系好安全帶：這個日子終將腥風血雨！

3月15日可以說是本月最為萬眾矚目的日子，當日不僅有美聯儲利率決議以及荷蘭大選，還有一件被大多數投資者忽略的事件：美國債務上限即將到期！

什麼是美國債務上限？

美國債務上限實質就是美國聯邦政府債務總量的最高限額，也是美國國會所設立的法定限制。美國從法律上確定美國債務上限始於1917年，此後美國國會以立法形式確立國債的限額發行制度。然而，美國債務上限一直以來都形同虛設，並隨著國家的擴張，法定的發債上限不斷被提高。自1960年以來，債務上限已經上調79次，幾乎每8個月就上調一次，債務上限似乎從未對美國構成真正的威脅。

而債務上限提與不提都會帶來風險：如果美國聯邦政府的公共債務上限無法及時得到提升，屆時政府將耗盡所有資金，無法支付包括外債利息和醫療保健開支在內的各種賬單，這也就意味著不提高債務上限就是美國政府技術違約。然而，如果美國繼續提高債務上限則是美國對全世界各國中央銀行持有美元儲備的真實違約，因為瘋狂增長的巨額美國國債，意味著美國在不斷挑戰全球的信用底線和債權人的容忍底線。

美國將上演財政大屠殺？

2015年的時候，時任美國總統歐巴馬和共和黨的國會領導人們同意暫停聯邦債務上限直至2017年3月15日。這個期限距今不足兩周，到時美國財政部將達到其20萬億美元的借債上限。

截至上周周四，美國財政部的現金餘額急降至1090億美元，下圖就顯示了美國負債總額分別在2011年和2013年兩度逼近法定債務上限，去年10月，美國將債務上限延長至2017年3月15日。

美國貨幣市場上的壓力如今已經十分明顯，短期美國國債與追蹤美聯儲利率預期的衍生品的收益率之差較長期平均水平擴大一倍多，部分原因在於短期美國國債的常規發行量大幅下降。發行量下降導致債券供應量下降，並推高了一年內到期的美國國債價格，進而推低了債券收益率。

NatWest Markets的美國利率策略師Blake Gwinn稱，這是一場供給危機。

一些分析人士警告稱，如果未來幾個月政治僵局加劇，短期美國國債收益率可能大幅上升。最近幾年美國債務上限僵局期間曾出現過這種情況。

在目前共和黨控制參眾兩院的情況下，似乎不太可能出現債務上限僵局。不過，安本資產管理公司(Aberdeen Asset Management)的投資組合經理Kam Poon稱，一旦涉及政治問題，教訓就是存在變數。

債務上限終將上調美國會有破產風險？

美國聯邦債務正以金融危機以來最快的速度擴張，這是美國歷史上最快增速之一。主流媒體新聞平時都在報道美國經濟的好壞，包括經濟在正常狀態下不斷增長，失業率不斷下降。但這些媒體忽視了美國債務的不斷增長。

(美國公共債務增長的趨勢)

美國歷史上前兩大年度債務增速分別發生在2009年和2010年，正值金融危機的頂峰期。如果債務增速再大幅增加下去，尤其是川普增大財政刺激的預案，這是否暗示一個新的金融危機會再度爆發呢？

花旗集團表示，美國聯邦債務上限將在今年被上調，相當於1917年的109倍。川普多次承諾將通過1萬億美元的「公共和私人融資」，大幅度提高軍事支出，增加基礎設施投資，這份預算規劃的時間跨度大約為10年。

花旗承認美國有破產的風險，「有觀點認為美國需要用大規模刺激來推動當前如此薄弱和不充分的經濟復甦，而無需擔心繁榮/蕭條的周期風險，這點我們不得不提出反對。」