監管來了 貨幣基金收益率要下降？

近日，證監會發布《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》，自2017年10月1日起施行。以後的貨幣市場基金規模與其風險準備金掛鉤。日後，對貨幣市場基金設定比普通公募基金更為嚴格的流動性指標限制。

關於新的風險管理規定，筆者要說三點：

1、貨幣基金之前在進行「制度套利」

一直以來貨幣基金都在搶銀行的飯碗，貨幣基金本質上就是吸收投資者的存款，然後基金公司將存款以更高的價格賣給了銀行。投資者的錢通過貨幣基金變成了高成本的同業定期存款，這對於銀行來說可不是個好事情。

對於銀行而言，銀監會有一系列的諸如資本充足率等流動性風險的考核辦法，但對有一定「銀行吸收存款屬性」貨幣基金之前則沒有相關的流動性管理辦法。某種意義上說，貨幣基金不應該由證監會監管，而是銀監會來監管。所以貨幣基金在較寬鬆的流動性風險管理制度有一定的「制度套利空間」。

2、貨幣基金規模已經令監管者無法忽視

在互聯網渠道等推動下貨幣基金規模大幅增加，現在貨幣市場基金的規模已經超過10萬億，規模大到監管者無法忽視的地步了。但是之前市場一直沒有對貨幣市場基金進行有效的流動性風險管理辦法。

貨幣基金規模已經令監管者無法忽視

這次《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》的出現能在一定程度上減少貨幣基金的「制度套利」的空間，有效加強了監管機構對規模巨大的貨幣基金的流動性風險管理。

3、新規或限制貨基擴張速度，收益率將有下降。

新的流動性風險管理規定要求貨基的月末資產凈值合計不得超過該基金管理人風險準備金月末餘額的200倍，即一個1000億的貨基，新規之後需要提取50億的風險準備金。這意味著如果基金公司要繼續快速擴張貨基規模，將需要快速積累更多的風險準備金，這意味著基金公司大規模擴張貨基的風險成本大大提高，從而制約了基金公司快速發展貨幣基金的規模。

對於投資者的影響，將來貨幣市場基金的收益率會比現在要低一些。那麼投資者怎麼辦？你還可以去買流動性極高的銀行理財。

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