黑色系周評：政策面頂VS基本面底

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2017年8月20日星期日

今天是末伏最後一天，雖然暑氣未消，但入秋後天氣逐漸涼爽，一場秋雨一場涼，雖然偶有秋老虎發威，但是起碼也是讓我這種待在40度的空氣中猛吹空調人的解脫吧。但是黑色系商品的行情似乎很難解脫，越來越難讀懂的行情，逐步的讓人迷茫和心驚！行情會在折磨中前進，但是我們把握住重點，不忘初心，繼續前行即可！

其實糾結萬分之後，我總結了一下，就是兩個邏輯在打架，自然是神仙打架，小鬼遭殃，散戶來回被洗。通過一周行情的梳理，希望我們能夠打破這個梗。

我們先說說政策面頂的情況

遲京東率先登場，他說了。在短期內出現這麼大的漲幅是不合適的。它反過來會拉動其它方面的成本上升，包括進口鐵礦。遲京東明確指出，市場的炒作帶動不正常的原料上漲，尤其七月份開始，進口鐵礦石價格從50多美元上漲到70多美元，原料價格的上漲勢必會擠壓剛剛好轉的鋼鐵企業利潤。

緊接著三大交易所紛紛開始出政策，上海交易所的政策我們就不重複了。這裡貼出大連的政策，根據《大連商品交易所風險管理辦法》相關規定，經研究決定，自2017年8月22日（星期二）結算時起，焦炭、焦煤品種期貨合約最低交易保證金標準調整為合約價值的12%。根據《大連商品交易所風險管理辦法》相關規定，經研究決定，自2017年8月22日交易時（即21日晚夜盤時間段）起，非期貨公司會員和客戶在鐵礦石品種1801合約和1805合約上，單個合約單個交易日買開倉數量與賣開倉數量之和不得超過6000手。

證監會副主席方星海表示，期貨市場貫徹全國金融工作會議精神，要做到幾個重要方面內容。其中一大內容是更好促進實體經濟和期貨市場良性循環和健康發展，堅持服務實體經濟的根本發展方向，不刻意追求交易量，積極引導產業企業利用期貨期權等管理工具，促進相關行業穩步健康發展。穩步擴大保險＋期貨試點，加強對小微企業、三農和偏遠地區的期貨服務，注意精準扶貧。適應實體經濟對外開放需要，有序引進境外交易者參與國內期貨市場。

對於政策面，不得不關注的還有資金情況，如圖所示，最近的利率在上升。隔夜shibor報2.8355%，上漲0.03個基點。7天shibor報2.8940%，上漲0.13個基點。3個月shibor報4.3440%，上漲0.23個基點。這個是在央行連續三天凈投放的情況下發生的。所以說這個情況是下周我們需要關注的重點情況之一。

8月中旬，資金面再現緊張情況，大行捂緊錢包「不放血」，非銀機構「跪求」隔夜，市場上甚至出現了少有的機構違約傳聞。從表面上看，稅期和央行逆回購到期等因素，是造成短期資金面緊張的主要原因。但深層次而言，核心癥結仍是超儲率偏低，低超儲率使得銀行體系面臨衝擊的脆弱性上升，要保持流動性基本穩定，未來仍有賴於央行精細化調控和適量的流動性支持。結合近期央行在公開市場上的操作和最新表態來看，貨幣政策穩健中性取向已然確立難以撼動，後續央行將以中性適度取向對流動性進行「削峰填谷」，資金面大概率維持緊平衡。

通過解讀這些政策，我的感悟是這的。

一、抑制投機。

這些政策的公布，目的只有一個，抑制目前的投機交易過度的影響，不應該把黑色系商品的價格炒作的這麼高。十九大之前是維穩。穩定是黨執政的最大基礎，也是傳統哲學的具體體現。

二、協調平衡

政府對鋼材價格的態度。防止暴漲暴跌，大漲對於下游不利，傷害了下游的製造業，大跌對鋼廠不利，鋼鐵是一個國家的經濟脊樑。

結合盤面來說，RB1801的4016，I1801的584，都是短期的頂部，可以在在這次上漲的過程中，一路逐步建倉空單，倉位控制好，止損放在4050就好。我相信大概率是不會過4013這個前期高點的。從而走一個M頂的標準走勢就好。先空螺紋，再空鐵礦，這個是我一貫主張的節奏！

