證監打惡記：寶利國際跨國「忽悠」，首例自願性信披違法案被頂格處罰

《財經》記者 秦嘉敏/文 王東/編輯

「無論是法律強制還是主動自願，上市公司的信息披露都必須做到言行一致、有始有終」，證監會稽查局相關人員表示。

6月2日，證監會下發行政處罰決定書，江蘇寶利國際投資股份有限公司（寶利國際，300135.SZ）以及周德洪、陳永勤等6名責任人員因信息披露違法受到處罰。

依據《證券法》第193條，證監會對寶利國際及相關責任人員予以頂格處罰，直接影響其推進定增計劃及三年內再融資資格，提高了信息披露的違法成本。

這是證監會首例對上市公司自願性信息披露違法違規行為進行處罰的案件。《證券法》第63條和第193條的適用成為對案件作出行政處罰的關鍵。

自願性信息披露也應遵循真實、準確、完整、公平性原則。相關人員表示，「這些行為規範符合《證券法》保護投資者合法權益的立法目的，是法律條文內涵的應有之義和具體化表述。」

寶利國際「捷報頻傳」錯覺

寶利國際原名寶利瀝青（江蘇寶利瀝青股份有限公司），是一家主營瀝青製品產、銷、研的民營上市公司。2014年該公司實現營業收入176956.41萬元，同比減少16.28%，歸屬於上市公司普通股股東的凈利潤6343.52萬元，同比減少33.54%。

根據其年報，2014年宏觀經濟下行導致行業景氣度不高。報告期內寶利國際訂單總量較2013年同期有所減少，且部分訂單執行年度為2015年。同時，瀝青現貨市場需求不高，導致瀝青產品售價持續低迷。

「市場疲軟、競爭加劇、回款困難」，2015年，寶利國際董事長、實際控制人周德洪提出，要利用國家大力扶持響應「一帶一路」戰略，通過「走出去」的方式，完成公司的「二次創業」。

2015年1月，寶利國際發布公告，擬通過全資子公司寶利控股（新加坡）私人有限公司（下稱「新加坡寶利」）以自籌資金在俄羅斯投資設立寶利俄羅斯控股有限公司（下稱「俄羅斯寶利」），註冊資本2000萬美元。

此後，寶利國際至8月期間又發布4項對外投資公告，與俄羅斯聯邦遠東發展部、俄羅斯聯邦公路署簽署《合作備忘錄》，與白俄羅斯國家石化公司及納夫坦煉油公司簽署《意向備忘錄》，與中航飛機股份有限公司簽署《合作框架協議》。

證監會稽查局相關人員表示，「這種就同一經濟活動連續發布的公告極易導致投資者產生公司積極拓展海外業務並且捷報頻傳的錯覺。」

與先前公告的積極主動形成鮮明對比的是，寶利國際對公告發布后的不利進展隻字不提。證監會在調查中發現，該公司在涉案期間所公告的投資意向書，其後均未能簽訂具體協議。不僅如此，寶利國際還明確終止相關業務，並且不惜以違約方式辭退重金聘請的專業人員。

證監會查明，寶利國際對其已披露的擬通過全資子公司投資設立俄羅斯寶利，與俄羅斯聯邦遠東發展部、俄羅斯聯邦公路署簽署《合作備忘錄》等重大事件的變更、進展、重大變化未按照相關規定及時履行信息披露義務。

此外，寶利國際對其與白俄羅斯國家石化公司及納夫坦煉油公司簽署《意向備忘錄》、與中航飛機股份有限公司簽署《合作框架協議》相關事項的進展已發生重大變化的情況未如實披露。

2015年12月5日，寶利國際發布《自查更正公告》稱，2015年3月5日發布的與俄羅斯聯邦公路署簽署《合作備忘錄》的公告部分內容與實際情況存在差異，主要因考慮到信息披露的及時性，翻譯工作進行得匆忙所導致。《合作備忘錄》仍在履行中。

