A股正在美股化？

內容摘要：

上周整個市場出現了一些重要變化，即龍頭白馬股的上漲。可以看到，上周各個細分版塊的龍頭白馬股出現普漲局面，而與此同時，小股票卻幾乎紋絲未動，大盤指數也波瀾不驚。這樣的變化似乎預示了A股市場正在「美股化」。

A股在過去的23年裡只上市了3000家公司，平均每年上市100餘家，是一個供給相對封閉的市場。在這樣供給被嚴格控制的市場環境之下，無論公司本身狀況優劣，都會因其稀缺性而產生溢價。但從去年開始，這種封閉的現狀得以扭轉，滬港通、深港通為A股增加了將近900隻股票，再加上新上市的280餘只新股，2016年新增股票共計約1100餘只，達往年的10倍。而2017年以來，A股新增上市公司數量保持在每周10家左右，按照這樣的速度，預計全年又將新增500-600家。同時，新三板分層可能會為A股引入大批新股，按500隻計算，全年又將新增約1100餘只新股。這在證券史上是絕無僅有的，很可能將直接導致龍頭股溢價、垃圾小票折價的兩極分化局面，即美股的典型特徵。

在美股市場上，機構投資者佔比達85%以上，且大部分資金投資於藍籌龍頭股，因此市場上真正的成長股和確定的龍頭股才有溢價，也意味著行業中排不到前三的股票只有平價或折價、甚至退市的結局（美股15年中上市20000家、退市20000家），而我們的A股市場正在逐漸呈現這種態勢。

如港股中的輝山乳業等案例顯示，一旦企業出現業績造假或下滑，估值則會一降到底。因此，我們應該關注龍頭白馬股長期持有的投資機會。