誰殺死了第三方支付？

支付高歌猛進，手續費率整體下降，備付金集中存管，中小第三方支付機構的命運正在發生巨大變化。除了「賣身」，它們似乎沒有更好的選擇。

中小第三方支付機構的寒冬已至。

3月31日，由央行牽頭組建的非銀行支付機構網路支付清算平台「網聯平台」啟動試運營。這意味著第三方支付不再被允許與銀行直連，清算業務會由網聯平台統一完成。

此前，由於涉及到清算，第三方支付會沉澱大量的客戶資金。

點融網聯合CEO、投資人郭宇航不久前曾參加過一個行業閉門會議。據他回憶，在場的央行領導當時明確表態，由備付金產生的收益不應該歸屬於支付機構。據央行數據顯示，截至2016年第三季度，267家支付機構吸收客戶備付金合計超過4600億元。

「我知道一些支付公司，這些沉澱資金的利息佔到它整體利潤的一半。這些錢本來不屬於你，但產生的利息歸了你。」郭宇航告訴創業家&i黑馬，在這個行業，來自沉澱資金的利息是主要的利潤來源。以預付費卡為例。當用戶充值了1000元后，如果沒有產生消費行為，這些資金就會沉澱下來。支付機構挪用或佔用資金是較主要的意圖。

而在幾天後，也就是4月17日，一項有關「備付金集中管理」的政策將正式實施。不同實力的第三方支付機構會被分類評級，交存備付金總額的10%~24%，兩年過渡期后全部交存。

對於絕大多數第三方支付機構來說，它們的盈利方式正受到規範的限制。

儘管如此，在拉卡拉創辦人孫陶然看來，該行業真正盈利的企業可能只有個位數。排名第三的拉卡拉成立於2005年，用了9年時間鋪設網點、升級設備，直到2015年才開始盈利。這家公司擬在年內登陸創業板。孫陶然認為上市是最理想的方案。

上市后獲得更多融資，這或將幫助拉卡拉與對手展開競爭。除了資本層面，一些第三方支付開始多元化轉型，以獲得更多盈利來源，比如成立徵信業務，提供P2P等金融服務等。

而與此同時，支付寶和微信支付佔據了超過90%的市場份額。較為便捷的二維碼支付，正在取代玩家眾多、競爭激烈的POS機支付。沒有場景、用戶和差異化業務，200多家第三方支付機構正面臨洗牌。

不過，這些機構的老闆們似乎想到了一個好辦法，那就是把手上的支付牌照賣出去。

值錢的支付牌照

如果過得下去，孫江濤也不會選擇把公司賣掉。

大概在2014年時，錢袋寶創始人孫江濤就開始尋找買家。那時，微信和支付寶快速擴張，導致其他第三方支付機構進入一個相對焦灼的狀態。它們在存量市場競爭，並通過拉低毛利率等方式獲得市場份額。

在加入亞傑商會前，孫江濤的面試官之一是雷軍。由於和雷軍溝通較多，他第一個想到的買家，是本身擁有龐大用戶量的小米。不過，在見雷軍之前，他被告知下手晚了。小米已經在幾年前買下了捷付睿通，只不過由於某些原因一直未公布。

孫江濤還考慮過UC，但隨著阿里所佔股份越來越多，只能選擇放棄。

「我們的標的也就美團點評、滴滴和樂視等，這幾家是一定需要一張支付牌照的。」孫江濤此前在接受創業家&i黑馬採訪時稱。

在2016年春節后，孫江濤找到了美團點評創始人王興。雙方很快就定下來了買賣意願。不過，由於涉及到牌照續展，這件事直到2016年9月份才最終落實。據了解，該筆交易或超過十億元。

錢袋寶持有互聯網支付、行動電話支付以及銀行卡收單等三張牌照，還擁有跨境支付資質。

自2011年起，央行共發放了八批270張支付牌照，在前三批的續牌結果中，因為違規被吊銷牌照和其他等方面原因多家支付機構遭合併后，截至目前市場僅存支付牌照255張。而自2015年3月開始，牌照的發放就已基本停止。

