方星海：研究完善滬港通、深港通、QFII、RQFII額度管理等機制

本報記者 朱寶琛

證監會副主席方星海日前在「國際投資者投資A股市場」研討會上致辭時表示，A股納入MSCI指數有利於優質大盤股價值的體現，對市場的穩定將起到支撐作用，這將有利於去槓桿的推進，對宏觀經濟是一件好事。下一步，各方面應加強合作，把A股納入MSCI指數執行層面的工作真正做好。

一是增強政策的確定性。證券期貨市場相關政策的推出，需要更多考慮到國際投資者的需求，減少政策方面的不確定性。證監會相關部門要建立與國際機構投資者的日常溝通渠道，不斷了解他們的需求，及時反饋國際投資者的意見，減少政策變動對國際投資者的影響。

二是研究完善滬港通、深港通、QFII、RQFII額度管理等機制。要根據市場的發展情況，及A股納入MSCI指數以後，境外投資者配置A股的實際情況，對相關額度和資金流動管理機製作出相應的安排，使得國際投資者配置A股的過程更加便利、順暢。

「證監會將與滬深證券交易所、結算、MSCI等成立工作組，及時找出A股納入MSCI過程中的相關技術問題，提出問題解決方案，真正把納入MSCI之後的後續工作做好。」方星海說。

三是支持香港在證券市場的開放上發揮更重要的橋樑作用。滬港通、深港通的開通使得本次A股納入成為可能，A股納入后也將進一步促進互聯互通機制的完善。另外，在風險管理方面，香港市場未來可能會推出一些產品。

「我們在和MSCI協商的過程中達成了一些重要共識，在境外指數衍生產品推出之前，所在地的監管部門和證監會要首先簽署跨境金融衍生品的監管協議或備忘錄，在建立有效的監管合作機制基礎上，再允許相關產品的推出。」方星海表示。

四是要積極推動市場融合，與各方共同書寫適應國際經濟金融全球化的新規則。在衍生品預先審核問題上，我們明確了兩條底線，一是不能影響國內金融穩定，另一個是重要衍生產品的主要流動性要留在國內。這在某種程度上改變了國際上通行的慣例。這主要是因為，對於這樣的一個大國，金融和經濟穩定至關重要。資本市場對外開放要有助於境內資本市場的發展，並以此支持國家發展，提升在全球的影響力。將與各方共同書寫適應國際經濟金融全球化的新規則。

年中MPA考核市場資金相對充裕

專家稱銀行安全過季問題不大

本報記者 傅蘇穎

年中宏觀審慎評估體系（MPA）考核將至，市場流動性卻「意外」寬鬆。《證券日報》記者獲悉，央行6月27日發布公告稱，臨近月末財政支出力度加大，對沖央行逆回購到期后銀行體系流動性處於較高水平，6月27日不開展公開市場操作。當日央行凈回籠資金100億元，央行公開市場已經連續三日暫停操作。

蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任、高級研究員黃志龍對《證券日報》記者表示，儘管央行連續三日暫停公開市場操作，但整體來看，央行凈回籠資金的操作取向將不會延續，央行將凈投放和凈回籠交替操作進行，整體還將表現為凈投放。鑒於下半年經濟仍將面臨回落的壓力，未來流動性整體緊張的可能性不大，不松不緊的政策取向可能性較大。

聯訊證券董事總經理、首席宏觀研究員李奇霖對《證券日報》記者表示，銀行安全過季問題不大。早在5月末，央行就給市場打了預防針做好了預期管理。進入6月份，央行先是放了近5000億元的中期借貸便利（MLF），隨後又連續通過公開市場操作（OMO）給市場釋放資金，給了市場充足的流動性。而機構在經過一年MPA考核經驗后，也很早就開始為跨季做準備，跨月的同業存單、上海同業拆放利率（Shibor）在此前一直居高不下，存單的發行與凈融資在高價下開始放量，給了銀行足夠的跨季儲備。

「在央行呵護以及機構提前做足準備的雙重影響下，現在銀行體系的流動性是相當充裕的，銀行向市場可供應的資金充足。因此，市場上的資金都是可得的，但鑒於前期備付時負債成本過高，跨季資金可能會偏貴。」李奇霖稱。

6月27日，上海同業拆放利率（Shibor）各種期限利率都出現了不同程度的下跌，反映當前市場流動性較為充裕。具體來看，隔夜Shibor報2.6260%，下跌9.10個基點。7天Shibor報2.8834%，下跌2.29個基點。14天Shibor報3.765%，漲0.1個基點。3個月Shibor報4.5833%，下跌2.92個基點。

黃志龍認為，當前Shibor多種期限利率出現了不同程度的下跌，反映了央行進入5月份以來在公開市場操作中重回凈投放之後，流動性緊張的壓力有所緩解。

「從近期關鍵人士的表態來看，央行對金融去槓桿的效果是比較滿意的，貨幣政策很有可能會延續4月份以來的『不松不緊』，保持流動性適度穩定。」李奇霖分析稱。

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