國金證券：四大行業基本面可能超預期

基本結論

一、板塊輪動的困惑

投資主線：指數接近前期高點，市場熱情不錯，但板塊配置上市場卻陷入了困惑，很多投資者認為，現在板塊已經在所有板塊中輪動過一遍了。消費板塊的上漲，一方面有去年至今的基本面變化支撐，另一方面也有投資者結構和風格變化帶來的資金調倉，但由於從消費類白馬的預測估值(市值/未來12個月的凈利潤)來看，目前估值已經達到09-11年的高點，所以此時投資者難免遲疑，帶領指數上沖有些壓力。周期板塊年初有過上漲，但目前面臨著地產調控、貨幣政策變化的擔心，重整旗鼓需要時間。關注基本面可能存在超預期變化的維生素C、稀土、建材、交運。

推薦配置方向：維生素C、稀土、建材、交運。

二、價格跟蹤：維生素C、稀土、水泥、BDI

(1)維生素C:下游可用於食品、醫藥、保健品及飼料添加劑等領域，需求較為分散，周期性不強。去年開始實行的環保政策致使石葯集團、華北製藥兩大VC 供應商停產。

(2)稀土：自去年至今的價格上漲周期中，稀土漲幅較小。氧化鑭、氧化鐠上周分別上漲1.85%和1.46%。1月份以來，工信部組織開展的打擊稀土違法違規專項行動在全國各地陸續推進，供給側改革穩步推進。稀土打黑、收儲及可能的補庫，近期環保檢查風聲有進一步收緊的跡象，對後市行情相對樂觀。

(3)水泥：價格連續三周上漲。進入3月份，國內水泥市場供需情況表現良好，下游需求正常季節性恢復，而一季度的大範圍、大力度的錯峰生產、停產限產，使得當前全國各地區熟料供應都處於偏緊的狀態，也促使大部分區域水泥價格順利實現高開高走。

(4)BDI:上周漲3.68%，單月漲59%。BDI指數自去年11月下旬開始出現調整，這裡面季節性因素可能是主要原因，而從過去幾年的數據來看，每年2-3月，春節過後，BDI指數均會有較為明顯的反彈，今年還疊加著供給收縮的邏輯。

三、中微觀數據重要變化

日均耗煤量：日度同比數據回升到20%以上；稀土：氧化鐠上周漲3.6%；水泥：上周全國均價漲1.77%，西北、華東、華北漲幅較大；維生素C:單周上漲9%，單月上漲26%；BDI:上周漲3.68%，單月漲59%；風險因素經濟大幅下行，環保政策變化等。