鋼鐵：供需難有改善 薦5股

[摘要]

截至2017年4月，綜合基地和地產需求，國內鋼材需求仍處較高水平，但仍有下行壓力；疊加旺季效應將逐漸減弱，高溫多雨季節將至，需求環比趨弱。

供給端，5月上旬，全國預估日均產量在231萬噸左右，相較4月份略有降低，但整體處於高位；此外，目前螺紋鋼噸鋼毛利處於歷史中高位水平，高盈利將刺激產量釋放；疊加「地條鋼」的出清已接近尾聲，政策性限產因素效應趨弱。綜合來看，供需格局趨於惡化，預計6月份鋼價、礦價走勢偏弱，跌幅在5%以內，行業盈利環比或有所惡化。2017年「需求側托底穩增長、供給側深化結構性改革」將進一步深入推進，堅定看好供給側改革和國企改革，轉型再創新天地。鋼鐵行業去產能不僅態度更堅決、規劃更具體，其懲罰力度更加嚴厲、措施具體，並對地方政府等相關機構推行去產能和淘汰落後產能工作進行強有力的追責，打破地方「保護圈」，倒逼政府等相關機構積極落實去產能進程。供給側結構性改革進程或將加速落地，過剩產能有望加速「出清」；改革和轉型過程中，特鋼將在軍工、核電、航天航空、汽車、高鐵等領域承擔重任，能源結構升級將倒逼油氣管網加速建設，特鋼和鋼管領域的投資機會值得重點關注。6月份重點推薦：寶鋼股份、河鋼股份、鞍鋼股份、首鋼股份、大冶特鋼。

4月粗鋼日均產量環比上升4.46%，鋼材需求穩中承壓4月粗鋼日均產量環比升幅明顯，鋼材出口量同比大幅下降。重點鋼企鋼材庫存同比小幅下降，鋼材社會庫存連續14周下降。上海市場終端線螺2017年5月採購量月度環比升幅明顯。國內鋼材需求仍處較高水平，但仍有下行壓力；疊加旺季效應將逐漸減弱，高溫多雨季節將至，需求環比趨弱。

5月份鋼價以漲為主、礦價以跌為主，預計6月份鋼價、礦價走勢偏弱5月鋼市行情逐漸回暖，整體偏強。截至2017年4月，房地產開發投資完成額累計同比增速達到9.3%，環比提升0.2%，基建投資累計同比增速達到18.21%，環比微幅下降0.47%，綜合基建和地產數據來看，國內鋼材需求仍處較高水平。供給方面，5月上旬全國預估日均產量在231萬噸左右，相較4月份略有降低，但整體仍處於高位。受益於基本面環比改善、螺紋鋼期貨持續走高，現貨價格走勢偏強。6月高溫多雨季節將至，旺季效應將逐漸減弱，需求環比趨弱。

目前螺紋鋼噸鋼毛利處於歷史高位水平，高盈利將刺激產量釋放，疊加「地條鋼」的出清已接近尾聲，政策性限產因素效應趨弱。綜合來看，供需格局趨於惡化，市場恐高心態漸濃，預計6月份鋼價走勢偏弱，跌幅在5%以內。

5月份，進口礦市場震蕩下行而國產礦穩中探漲。需求方面，受5月政策性限產和去產能工作影響，高爐開工率小幅下降但仍維持高位，同時鋼材利潤高企致使鋼廠擴產情緒較高，鐵礦石整體需求趨穩。供給方面，5月海外鐵礦石發貨量小幅增加，鐵礦石港口庫存再創歷史新高；國內礦山鐵精粉開工率環比上月下降至49.6%，國產礦產量環比下降。進入6月，短期港口庫存或繼續攀升，疊加鋼鐵需求趨緩，預計6月份鐵礦石價格或震蕩偏弱，跌幅在5%以內。

5月鋼鐵行業盈利全面上升，6月盈利環比或有所惡化2017年5月底主要鋼材品種的盈利狀況有全面上升，各品種毛利全面增加，就具體品種而言（考慮半個月庫存），2017年5月底長材噸鋼盈利687.39元/噸-盈利699.01元/噸，其他品種噸鋼虧損206.87元/噸-盈利136.81元/噸。短期而言，需求端環比或持續下降，供給端在噸鋼利潤高企的驅使下或有所增加，供需格局趨於惡化，預計6月份鋼價、礦價走勢偏弱，震幅在5%以內，行業盈利環比或有所惡化。長期而言，供給側結構性改革進程或將加速落地，過剩產能有望加速「出清」；改革和轉型過程中，特鋼將在軍工、核電、航天航空、汽車、高鐵等領域承擔重任，能源結構升級將倒逼油氣管網加速建設，特鋼和鋼管領域的投資機會值得重點關注。

風險提示：宏觀經濟增速大幅下滑；鋼材出口情況不及預期；改革進度低於市場預期；礦石巨頭聯合減產保價。