沙特產油成本低 但還是打不過頁岩油商

去年油價曾掉進無底洞，大多數產油國紛紛表示「無心戀戰」，以免連「老本」都折了。然而，沙烏地是一片哀鴻當中的「常勝將軍」，仍能在原油價格低迷之際獲利。究其原因，沙烏地2016年原油平均生產成本低於9美元/桶。

挪威能源公司Rystad Energy公布的數據顯示，去年沙烏地平均原油生產成本低於9美元/桶，全球範圍內無任何產油國能與之匹敵。伊朗、伊拉克緊隨其後，其平均原油生產成本大約為10美元/桶。

如下圖所示，細分一下沙烏地2016年的每桶原油的平均生產成本：資金開支為3.5美元，開採成本為3美元，管理與運輸費用為2.49美元，稅費為零。其中，資金成本包括開發新鑽井以及購買配套設施的費用。

沙烏地之所以能夠保持較低的生產成本，主要得益於其油藏規模大且埋深較淺。由於沙烏地油氣資源分佈於內陸地區，原油的運輸費用高於其採油成本和資本開支。相比較而言，英國是2016年全球原油生產成本最高的國家。由於複雜的海上地質構造，英國需要投入大量的資金來建設海上鑽井平台。

另外，沙烏地原油生產商不需要繳納原油生產稅。事實上，原油生產稅在原油生產成本的佔比非常高。以俄羅斯為例，假如俄羅斯政府免除原油生產稅，該國原油生產成本幾乎可以減少一半，預計將從目前的19.21美元/桶降至10.77美元/桶。

話說回來，沙烏地政府雖然不徵收原油生產稅，但會向原油生產商收繳大量的資金，用作政府預算。去年年末，沙烏地公布的2017年財政預算管理計劃報告顯示，政府預算收入中原油收入貢獻佔比達到三分之二。

長期以來，沙烏地在全球原油市場的領導地位無可撼動。然而，得益於頁岩鑽井技術的突飛猛進，頁岩油生產止住頹勢，美國曾一度超越沙烏地，成為全球頭號原油生產國。在歐佩克執行減產計劃之際，頁岩油生產商卯足全力增產，導致全球油市供應過剩加劇，使得歐佩克的努力付諸東流。

面對頁岩油的衝擊，沙烏地利用低生產成本的優勢，提高原油產量，以期儘可能地把頁岩油產商從油市中擠出去。然而，沙烏地此舉沒有推動全球油價上漲，反而促使頁岩油生產商提高生產效率，降低生產成本。

概而言之，沙烏地原油生產成本全球最低，主要得益於兩個戰略優勢。第一，大量原油集中分佈在地表層附近；第二，沙烏地原油生產商不需要向政府繳納原油生產稅。財經網站The Motley Fool專欄作家迪拉洛(Matthew DiLallo)刊文表示：

「沙烏地試圖利用『低生產成本』這個武器來打擊頁岩油生產商，但這種做法只會促使頁岩油提高生產效率，讓頁岩油變得更強大。」