今年年初，央行等14部委聯合印發《非銀行支付機構風險專項整治工作實施方案》，其中提出，一般不再受理新機構的設立申請，明確表示一段時期內原則上也不再批設新機構；重點做好對現有機構的規範引導和風險化解工作。

孫江濤稱，相比於自身擁有的線下POS機等業務，牌照更值錢。換句話說，買方更看重牌照本身。此前，有媒體報道稱滴滴將收購一九付，並提出只要後者的牌照不要業務。一九付也面臨牌照續展的問題，如果獲得通過，或會在2017年7月份公布。

對於類似滴滴這樣有場景和用戶的大公司來說，獲得支付牌照也就意味著做支付業務的合法。以支付切入，能夠沉澱用戶信息，拓展金融業務等。

支付牌照似乎供不應求。

消失的套利空間

郭宇航遇到過很多買賣牌照的中介。

2014年，他曾參加了一次牌照買賣的談判。當時，一位中介自稱認識央行的人，並保證能夠申請到牌照。這位中介說，現在貴州、廣西沒有批過一張支付牌照，理論上，一個省央行會給一個。中介對於自己發現邊緣省份這樣的一個機會似乎比較滿意。

牌照的報價是8000萬到1億。而郭宇航要做的工作是交付定金即可，後續的牌照申請等工作由中介全權負責。中介還向他保證，申請的是一個乾淨的、沒有業務的殼，能夠拿到央行的批文，十二月份交上去，一月份就能看到公告。之後的步驟就是，看到公告補交剩下的錢。中介還很認真地講述了每個環節的付款方式等。

買賣雙方的需求都很活躍，這是當時郭宇航參與過後的一個感受。

而就在這幾年間，支付牌照已經從幾千萬元漲到了十多億元。

「想靠拿支付牌照建立一套套利機制的，這種『初心』已經不可能了。」陳岸告訴創業家&i黑馬。

陳岸最初是在家電連鎖業，從2007年轉入中小企業融資服務領域。在工作中遇到融資難的問題后，他成立了擔保公司和小額貸款公司，並在2013年成立頭狼資本做天使投資，關注互聯網金融等領域。

「我們在幾年前就研究過互聯網支付的價值。」陳岸說，早前還可以挪用一下備付金，但現在根本沒有價值。

陳岸時不時會在微信群看到有關牌照買賣的信息。由於購買時單價很高，賣牌照者在出手時的期望值也相對較高。

政策的出台使得買方市場急劇收縮。那些想依靠牌照買賣賺取差價的個人正在退出。而那些想要通過獲取牌照構建一個支付鏈，把這裡面的資金沉澱利用起來的集團買家，也消失了。現在的買家是有場景、有業務的公司。

牌照賣到大公司，之後也不會被賣出來了。可交易的牌照在急劇減少。尤其是，今年6月，第四批支付牌照（創業家&i黑馬註：共95家）面臨續牌大考，其中十幾家都被處罰或集中通報過。

「空殼牌照這一輪走完之後，可能就很難再看到這樣的交易。」郭宇航說。

極簡的商業模式

實際上，早在2008年，孫江濤就收到了來自快錢創始人關國光的收購邀約，收購價是5000萬元，包括一部分現金和一部分快錢的股權。不過，二者並未達成一致。

那個時候出現的第三方支付機構，大多是純網關型，通過與各銀行做介面，為需要的商家提供網上支付通道。

這些公司主要通過向商家收取手續費獲得盈利。而為了獲取客戶，競爭異常激烈。

錢袋寶曾向某家客戶收取30%的手續費。這個數字後來降到15%，甚至8%以下。在相當長的一段時間內，他收到商戶的訴求是能否繼續降價，因為類似快錢這樣的競爭對手能夠提供更低的價格。

絕大多數支付機構都在做網關業務，這在關國光看來毫無創新。快錢想要尋求轉變，在2006年，將更多的精力放在了線下渠道。而在與傳統企業接觸后，其發現支付可以深入到一個企業的供應鏈和分銷等系統。

