大宗商品周期之2017：回歸商品 震蕩盤跌

和訊期貨消息 第十一屆期貨分析師大會於4月22日-23日在杭州黃龍飯店召開。本屆論壇以「大融合·大數據·大市場」為主題，探索在金融業融合發展與大數據時代背景下，期貨及衍生品市場如何通過風險管理新工具、新模式的組合與應用，提供專業化服務的新思路。和訊期貨參與全程直播。

在由浙商期貨、徽商期貨承辦的「供給側改革背景下的大宗商品」分論壇上，宏觀經濟研究專家洪江源圍繞「宏觀經濟與大宗商品周期」發表了主題演講。他指出，宏觀決定商品的方向，產業決定品種的走向，黑色最差的品種就是卷板。

他提到，沒有供給側改革，2016年商品價格也會漲，而供給側改革只是將大宗商品的價格推得高。「本輪大宗商品上漲的原動力屬於長周期超跌后的市場自然修復，長周期下跌過程中，清庫存行為誇大了需求不足，各商品全產業鏈整體超低庫存，一旦終端激活，以高利潤逐步激活閑置產能，但產能激活與產業鏈重建庫存的過程將誇大實際需求。」

他認為，2017年是全球長周期衰退的階段性復甦，未來經濟要轉型，積極推進供給側改革，核心是國企的債務負擔問題，特別是煤焦鋼行業，通過供給側壓縮商品供給，推升商品價格，幫助企業解決債務負擔。

不過，他也表示，2017年有的行業將再度清庫存，需求低於預期。「2017年全球商品需求低於預期，但產能已激活，大宗由短缺走向過剩，上半年均衡，下半年過剩，很可能再度清庫存。」他說。

他認為，今年大宗商品預期分化發展，雖出口可階段緩和，但不改跌勢方向，只有減產才是歸宿。「今年二季度商品非常不看好，大宗商品將會出現相對高點，而今年四季度經濟不樂觀。」他說。

不過，洪江源也表示，環保、運輸、供給側將永久提升重心，也不用太悲觀，「今年大宗商品趨勢性不強、但振幅巨大。」