更正公告將「融資20億美元」解釋為僅「提供幫助」。「現將原公告的《合作備忘錄》中第三條新加坡寶利『將融資20億美元參與俄羅斯聯邦的基礎道路建設工程』更正為『為聯邦公路署計劃實現的20億美元項目提供幫助』。」

證監會認定，《自查更正公告》中的這部分內容是對原公告基礎文件作出的歪曲解釋，寶利國際繼續隱瞞與公路署簽訂的《公路署合作備忘錄》進展等已發生重大變化的事實，存在誤導性陳述。

自願性信息披露違法

寶利國際擬通過新加坡寶利投資設立俄羅斯寶利，註冊資本2,000萬美元，與遠東發展部簽訂擬投資20億美元的《合作備忘錄》、與公路署簽訂擬投資20億美元的《合作備忘錄》均屬於《證券法》第67條規定的重大事件，是強制性信息披露事項。

自願性信息披露同樣受到法律約束。寶利國際未如實披露與白俄羅斯國家石化公司等簽訂的《意向備忘錄》進展，以及與中航飛機股份有限公司簽訂《合作框架協議》進展等已發生重大變化的行為，違反了《證券法》第63條，構成《證券法》第193條第一款所述情形。

《證券法》第63條規定，發行人、上市公司依法披露的信息，必須真實、準確、完整，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

因意向性協議不具備合同賴以履行的主要條款，需要後續簽訂具體協議加以落實，所以通常認為其不具有《合同法》上的約束力，難以認定為《信息披露管理辦法》第三十條所規定的「重要合同」，也就不屬於需要強制披露相關事項進展的臨時報告。

「寶利國際正是利用這一漏洞，使用新的誤導伎倆以達成不法目的」，證監會稽查局相關人員表示。

雖然該《意向備忘錄》、《合作框架協議》屬於自願性信息披露事項，但寶利國際在「一帶一路」熱點題材的大背景下，對該事項進行了公告。寶利國際在公告中承諾：「公司將對備忘錄內容的進展實施情況，及時履行信息披露義務。」

在完成證據調取的工作后，稽查局調查組充分論證了行為人對其自願性信息披露違法行為承擔法律責任的法律適用問題。調查組對《證券法》第63條和第193條從法條文義、立法目的、條文體系、現實需要等方面進行嚴密、反覆地論證，認為相關法條完全具備適用條件。

相關人員表示，「對此類自願性信息披露發生重大變化上市公司要及時履行信息披露義務，以免上市公司濫用信息披露平台進行選擇性信息披露，違反證券市場的公開、公平原則。「

深交所此前已經關注到這種行為的危害性。其在《創業板上市公司規範運作指引》及《創業板董秘信息披露使用手冊》中均明確要求公司的自願性信息披露也應遵循真實、準確、完整、公平性原則，當已披露的信息情況發生重大變化，有可能影響投資者決策的，公司應當及時披露進展公告，直至該事項完全結束，不應出現誤導投資者的情形。

「一股獨大」的民營上市公司內控制度難以落實到位。據悉，寶利國際境外子公司的業務經營、人事任免全部由周德洪一人負責，與境內母公司完全隔離。上市公司董事會對子公司境外經營活動的信息缺乏全面、及時地了解，只能依據周德洪的個人言辭被動作出決策，失去了履行職責的獨立性。

此外，周德洪還對信息披露的內容、時機進行嚴格管控，甚至在被立案調查后，以個人名義要求董秘發布存在虛假記載和誤導性陳述的更正公告。

寶利國際在關於收到《行政處罰決定書》的公告中表示，公司將以此為戒，嚴格按照相關法律法規的要求，規範運作、誠信為本，真實、準確、完整、及時地履行信息披露義務。

證監會稽查局相關人員表示，「通過對自願性信息披露違法違規行為的查處，正本清源，從根本上糾正居心不良者對市值管理的歪曲理解，表明了監管機構打擊借信息披露之名，行違法違規之實的堅定決心。「

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