院國資委專家組成員張春曉看來，聯通混改方案有利於行業市場化程度的推進、效率的提升、國有資本和其他性質的資本共同發展，進一步增強國有經濟的活力，同時激發其他性質資本的活力。

某種程度上說，一旦聯通混改方案落地並實施，「將對混合所有制經濟發展起到正向的引領作用，對整個國有企的改革發展也具有一定的示範效應」。

國企改革難在哪？

聯通混改的出爐，在時間軸上是央企混改試點陸續實施的一個起點。據了解，國家發改委確定的第一批混改試點包括東航集團、聯通、南方電網、哈電集團、核建、船舶等九家央企。

張春曉告訴國是直通車記者：「對於市場運行程度高的企業，一定要加大混合發展的力度，吸引優秀的戰略投資者進入，使產業快速擴大，效率更進一步提升。」

相比於走在前列的混改企業，部分國企還處在公司制的改革階段。

中新社發 周建平 攝

從2014年起，中石油就成立以董事長為組長的全面深化改革領導小組，拉開全面改革的大幕。中石油及所屬全民所有制企業承擔公司改制工作將於2017年11月底前全面完成。

「如果不完成公司制改革，國有企業沒辦法發展混合所有制經濟。公司制改革是一切改革的命門，必須過這一關后，才能推進下一步的改革，走向市場化的發展。」

張春曉指出，公司制改革的難點在於如何做到不是簡單「翻牌似」的改革，也就是說，「讓現代企業制度的職能和功能真正到位，尤其是董事會的職能」。

跨過公司制的門檻之後，張春曉認為，企業內部市場化運行是國企改革面臨的第二個難點，因為原來的行政色彩要隨著公司制的改革逐步淡化。

國企走向市場后，「如何與其他所有製成分有機結合是更大的難點，因為既要增強國有經濟的活力，又要激發其他性質的活力，還要實現優勢互補、取長補短」。

這種層層遞進的難點不僅相輔相成，而且「一損俱損」。按照張春曉的話說，「國企改革要求穩、求細。走向市場后再想返回來就不行了，因為市場是不可逆的」。

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