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民心品種0329——玉米:一則傳聞的誕生

民心品種0329——玉米:一則傳聞的誕生

近期,南方出現了遠超預期的進口買船數量,根本原因是內貿玉米價格已經上漲至1700元/噸附近。南方飼料企業主要考慮這些問題:1、內貿玉米價格已經給出進口優勢;2、一旦南北內貿再次出現去年年末出現的物流問題,將極大影響生產;3、對接下來玉米質量(主要是出庫玉米)的擔憂。一般情況下,進口玉米是為了保證下一年度的進口配額,進口替代是為了保證飼料質量和配方多樣性,但在目前的內外貿價格,企業必然要多一層成本考慮。

與南方港口價格上漲對應的,是北方港口的漲勢和物流運費的上漲。北方港口上漲的邏輯主要包括:1.產區餘糧有限;2.集港數量下降;3.貿易環節紛紛看漲,拿貨意願強烈;4.對減產幅度較大的預期。考慮到結構上的上漲預期已經打的很足,目前應該到真正考驗終端需求的時候了,而現在正進入觀察終端需求的時間窗口。至於最後一點,我個人的觀點是:

大宗商品不會按一下開關就從過剩轉為短缺。下圖是我們的年報觀點,除「春節后華北玉米價格中樞下移」已經結束預測期外(春節后價格下跌至2月末,隨後上漲),我們現在持有這些觀點不變。

「未來」:

傳聞背後,是切實的憂慮。市場常常如此,似乎前一天還隱而不彰的東西第二天就變成了舞台中央的明星,展望未來,最大的變數毫無疑問是拍賣的價格和時間。我想強調的是,去庫存是決策方的核心利益,適量擋住大規模進口是基本底線,從對實際需求的判斷出發,按照上述邏輯,那麼拍賣的價格區間並非無法預測。總之,最悲觀的時刻已經過去了,但樂觀如果缺乏謹慎的制約,無法獨自走的太遠。

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