回顧上一次去年4月份之後的行情，大家看看如圖所示，有暴跌，暴跌中更有暴漲，所以多空激戰。大家各自系好自己的安全帶！

我們再來說說基本面底的情況。

一言以蔽之，暫時在基本面的邏輯里，沒怎麼看到利空的因素。跟朋友開玩笑的說了一句，說基本面看到明顯的利空的話，期貨價格早就到了3700以下了。

那本周的基本面又怎麼怎麼樣的呢？

從供應上來看

現在不光是中聯鋼的數據顯示鋼廠庫存在增加，而且我的鋼鐵網的鋼廠庫存數據也是增加的，我們再去查查官方數據。中鋼協：2017年7月下旬會員鋼企粗鋼日均產量185.19萬噸，較上旬減少0.59萬噸；全國預估日均產量234.43萬噸，減少0.9萬噸；會員企業鋼材庫存1230.29萬噸，旬環比減少61.3萬噸。

看看圖形，產量是一直高高在上，隨著短期內需求的降低，那麼鋼廠廠內庫存當然會上升，而且鋼廠的原料庫存也是再增加。這種庫存的增加，關鍵看持續性，如果一直持續幾周增加。對行情的影響是致命的。鋼廠庫存增加，會逐步的傳導到社會庫存增加，就看增加的的幅度的快慢了。快的話，就明顯的利空，慢的話，就是溫水煮青蛙，不到那個臨界點，不會發生。

其實唐山愈演愈烈的停產風暴的影響吧。讓鋼坯的購買力成為問題。而且唐山調坯軋材鋼廠都在加緊煤改氣工程，綜合分析，調坯軋材鋼廠生產的原料是鋼坯，所以利空唐山鋼坯的價格，對鐵礦的影響幾乎沒有。那麼問題來了，唐山鋼坯的價格下跌對期貨市場有影響嗎？

肯定的，今年的唐山鋼坯都被人稱呼為唐山妖坯。基本上全國的現貨貿易商和期貨投資者都非常關注唐山鋼坯的影響力。對螺紋鋼期貨的影響力是舉世矚目的，所以我認為對螺紋鋼期貨價格形成直接性的壓力。煤改氣的主要是為了減少污染，以前鋼坯加熱的加熱爐用的是煤炭燒制的一氧化碳加熱的，現在改成天然氣，這樣的話，污染少一點。那麼還有點利空動力煤。

從需求上來說

如圖所示，螺紋鋼的社會庫存開始增加，而且是早於去年增加，雖然說之前消耗的速度快於去年，庫存的變化可以看出需求的變化，也就是說上半年的需求是非常給力的，到了下半年，情況可能會發生一些改變。主要體現在

中3、4線城市的貢獻較大，投資下滑較緩，從3、4線城市成交來看對需求支撐是比較強的，現在勢頭趨緩，但仍有支撐，至少今年不用太擔心。但是三四線的城市的可持續的發力能力不足，總有枯竭的一天。一線城市的房地產投資就受到政策很大的影響；基建方面，不一定會有很高的預期，但仍然能起到支撐托底的作用，所以說上半年的6.9%經濟增長率是符合實際情況的，那麼下半年很多PPP項目還是受到了資金的影響，地方債等一系列的降低槓桿的事情要推進；汽車家電方面，上半年受到去庫存的影響，家電行業五六月份、汽車行業八月份有補庫存跡象，需求端在好轉。

下周要重點關注以環保的名義進行的停產對需求的影響，畢竟也關停了好多下游終端企業。

綜上所述：目前廣大的黑色從業者對金九銀十的旺季還是有期待的。之前我說過，做空的條件：第一政策的轉向，第二需求證偽。那麼就可以放心大膽的空！目前第一條開始進行時，第二條需要到九月份才行。

明日操作建議：

開盤空2手螺紋1801合約。