史上最大併購案，實際是萬達收購了自己？

昨天下午，萬達和融創的一張照片在資本市場引起了軒然大波！

王健林、孫宏斌兩位大佬聯手甩出一則價值高達632億元的大新聞。

萬達宣布將以631.7億元，將旗下13個文化旅遊項目和76個酒店拋售給融創。

財爺猶記得，上一年7月3日凌晨，因為入住信息被泄露，王思聰在微博上痛罵長沙萬達文華酒店的微博還是很任性的。

另外，去年王健林拿著自家旅遊項目與迪士尼「叫板」的高聲尤在耳邊，怎麼轉眼就出手賣了呢？

是因為迪士尼一年就交出了漂亮的成績單嗎？

以「買買買」著稱的國民公公王健林似乎現在要往「賣賣賣」的方向轉型了。

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631.7億賣掉13個文旅項目、76家酒店

根據萬達集團發布的公告，萬達商業與融創於7月10日簽訂了西雙版納、南昌、合肥、哈爾濱、無錫、青島、廣州、成都、重慶、桂林、濟南、昆明、海口等十三個文化旅遊城項目股權轉讓及北京萬達嘉華、武漢萬達瑞華等七十六個酒店轉讓協議。主要內容如下：

一、萬達以註冊資本金的91%即295.75億元，將前述十三個文旅項目的91%股權轉讓給融創，並由融創承擔項目的現有全部貸款。

二、融創房地產集團以335.95億元，收購前述七十六個酒店。

三、雙方同意在7月31日前簽訂詳細協議，並儘快完成付款、資產及股權交割。

四、雙方同意交割後文旅項目維持「四個不變」：

1、品牌不變，項目持有物業仍使用「萬達文化旅遊城」品牌；

2、規劃內容不變，項目仍按照政府批准的規劃、內容進行開發建設；

3、項目建設不變，項目持有物業的設計、建造、質量，仍由萬達實施管控。

4、運營管理不變，項目運營管理仍由萬達公司負責。

五、酒店交割后，酒店管理合同仍繼續執行，直至合同期限屆滿。

六、雙方同意在電影等多個領域全面戰略合作。

受此消息影響，今天在港股市場上僅存的「萬達系」股票萬達酒店發展股價直線拉升，漲幅一度擴大至155%，截至上午收盤，萬達酒店發展報1.13港元，漲94.83%，市值飆升27億至53.08億港元。

只不過，從併購角度來講，企業拿600多億現金直接去砸，這真是聞所未聞。這部分現金是可動用的現金還是銀行授權的錢呢？賬面上應該是不可能趴著這麼多現金的。

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王健林為何大舉出售？

這些項目可以說都是萬達的「心頭肉」，怎麼這麼快就轉手了呢？

雖然財爺也記得，今年年初，王健林在大連萬達集團2016年年會上還對外宣布萬達轉型基本成功，他還明確提出，不僅萬達集團不是地產企業，萬達商業也不再是地產企業。

但不管怎麼說，全部拋售13個文旅項目還是讓人意想不到的。因為此前王健林曾在多個場合表示看好文旅項目，並在2016年5月在央視節目中公開叫板迪士尼稱，「要讓迪士尼的這一塊財務十年到二十年之內盈不了利。」

他透露了對抗迪士尼的戰略設想：「迪士尼不信有萬達，實在不應該來大陸。因為我們有一個戰略就是好虎架不住群狼，上海只有一個迪士尼，萬達在全國其他地方，開了15到20個。」

