華寶策略丨「漂亮50」或等待時機捲土重來

華寶興業基金策略周報（2017-7-24）核心觀點

（1）周期發力，創業板繼續調整。上周，特別是上半周，周期股集中發力，煤炭、鋼鐵板塊表現突出，帶動了其他周期板塊齊漲的行情，漲幅居前的板塊分別為煤炭（7.39%）、有色（4.35%）、鋼鐵（2.94%），但是創業板指數繼續承受著板塊內個股業績下調的不利影響，投資者情緒依然低迷。單周上證綜指、創業板指數漲跌幅分別為0.48%、-3.17%。

（2）基金二季度投資集中度抬升，加倉保險、家電、白酒、電子和稀有金屬。截至7月21日，公募基金2017年二季報披露完畢，以下我們分別從倉位、行業配置和重倉股三方面來看看基金二季報的整體情況。

1）首先，倉位方面，穩中有升。股票型基金倉位基本穩定，相比一季度整體上小幅減倉0.6%至86.1%，混合偏股型基金小幅加倉0.5%至49.6%，但靈活配置型基金明顯加倉5個百分點至49.6%。

2）其次，配置方面，繼續向「漂亮50」切換。公募基金對滬深300成份股的配置比例已經從一季度的41.9%上升到了50.3%，而對創業板配置比例則從一季度的16.6%繼續下降到14.3%。行業方面，非銀金融（保險）、家電、食品飲料（白酒）、電子和有色（稀有金屬）是加倉幅度最大的幾個方向，而建築、機械、化工、醫藥和計算機則是減倉最多的幾個行業。

3）最後，重倉股集中度大幅提升。截至二季度末，公募基金前10大重倉股持股比例為17.7%，相比一季度的11.7%大幅提升，這和配置的集中以及市值佔比增加均有關係。加倉最多的個股是平安、太保、格力電器。

（3）周期和金融仍是現階段主線，「漂亮50」等待時機捲土重來。短期來看，結合基金持倉結構和目前行業的性價比而言，周期中仍可以掘金，特別是盈利向好的煤炭、化工細分等；金融板塊方面，券商和銀行的性價比也較高。

主題方面，上周五由於個別央企混改消息帶動，不少國企改革個股也相應有所表現，目前我們仍然建議關注國企改革的推進，不排除可能會超預期；特別是混改方向需要重視，可關注之前已經確定的第一批、第二批混改試點。

（4）建議關注優質藍籌方向基金，如紅利基金、滬深300增強、中證100、價值ETF及其聯接基金、華寶資源優選等，此外可關注中長期業績出色&熱點主題方向的優質權益類基金，如華寶動力組合、華寶生態、華寶品質生活、華寶醫藥生物等。

重要數據變化

資金面

基本面

✦ 歐央行7月議息會議維持貨幣政策不變，9月或成全球焦點。歐央行剛剛公布7月議息會議結果，維持基準利率及每月600億歐元QE購買量不變。德拉吉在新聞發布會上的發言偏中性，但提及會在今年秋季討論貨幣政策的變化，這也帶動歐元兌美元上漲至近兩年高位。

估值

截至7月23日，全部A股、中小板、創業板PE（TTM）整體法和中位數法估值如下圖所示：華寶興業旗下基金上周業績簡述

根據銀河證券基金業績周報（業績截至2017-07-21），華寶興業旗下4基金（不包含QDII基金）過去三年漲幅超過90%（同期滬深300↑72.29%）；華寶興業旗下5基金（不包含QDII基金）今年以來漲幅超過18%（同期滬深300↑12.64%）。

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