快錢除了提供網上支付、電話支付和POS支付等支付方式外，還為商家提供一站式解決方案，幫助後者覆蓋更多的用戶。隨後，其還為傳統企業開放了更多應用，以提高它們的財務效率。快錢的方案應用在了多個行業。2014年，萬達以3.15億美元入主快錢。

「為商家做後台賬務管理，確實是行業支付發展的一個態勢。」易寶集團CEO唐彬告訴創業家&i黑馬，易寶支付並非全行業都加入，也有暫時還未涉及的行業。

越來越多的第三方支付機構加入到了這一行列。

孫江濤在還沒有做支付時，就聽說航空行業一年電子票務的量能夠達到1000億元。但同時，他又看到了另一組數據顯示，支付在該行業一年的交易規模是4000億元。實際上，這其中涉及到了從票務公司到中航信，中航信到一級代理、一級代理到二級代理等幾道結算程序。

「每道結算都有不同的需求，一家支付公司進去做開發、定製，等你把這家公司一年、半年做完了，另外一家公司會把另外一個階段的截過來。所以這四個階段可能會被不同家公司分割，去吃掉。那這樣的話，整個產業就變成一個4000億的規模，因為它流動的次數是非常多的。」孫江濤說。

直到2011年央行發放首批支付牌照，獲得「准生證」的第三方支付機構的混戰也沒有結束。在增量有限的情況下，他們選擇在存量市場展開競爭，幾乎是一家增加一個商戶，對應的另外一家就會丟掉這個商戶。

針對此種現象，2016年，央行出台了收單環節的制度規範。其中指出，手續費定價機制將由政府定價變為市場定價。靈活的市場定價會使得行業整體降價，直接影響到第三方支付機構的營收。此外，規範還指出將會漸次取消差異費率定價機制，這將使得套碼空間變得越來越小。此前，由於不同商戶對應不同的收單費率，第三方支付機構為了爭奪商戶，往往會人為將高費率類別調整為低費率類別。

對於第三方支付機構來說，致命的打擊還來自「銀行直連」模式的收回。「網聯平台」的上線，意味著第三方支付機構將回歸支付服務提供主體的身份，而不再擁有清算的職能。也就是說，龐大的資金沉澱將不復存在。過去的一段時間，監管部門曾經對多家機構開出罰單或吊銷牌照，其中主要的原因就是這些機構擅自挪用備付金。

無路可走？

前段時間，螞蟻金服召開發布會，表示將轉型做TechFin公司，未來只做技術（創業家&i黑馬註：Tech），支持金融機構做好金融（創業家&i黑馬註：Fin）。而在此後不久，雙方即宣布將通過聚合支付，實現支付寶、建行雙方的二維碼支付互認互掃。而微信支付則在春節期間面向小眾人群推出黃金紅包。該理財產品有更高的收益率，能夠帶來更多的盈利空間。

對於蘇寧和京東這樣的大平台來說，找到大的場景，並做大交易規模至關重要。自2016年開始，蘇寧支付就將更多精力放在了拓展B端市場上。而2017開始發力的京東支付，則選擇進入郵幣卡市場。

「拉卡拉在做金服，易寶也有支付板塊，」郭宇航認為，對於這些排名靠前的第三方支付機構來說，做一站式的金融服務提供商還是有機會的。

不過，他同時認為，小的第三方支付機構在這個市場掙扎的意義已經不大，賣給大公司也算是一種調整。

去年，銀監會下發文件，對P2P行業大額借款做出了限制。這對於做了多年大額標業務的公司來說無疑是巨大的打擊。不過，很快「創新」就來了。有些P2P公司花費數千萬購買金融資產交易所，將非標資產標準化以躲過限制。而新的監管政策也已跟進，即不允許P2P變賣資產交易所資產。

「這就是一個貓和老鼠的遊戲。一個政策下來，下面馬上會有對策。誰又能保證第三方支付不會出新的花招呢？」陳岸對創業家&i黑馬說。