之後，萬達在文旅項目上的計劃迅速鋪開，目前正式啟動的文旅項目已達16個，其中昆明萬達城7月4日，也即六天前才剛剛啟動。

在16個文旅項目中，已經有6個項目開業，其中哈爾濱萬達城6月30日剛剛開業。

據每日經濟新聞報道，萬達出售的13個文旅項目總投資約5400億元。

而出售酒店業務就有點意思了！

萬達酒店2016年報稱，酒店資產將繼續投資，並將酒店交給萬達自有品牌來經營。

但是，這份年報同樣顯示了，萬達酒店2016年收益3.74億港元，較2015年的21.77億港元大幅下滑82.8%，虧損6070萬港元。

王健林對此次交易回應稱，轉讓項目能大幅降低萬達商業的負債，並進一步實現輕資產化運營。

王健林預計，交易完成兩年後，萬達商業租金等收入將超過地產收入。「其實萬達商業的負債並不算高，通過這次資產轉讓，萬達商業負債率將大幅下降，這次回收資金全部用於還貸，萬達商業計劃今年內，清償絕大部分銀行貸款。」王健林稱。

王健林對媒體表示，萬達已經到了可以靠品牌賺錢的時代。據萬達半年工作報告披露，今年上半年，萬達廣場以輕資產方式拓展了26個，新開業的萬達廣場有9個，佔比達四分之三。他預計，今後每年輕資產萬達廣場在40至50個左右。同時，萬達文旅城的品牌也已確立，可以品牌輸出。

王健林透露，萬達集團戰略會隨之做出調整：首先是全力發展創新型、輕資產業務，如影視、體育、旅遊、兒童娛樂、大健康、網路、金融等。王健林稱，所有這些業務板塊，除網路明年才能整體盈利外，其他板塊都有利潤。其次，萬達集團也將大幅減債，計劃三年左右清償集團層面金融機構債務。

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史上最大併購案，是萬達借錢給融創收購自己？

業內人士認為，這是迄今為止房地產歷史上發生的最大金額的併購案例，具有標誌性的意義。

中原地產首席分析師張大偉認為，這筆交易是內地房地產市場企業間併購的歷史最高金額，這體現了房地產發展到今天進入白銀時代的最主要特徵：即從過去的拿地競爭到現在的企業之間股權兼并。

房地產市場已經進入存量運營時代，而在中高端住宅銷售市場非常活躍的融創開啟進入酒店、文旅運營市場。

話雖如此，但是，剛剛才馳援了賈躍亭樂視網的孫宏斌的錢從哪裡來呢？

今早融創發布公告稱，就目標項目公司和目標酒店資產合作訂立框架協議，將在7月11日上午9時恢復股份買賣。根據融創今日公告，雙方協商付款方式中第四筆付款方式為：萬達通過指定銀行向融創發放296億元三年期貸款，隨後融創向萬達支付295.75億最後一筆收購款。

所以說，王首富「賣賣賣」也是這麼有錢任性嗎？先「支持」近300個億的「小目標」，再「賣身」？

有意思的是，融創的股價也在今日上午一度飆漲10.81%，創下6月13日以來的最大漲幅。

細看萬達與融創的交易條款中約定「四個不變」，即：

項目持有物業仍使用「萬達文化旅遊城」品牌；

規劃內容不變，項目仍按照政府批准的規劃、內容進行開發建設；

項目建設不變，項目持有物業的設計、建造、質量，仍由萬達實施管控；

運營管理不變，項目運營管理仍由萬達公司負責。

財爺怎麼看這 「四個不變」都有某種意味，這筆併購交易可能就是一次「明股實債」的融資。

但是從目前披露的信息看，到底是「明股實債」，還是真併購，現在說不準。最終，還有待於觀察兩家公司的進一步進展。

不過，至少財爺看明白了一點，王健林急於「脫手」這塊資產。

所以，王健林此舉也許為是了儘快回歸A股市場。一旦回歸A股成功，又可以圈到萬億資本了。

要知道，萬達商業回歸A股市場計劃中最大的不確定性在於「定性」：萬達商業不希望被划入房地產板塊，目前房地產公司IPO發行幾乎處於停滯狀態。

據資料顯示，目前，萬達商業IPO的審核狀態為「已反饋」。

（文中數據及新聞事實資料參考自

央視、每日經濟新聞、騰訊財經）

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