曹遠征：金融和實體經濟相輔相成，相互促進

作為定調未來五年金融格局的重要會議。全國金融工作會議給未來五年資本市場的發展方向定了調子，提到要把發展直接融資放在重要位置，形成融資功能完備，基礎制度紮實，市場監管有效，投資者合法權益得到有效保護的多層次資本市場體系。

此外，本次會議上著重強調的，防風險加強，金融監管，也成為備受市場矚目的焦點，有數據統計，今年的金融工作會議通稿中，「風險」成為出現頻率最高的關鍵詞，在全文中被提及31次，而監管位列第二，被提及28次，會議明確，形成有風險，沒有及時發現就是失職，發現風險沒有及時提示和處置就是瀆職的嚴肅監管氛圍，增強金融監管協調的權威性、有效性，強化金融監管的專業性、統一性、穿透性，所有金融業務都要納入監管，及時有效識別和化解風險。

曹遠征（中銀國際研究公司董事長）：三項基本任務。第一個是金融要為實體經濟服務，第二是要防範風險，第三是金融體制改革。

這三項任務中有四個原則，回歸本源，然後是優化結構，加強監管，同時要市場導向，特別是在市場導向上說要正確地處理政府跟金融之間的關係，政府跟市場的邊界，那麼要守圖有責，要防範風險。我想這大概為今後金融的發展指明了方向，這是它最重要的幾個原則。

很多人感到實體經濟一直覺得金融的水不夠解渴，這一次為什麼再次要強調它是服務實體經濟是金融的天職呢？

曹遠征認為，金融跟實體經濟是皮跟毛之間的關係，實體經濟是皮，金融是毛，是浮在實體經濟上，它們相輔相成。如果皮之不存，毛焉附也，金融跟實體經濟是相互促進，相互發展的，金融服務實體經濟是天職，就是這個意思。

所以金融的發展不能脫實向虛，而是應該扎紮實實地為實體經濟服務，這意味著金融的產品，金融的結構和金融的服務都應該從實體經濟的角度來進行考慮。我們特別注意到這個公報中間特別提了一點，說要在實體經濟的薄弱環節加強金融服務，這也就是說如果金融為實體經濟服務，那麼也就是說找到它的本源，從而也就防範了風險，這就是說防範風險是根本。

中銀國際研究公司董事長曹遠征表示，其實金融所有的風險體現在一件事情就是高槓桿，因為金融本身是槓桿經營的，那麼槓桿過高就會出現問題。金融危機的時候是資產負債表衰退危機，就快速地去槓桿，那麼就叫金融危機，而金融是槓桿經營的，那麼你會看到現在最大的風險就是槓桿過高，那麼所以才有「三去一降一補」，然後就去槓桿。而且我們發現這個槓桿還是不僅在金融方面有槓桿，更重要在實體經濟方面也有槓桿，這就「皮」上也有槓桿。我們看到這次它防範風險很重要一個說的是，國有企業的降槓桿是重中之重，而且這個降槓桿一定是去殭屍企業。

曹遠征表示，宏觀審慎管理是金融危機以後興起新的概念，過去這個都是講監管，那麼也只是個行為管理，但是我們突然發現，金融危機發生以後，這個需要一個宏觀審慎，它叫逆周期調節，那麼要說是有緩釋資本等等有很多複雜的安排，但是核心就是央行要負起責任來進行宏觀審慎管理，於是就出現行為管理和宏觀審慎管理的一個區別。這次金融工作會議上，講三個監管，宏觀審慎管理，功能性監管，和行為監管。合監管就是功能性監管，它監管的產品，而不在是機構，所謂宏觀審慎，它是要考慮整個周期的運行，然後要逆周期調節，那麼其他的監管是行為監管，行為監管說白的話，就是等於像城管大隊一樣，你不管你賣什麼東西的，是賣食品的，還是賣百貨的，還是賣什麼的，你擺攤，一定這個擺法。

宏觀審慎它是一個調節性的安排。這次有了這個宏觀審慎管理這麼一個概念，上面就是決策機構，就是國務院金准發展委員會，它來決策重大的風險應該怎麼辦，怎麼來處理，怎麼來保持金融穩定，可能這個決策中間的辦公機構，執行機構就是央行，央行於是就有更重要的職責，然後協調三會，來進行這個監管工作，然後實現無縫監管。

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