中國經濟加速增長背後的真相

中金網04月18日訊，《華爾街日報》18日刊文對經濟持續增長進行了置評。該報認為，經濟加速增長的背後：政府的強力調控。

該報指出，周一(4月17日)公布的第一季度經濟增速創下一年半來最高水平，凸顯出這一全球第二大經濟體的命運進一步掌控在政府手中。

第一季度經濟增速達到6.9%，主要得益於3月份投資、工業生產和新屋開工情況好於預期，所有這些都表明去年的寬鬆貨幣政策和基建支出已各自起到推動經濟增長的作用。

其中，國有企業投資和政府的基建支出對經濟加速增長貢獻頗大。3月份政府支出增加，雖然中央政府努力控制企業的債務水平，但當月貸款規模仍有所攀升，其中很大一部分流向了在政府刺激措施下再度升溫的房地產市場。

當前，正努力從由債務推動的政府投資和低端製造業驅動、轉向以私人消費拉動的經濟增長模式。在支持短期增長與防範過高的債務和房地產泡沫造成的金融風險之間，政府面臨艱難抉擇。如何平衡這兩者的關係，可能會對政府能否成功向更健康的經濟增長模式轉變以及其刺激措施的作用將何時失效起到決定性作用。

第一季度民間投資同比增長7.7%，而國企投資增速接近民間投資的兩倍，政府基建支出增速更是達到民間投資增速的三倍多。第一季度製造業對經濟增長的貢獻最大，而服務業增速放緩；雖然第一季度社會消費品零售額增長10%，但增速低於2016年全年的10.4%。

政府本月宣布了設立河北雄安新區的規劃方案，預計這將令包括鋼鐵、玻璃和水泥生產商在內的國有企業受益。該地區的一些小企業擔心自身將被迫搬遷，以便給大量湧入的國企騰出空間。

國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)前事務主管Eswar Prasad稱，經濟表面看來平靜，不過，以犧牲民間增長動力為代價而依靠傳統的增長模式，這掩蓋了不斷加大的系統性壓力和宏觀經濟脆弱性的事實。

今年經濟的良好開局應會使政府輕鬆實現6.5%左右的年度增長目標，儘管經濟學家普遍預計今年下半年經濟增速將放緩。

在經過多年的財政和貨幣刺激之後，迅速膨脹的債務規模給經濟增長籠罩上了一層陰影。據估計，目前的總債務水平相當於國內生產總值(GDP)的277%，遠高於2008年底的125%。儘管政府在努力應對不斷上升的經濟風險，信貸的擴張速度仍遠高於經濟增速。

雖然3月份新增銀行貸款較2月份減少，但整體貸款規模增長，表明信貸需求強勁，許多企業和買房者正設法從其他渠道融資。

新加坡星展銀行(DBS)稱，房地產行業（包括建築等相關行業）在GDP中所佔比重目前達到25%-30%。

去年，在政府刺激措施的推動下，掀起一輪房地產市場熱潮，開發商們藉此機會出清了一些未售庫存，而現在他們又啟動了建房活動。房地產銷售的火爆行情促使開發商們在一線城市補充土地儲備。而二、三線城市的房地產市場前景也出現改善，其中許多城市長期以來一直面臨大量房屋空置的問題。

中型地產開發商世茂房地產控股有限公司(Shimao Property Holdings Ltd., 0813.HK, 簡稱：世茂房地產)預計明年將在一線城市打造多個項目，並計劃今年新開工面積達到900萬平方米（約合9,700萬平方英尺），高於去年的740萬平方米。

另一家開發商時代地產控股有限公司(Times Property Holdings Ltd., 1233.HK, 簡稱：時代地產)也預計將增加房地產投資。該公司的核心市場在南部的沿海製造業地帶，但該公司在長沙等一些二、三線內陸城市也有一些項目。

澳新銀行經濟和市場研究部(ANZ Research)在一份報告中稱，政府在抑制信貸增長方面遇到困難，需要關注的問題是這種由投資拉動的增長模式是否具有可持續性。

經濟學家稱，在信貸擴張之際，國有銀行更偏愛向房地產開發商和國有企業放貸，這會對民營企業造成擠出效應。

而一位來自民營傢具公司的業務經理則表示 ，該公司面臨著貸款難的切實問題，而民間貸款風險大且成本高，因此公司幾乎沒有其他選擇，只能壓縮開支並減少投資。

國家統計局發言人毛盛勇周一向記者表示，經濟運行穩中向好，得益於民間投資的改善及消費和服務業的有力貢獻。他還稱，經濟今年的預期增長目標是6.5%左右，當然在實際工作中要爭取更好的成績。