法國大選落幕！現貨黃金開盤上演大V型反彈 背後的邏輯是？

由於周日(5月7日)法國第二輪總統選舉中，中間派候選人馬克龍(Emmanuel Macron)輕鬆擊敗極右翼候選人勒龐(Marine Le Pen)問鼎法國總統，國際現貨黃金周一(5月8日)亞市開盤一度跳空低開，並觸及1221.21美元/盎司的七周低位。然而，隨後金價卻大幅拉升逾10美元至1234.86美元/盎司的日內高位，實現經典的V型反轉。分析師表示，這是因為市場的「賣預期、買事實」行為所導致的的。

據法國內政部提供的最終統計數據，現年39歲的馬克龍以65.8%的得票率，戰勝34.2%得票率的勒龐為34.2%，成為法國歷史上最年輕的民選國家領導人。這次中間派勢力獲得的勝利具有重大意義，打破了法國主流政黨把持政權的局面，同時也將令歐洲盟國大大地鬆一口氣。這些盟國本來擔心，在英國公投決定退出歐盟和川普當選美國總統后，法國大選將再一次導致民粹主義勢力的抬頭。

儘管如此，勒龐領導的民族陣線此次的表現也創下了紀錄，這個政黨因為提倡反移民政策而一度在法國政壇遭受鄙夷，而在大選中獲得的支持率也突顯出法國社會分裂的嚴重程度，現在馬克龍必須試圖加以彌合。

三菱日聯摩根士丹利證券的資深投資策略師藤戶則弘表示。「歐洲政治風險被認為是今年的一個重大市場主題。但荷蘭(反歐盟黨派黨魁威爾德斯(Geert Wilders) 3月敗北,現在法國選舉又塵埃落定，德國執政黨德國基督教民主黨(CDU)也在重振聲勢，這些都表明歐洲政治風險已經消退。」

法國大選馬克龍

在馬克龍勝選的消息傳出后， 歐元兌美元周一開盤一度高見1.1024的約六個月高點走堅，之後回落至1.0998，持平於上周美國尾盤水準；美國股指期貨觸及紀錄高位，日經指數開盤漲1.4%至一年半高位；現貨黃金開盤曾一度下探1221美元/盎司，但隨後迅速反彈超過10美元，並觸及1234.86美元/盎司的日內高位。上周金價下跌3.2%，創11月以來最大周跌幅。

道富環球投資管理(SSgA)駐倫敦的歐洲、中東和非洲地區投資主管Bill Street稱， 「馬克龍勝選讓市場在歐洲政治方面長舒了一口氣，這樣的選舉結果，加上上周達成希臘債務初步協議，將足以支撐短線釋然性上漲。展望未來，馬克龍只會帶來有利的驚喜。」

法國興業銀行(Societe Generale)貴金屬研究主管Robin Bhar上周五(5月5日)就曾表示，若馬克龍如市場預期一致獲勝，那麼金價可能在大選結果后出現反彈，因交易員「賣出預期，買入事實」這一經典行為。之前因地緣政治不安緩解以及美聯儲更為鷹派的立場，黃金已經近兩周承壓嚴重。

Bhar指出，因普遍預期馬克龍贏得第二輪大選，市場可能已經開始消化這一事件，。因此當大選結果宣布時，你可能會看到黃金價格因「賣傳聞，買事實」而出現反彈。這種現象在金融市場經常發生，也包括金市。市場參與者試圖在事件發生前進行預期，而當這一事件真實發生時，可能會看到反趨勢交易。這次也很有可能會發生。」

不過他也認為，隨著地緣政治緊張局勢(包括法國大選和朝鮮)減弱，金價一直承受下行壓力。從長期來看，因為美聯儲繼續其緊縮周期，金價在今年可能繼續面臨一些壓力。

美國4月非農表現強勁 金價下行壓力猶在

因數據顯示，美國4月就業崗位增長再度加快，美國將在6月升息的預期升溫，金價上周曾跌至1255.25美元/盎司的六周低位，且創下六個月來最大周跌幅。

美國勞工部上周五公布，非農就業崗位繼3月增加7.9萬個之後，4月猛增21.1萬個，高於今年迄今的月均增幅18.5萬個。4月失業率下降0.1個百分點，至2007年5月以來最低位。

因4月非農就業報告強勁，摩根大通維持美Q2成長約3%預期，料聯儲6月升息且升息預期轉趨鷹派。高盛也將美聯儲6月會議加息機率從70%上調至90%。黃金對美國利率上升非常敏感，這增加了持有非收益資產的機會成本，轉而提振對其計價的美元。

美國聖路易斯聯儲主席布拉德上周五表示，美聯儲上調短期利率，但不縮減資產負債表規模是很奇怪的。資產負債表規模可以縮減至2萬億美元

荷蘭銀行(ABN Amro)分析師Georgette Boele表示， 「美國的就業數據比預期強勁，但這隻能使黃金價格稍微受壓，因為美元沒有反彈。」盛寶銀行商品研究部門Ole Hansen表示「經過六周的資金購買，支撐黃金的地緣風險褪色，但事實上ETPs也限制了大量的拋售，可能表明這是大多數投機賣家減持多倉。」

據路透數據，目前黃金交易所交易產品(ETP)持有量最近的拋售情況相當穩定，比4月份的接近五個月高點減少不到1%。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五公布的周度報告顯示，截至5月2日當周，因風險情緒回歸市場，COMEX黃金投機凈多頭頭寸減少16849手，至148432手。COMEX白銀投機凈多頭頭寸大幅減少25603手，至54599手合約，凈多倉連降三周。

Kitco上周五發布的每周黃金調查顯示，華爾街分析師對本周黃金價格略有看跌，許多人強調近期對市場造成的技術損壞。在針對專業人士的調查中，有19人參與了調查，有7人士認為下周黃金將會上漲，比例為37%；9人或47%認為黃金會下跌，3人或16%認為將會盤整。

Walsh Trading的商業對沖主管Sean Lusk表示：「我認為我們可能會看到進一步的技術走弱，金價將達到1210美元/盎司，然後是1200美元/盎司。

Lusk補充說，商品普遍受到損害，因為投資者在低風險情緒環境下繼續看漲股票價值。只要波動指數(VIX)維持在歷史低點，黃金將繼續受到壓制。

CMC Markets加拿大高級市場分析師Colin Cieszynski表示，他對黃金的看法也是負面的，因為他預計看跌勢頭將會繼續。他認為，「黃金上周已經有太多的技術損傷，黃金快速反彈比較困難。黃金美元超賣，所以後續行動可能會在未來幾天內下跌至1220美元/盎司或甚至1200美元/盎司。 「除此之外，大量的短期政治風險已經褪色，而能源和基礎金屬價格下滑也降低了對沖通貨膨脹的需求。在這一點上，唯一可以推動黃金的事件將是法國選舉中出現意外。」