《神州縱橫-凌昆》中國啟動「債券通」意義重大

在人大會議閉幕的記招上，公布了將於今年內啟動「債券通」的信息。這顯示中央即使在香港政局不安的情況下，仍繼續推出利港措施，也符合不斷擴大金融開放的策略。此舉對及世界的影響自然值得重視。

*資本市場走向世界*「債券通」是繼近年的「滬港通」及「深港通」啟動后，又一項內地與香港市場連通的重大突破。至此兩地的股債等直接融資資本市場均有了連接機制，形成了內地市場走向世界的重要通道:藉助香港作為踏腳石，內地資金及資產將與國際融合。這無疑是金融開放上的重要成果，今後只要逐步完善及落實連接機制，便可與金融的全球化體系。無疑，這時其他重要金融改革開放項目將助力不少；特別是外匯管理及人民幣國際化等方面，將可為資本帳下的自由兌換及國際資金自由流動提供實際渠道與基矗一個外資可進入的大規模和有深度人民幣資本市場，乃吸引外國持有人民幣的重要誘因，故有利於人民幣的國際化。美元在國際流通上之能稱雄，正因有巨大和深度的國債市常總之，資本市場走向世界將與人民幣國際化及資本帳自由兌換等相輔相成，讓可對國際金融體系及市場擴大影響；這又將可進一步推動貨品及服務外貿，和對外投資等國際合作的發展。

*國債量大質優*資本市場走向世界，還將對國際市場帶來重要的長遠影響。在初期由於對開放連接仍多政策限制及技術性障礙，故影響有限，但影響將隨開放進程逐步增強。從潛力看前景實無可限量；首先是債市規模巨大，餘額逾60萬億元或約10萬億美元，相比美國國債的約20萬億美元餘額也絕不算小，何況債市擴容的空間還很大。國債方面，相對GDP比例仍較低，而GDP增長仍較高。企業融資模式也正由偏重信貸的間接融資，轉向更多依靠股票債券的直接融資模式。地方政府的債務也正轉為債券方式。龐大的債市向世界開放必將帶來各種影響:由於國際資金將增多了一個巨大的投入領域，其他國際市場的交易、價格和利率、匯率等必有所調整。還應注意國債的質素其實較許多主要國際為佳。

如美國國債對GDP比例已超過100%，而長期的超低息環境又造成扭曲，故泡沫程度不少須防美匯與美債價格齊跌的情況出現，令外國投資者蒙受雙重損失。反觀經濟增長仍高，財政狀況較平衡且債負不高，令投資風險較低。《資深評論員 凌昆》