土壤或苗圃：新三板公司在哪裡綻放？圓桌會議1現場紀實

6月9日，「新三板再分層：政策紅利與投資機會」主題高峰論壇暨第三屆全國新三板價值分析大賽頒獎禮於北京唐拉雅秀酒店成功召開，本次論壇是由廣州市科技金融綜合服務中心、新三板智庫、東北證券、天風證券、SFC南方財經全媒體五家單位聯合舉辦的新三板主題高端論壇。來自券商、投資機構、新三板掛牌企業、相關領域的專家學者和主流財經媒體500多人齊聚一堂，論道新三板。

論壇以「3＋2」的形式，舉行了三場高水平主題報告和兩場圓桌主題會議。其中，在圓桌會議上，各位業內大咖各抒己見，共話三板，可謂是酣暢淋漓！

其中，第一場圓桌對話的主題是「土壤或苗圃：新三板公司在哪裡綻放？」會議的主持人為天風證券新三板研究主管陳偉先生，參與對話的有金昌投資管理合伙人朱孔陽先生、盛世景資產管理公司新三板業務總經理李欣慰先生、騰飛資本創始合伙人任溶先生、中科沃土基金管理有限公司新三板事業一部創始合伙人張莫同先生、安信證券場外市場部總經理孟慶亮先生。

下面就讓我們來看看現場激辯紀實。

如何理解苗圃功能和土壤功能

主持人：在劉主席談苗圃和土壤功能之後，大家開始還談的新鮮，但是現在隨著政策遲遲沒有落地，大家又擔心苗圃功能和土壤功能到底是不是真能實現？五位大咖對三板市場應該說非常深的見地，我想請各位嘉賓談談，你們對於新三板市場苗圃功能和土壤功能怎麼理解的？

朱孔陽：新三板里優秀企業非常多，但非常低調

我們公司最開始是聚焦於早期投資。去年開始我們聚焦新三板領域。實際上我們金昌投資接觸企業非常注重去企業了解，就拿浙江杭州灣地區來說，我們發現當地企業，相對來講是非常的好。我們也做過一些企業研究，我們發現無論是從財務數據也好，還是成長性也好，發現浙江當地新三板企業，優秀企業非常多，但是又非常低調，也不習慣去做一些宣傳或者市場上的包裝。但是我們發現這些企業在深耕的細分市場領域裡、在自己熟悉的領域裡一直茁壯成長。就像我們浙江企業家特質，非常專註於自己熟悉的主業、自己熟悉的領域，然後默默耕耘。

所以對於投資人來說，我們深刻感受到我們不要等著它家喻戶曉以後、非常絢麗以後再找他，可能這時候機會已經喪失了。所以我們想法是更加往前走一步，就是說深入了解企業，在它們破繭而出，將要綻放沒有綻放的時候，有困難需要克服的時候，那時候能不能添磚加瓦，一起分享企業成長，這是我們對這個企業的感想。

李欣慰：新三板精選層非常值得期待

我認為新三板在建一座新城，是有史以來規模最大，信息披露不完全，但是市場化程度高的市場。作為能夠配置效率的市場，我認為這個效率、能力功效應該比主板老城效率高。所以我認為如果選的話，新三板精選層非常值得期待。但現在市場上制度要素在缺席，實際上包括企業，包括我們面對的時候，其實並沒有特別好的方法，來做一個完全客觀的判斷，到底是精選層好還是外層好，如果供給到位，政策落地，我認為精選層不管從股市方面，交易方面，還是有效性方面應該會超越。

任溶：新三板本質上來講是一個獨立生態系統

新三板現在到底是土壤還是苗圃？我覺得新三板本質上來講是一個獨立生態系統，可能具備土壤功能也具備苗圃功能，我們一萬多家企業在上面，後續可能有增加的也可能減少，甚至可能跟主板、中小板、創業板繼續退下來的。所以，它不光具有苗圃功能，還是垃圾收容器。新三板土壤系統我們清楚的可以看到水仙、南遊、長運都在上面，你能否認這是一個群體存在嗎？這是當年10多年前東北老工業基地，甚至有一些國有企業改革，到現在為止歷史遺留問題，主板上沒有解決，最後統一併到股轉系統了，這難道不是垃圾收容器嗎？

張莫同：三板（企業）一萬以上的數字有一點不正常

三板（企業）一萬以上的數字有一點不正常。我們看納斯達克，三千家也好，創新成長。那麼，其實這一萬家（企業）裡面，有一些我們說實話，其實沒有什麼成長性。

孟慶亮：新三板既是苗圃更應是一塊土壤

那麼對於苗圃和土壤，我的理解是什麼呢？就是說新三板既是苗圃，但是更加應該是一得塊土壤，沃土。為什麼說是苗圃？就是說必然有很多企業，在新三板成長起來可能要轉板，或者說就是願意轉板，那麼從這個角度來講是它就是一個苗圃。但是我們也希望更多的企業紮根在新三板沃土，能夠在新三板裡面發展壯大，然後在新三板里綻放。我覺得更多企業應該選擇在新三板這塊土壤里、沃土裡能夠發展壯大，能夠綻放。

選擇做苗圃還是土壤？

主持人：孟總講得非常精彩，特別從切身體會談到有些企業，想通過苗圃將來走向中小創，有些企業更希望在土壤中多待一會，這樣引出第二個問題，如果新三板未來有苗圃功能也有土壤功能那一定是非常包容的市場，對於投資機構也會有多種選擇。我想問各位，您認為新三板這個包容市場中，哪些企業適合在新三板當中做土壤？哪些企業可以做苗圃功能？我們中介機構PE、券商的話在過程當中是更願意服務土壤還是苗圃？我們選擇什麼樣的苗圃，或者說什麼樣土壤環境中的企業？謝謝大家！

朱孔陽：選擇做苗圃還是土壤取決於企業自身的戰略布局

對於每家具體企業來講是選擇做苗圃還是土壤，是看自己的戰略布局。那麼對於我們投資者來說，對於我們這個階段投資者來說，聯繫到我們自身實力和影響力，我們可能更加專註還在土壤當中成長，但馬上就要出來的，能夠被我們發現的企業。

李欣慰：利益格局驅動著，不得不短期內偏向於苗圃

雖然看好新三板土壤當中茁壯成長的苗，但是LP拿著鞭子抽著我屁股，想把規模以上企業能夠做好，那麼可能被利益格局驅動著，不得不短期內偏向於苗圃。

任溶：從使命來講，我們是土壤培育

從使命來講，我們是土壤培育。我們選擇不同的土壤，有的黑土，有的紅土等等。因為每一個企業的盈利模式行業各不相同。

張莫同：一些企業的體量、行業屬性，無法順暢的IPO

有一些企業的體量、行業屬性，其實沒有辦法來特別好的，很順暢的實現IPO。甚至沒有太好的辦法上創新層，那就踏踏實實融兩輪資，你想自己發展就接著做，或者給自己尋找好婆家。

孟慶亮：無需區分得太清楚

苗圃里不只是好苗子，也有差的，土壤里也可能有蒼天大樹。這裡面去選，很可能土壤里企業有閃光點，有讓你心動的地方，打動你的心裡然後去投。所以說我倒是覺得不一定區分得那麼清楚，然後就苗圃該怎麼樣，土壤里又該怎麼樣。作為我們投資機構來講，我們其實對這個企業看的更中立一些，覺得這裡面都有好的企業，都可以去選，都可以投。當然對於我們中介機構來說，每一個企業現在不管是好的還是差的，我們首先得做好服務，做好合規的信息削弱，不能出問題。