5名營銷人員撐起8億營收

深圳中天精裝股份有限公司（以下簡稱「中天精裝」）日前披露了首次公開發行A股股票招股說明書（申報稿）。公司擬發行不超過3785萬股股份，募集資金擬投向信息化建設項目、區域中心建設項目、管理總部及設計研發培訓中心建設項目、管理總部及設計研發培訓中心建設項目，以及補充營運資金，擬投入金額共計7.15億元。

值得注意的是，中天精裝號稱建築裝飾行業百強企業，公司也擁有540名員工的龐大規模，但是專業的市場營銷人員僅5人，占員工總數比例不足1%。

同時，記者注意到，公司名下擁有的多套房產已抵押，公司應收賬款占流動資金的比例也超過70%，資金鏈緊繃的局面不言而喻。

對於股市動態分析周刊記者的上述質疑，中天精裝方面對於採訪提綱並未有回復，本刊記者也將對公司存在的問題持續關注。

市場營銷人員僅有5人

招股說明書顯示，中天精裝是國內領先的批量精裝修服務提供商，主要為國內大型房地產商提供住宅提供精裝修服務，具體業務包括建築裝飾工程施工、建築裝飾工程設計等方面。公司在住宅批量精裝修領域具有較強的市場競爭力，系建築裝飾行業百強企業。

2013年末、2014年末、2015年末和2016年6月末，中天精裝所聘用的員工人數分別為444人、559人、544人和540人。從員工專業構成來看，公司的市場營銷人員僅有5人，占員工總數比例的0.93%。

與公司主營相同的金螳螂其上市時披露的銷售人員為127人，占員工比例為7.92%；廣田集團的銷售人員為36人，占員工比例為7.07%，這兩家公司均遠遠高於公司。

從中天精裝的營業收入來看，近幾年完整會計年度的營收約8億元。5個人的市場營銷組竟然完成了8億的營收，如果平均下來，每人每年的營收貢獻額達到1.6億，我們不得不佩服公司營銷人員的強大業務能力！

公司在未來三年主要發展計劃中寫道，「根據住宅裝飾行業產業發展政策，公司制定了以擴大現有主營業務為主線，堅持 『擴大優勢、積極開拓』的思路，形成完善的業務管理體系，建立遍布全國的市場營銷網路。」而在目前僅5個營銷人員的情況下，實現起來恐怕困難重重。

除此之外，中天精裝的設計研發人員也顯得較少，僅有29人，占員工總數比例的5.37%。金螳螂其研發人員的數量佔比約為14%。

中天精裝在招股說明書中坦承，「公司過去以裝飾施工業務為主要發展方向，對設計業務的發展相對不足，導致公司設計業務規模較小，設計人員數量偏少，整體實力不強，2015年公司設計業務收入占營業收入的比重不足1%，設計業務已經成為公司綜合實力的明顯短板。」

資金鏈緊繃多處房產抵押

招股說明書顯示，報告期內，中天精裝的應收賬款賬面凈值分別為2.71億元、3.25億元、3.96億元和3.85億元，占流動資產的比例分別為72.19%、62.77%、68.53%和64.78%。

中天精裝對此表示，公司應收賬款占流動資產的比例較高，是建築及裝飾行業普遍情況。建築裝飾行業為輕資產行業，流動資產佔比較高，且主要業務活動將在建造服務完工後與客戶逐步結算，導致應收賬款佔比普遍較高。隨著該公司業務規模的逐步擴大，應收賬款餘額佔總資產的比例仍將保持較高水平。

記者同時發現，公司雖然名下擁有多套房產，但其中多數已被抵押，顯示出其資金鏈的緊繃。相關資料顯示，截至報告期末，中天精裝名下已辦理房產證的共有9處房產，其中，位置深圳深業泰然大廈的所有房產均已抵押，被抵押的這五套房產的建築面積有2203平方米。

應收賬款佔用公司大量資金，必然給公司帶來一定的財務風險，而在資金鏈緊繃的情況下，公司將多處房產抵押，又加大了其中的風險，一旦公司的應收賬款收回出現閃失，其負面後果不言而明。

客戶用房屋抵工程款

萬科作為為中天精裝的第一大客戶，每年公司從其身上獲得的訂單及收入均較多。但記者注意到，萬科多次出現了用房屋來抵工程款的現象，如昆明萬科金色領域的多套房屋、佛山萬科金色領域廣場的多套房屋均是抵賬的房產。

用房屋抵工程款的現象不僅僅發生在萬科一家的身上，截至報告期末，中天精裝名下共有45處房產屬於業主方抵工程款但公司尚未完成處置的情況。其中41 處房產尚未取得房產證，其賬面值合計2116.45萬元，佔總資產的比重為 2.78%。

公司方面對此解釋稱，近年來，部分房地產企業因自身資金周轉原因，對供應商的付款方式部分采限以建成商品房抵工程款的形式，該等抵款房屋售價通常較市價會有一定的折扣。公司通常採取多種措施盡量避免業主方以房屋抵工程款情況，但綜合考慮業主方的資信狀況、公司應收賬款回收風險及回收期等因素，報告期內公司接受了個別房地產客戶以房抵款的情況，公司與該等業主方簽訂抵扣工程款協議和房屋買賣合同，在房屋完成過戶及手續齊備后公司會擇機對該部分房產進行出售、出租等處置。公司在處置該等抵款房產時，該等抵款房產的價值變化會對公司當期的盈利情況產生影響。同時，公司是否能夠順利、及時處置該等抵款房產，也將直接影響公司的現金流情況。

中天精裝同時也坦言，雖然公司採取多種措施盡量避免上述以房抵工程款的情況，但未來公司業務開展過程中可能仍無法完全避免此類情況，可能給公司的經營業績帶來風險。