2017年中國火電行業動力煤需求及增速分析

鐵路煤炭運輸大部分是動力煤，與火力發電為直接上下游關係，運量與火電量長期以來呈現高度正相關性。

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火力發電量和鐵路煤炭運量呈現顯著正相關性

數據來源：公開資料整理

一、短期來看火電增長放緩，佔比正持續下降

對於全國煤炭運輸至關重要的火電，在12年之後增長卻逐步趨於停滯，直接影響了全國動力煤的運量增速。這一變化，雖然也有國內經濟增速下滑的影響，但最主要的原因還是政策轉向非化石能源發電。2011年發布的《電力行業十二五規劃》提出「積極推進水電、核電、風電、太陽能等非化石能源開發，提高非化石能源比重，並將水電和核電作為重點」。

2010年以來全國發電量維持高位，但增速持續下滑，由2008金融危機前的15%以上下降至14年來的5%以下。但在整體增速放緩的大背景下，非火電和火電發電量展現出了不同的增長特徵：

發電量增速放緩

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非火電增速有明顯周期，但整體增長較快

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1、非火電發電量的增速有著明顯的周期性，大小年相間，大年時可達到25%，小年會低於0%，這主要是受降水的周期性帶來的影響。但非火電部分整體保持了較快增速，貢獻了12年之後主要的電力增量。

2、火電發電量增速下滑， 2013年-15年火力發電量基本沒有增長。

火電12 年之後增速顯著放緩

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發電量佔比方面，2011年以來火力發電佔總發電量的比例持續降低，但由於基數較大，現在仍然佔總發電量的75%左右，其次是水電的18%。由於其他發電方式佔比較小，15年只佔總發電量的7%左右，認為至少在中短期，對火力發電量影響最顯著的還是水電。

火電占發電總量比例持續降低

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二、長期來看，水電周期波動較大導致火電主導地位難以替代

火力和水力為最主要的發電方式，兩者之和常年佔總發電量的90%以上。水電和火電的發電量增速呈現出明顯的負相關關係。

這是由於水電雖然前期投入巨大，但後續的發電成本顯著低於火電，同時也滿足國家對於清潔能源的要求，從而始終能夠優先進入電網。火電由於政策的限制，則處於較低的入網優先順序，被用於補足水力(也包括其他清潔能源)發電量與社會用電量之間的差額。

火電與水電發電量替代現象明顯替代現象明

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火電與水電發電增速替代現象明顯

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但可以看到，水電(包括風電也是類似的)雖好，卻有一個非常明顯的問題，就是看天吃飯。水電(與風電)高度依賴於氣象條件，不可控因素與季節性因素的影響很大。11年以後，水力發電量增速呈現大幅波動。若水電和風電作為發電的主體容易導致電力供應的不穩定。

水電發電量取決於氣象條件

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對於一個國家的電網來說，擁有穩定的電力供應是最基本的要求，現在來看發電量可控性較強的就是火電與核電。而核電又受到各類條件的限制發展較為緩慢，這使得火電即使在缺乏政策的支持的情況下，也將長期作為電網的主力品種。

三、16 年就出現了典型的水退火起

2016年的火力發電量分為明顯的兩段：上半年同比下降而下半年則明回升。這是由兩項主因疊加造成的，除了下半年宏觀經濟整體好轉外，一個很主要的原因就是下半年水電乏力。

火電發電量同比於下半年快速上揚

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水電16 年同比前增后減

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全社會用電量下半年增速上升

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2016年社會用電總量持續增長的情況下，發電增量的主體還是火電和水電。其中上半年水電是貢獻增量的主力，火電同比下降，但到了下半年，電力需求大增，水電卻由於季節性與氣候周期原因增長乏力，最後還是需要火電來扛大樑。

2016 年下半年發電增量基本靠火電(單位：億千瓦時)

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這就可以看出，較高的火電佔比對於穩定全國電網的電力供應起著相當重要的作用。至少在核電能挑起發電大梁之前，火電佔比繼續大幅下降的可能性並不高。這也保證了動力煤的需求即使不再增長，也會在可見的未來維持一個較高的基數。