手裡握著千億現金，阿里、騰訊為什麼還要去海外借款？

湯森路透（Thomson Reuters）旗下提供銀行貸款資訊數據供應商「基點」（Basis Point）援引消息人士話稱，阿里巴巴已經開始與多家銀行進行談判，希望達成一筆為期五年、價值 50 億美元的借款，到期一次還本付息。

阿里巴巴準備將借款用於再融資和一般公司用途。除了阿里巴巴，騰訊也在近期開始與多家銀行商談一筆價值 20 億美元的融資計劃。

這兩家都是市值超過 2000 億美元的大公司。它們每年盈利數百億人民幣，各自擁有一千億元人民以上的現金及等價物。這麼有錢的公司為什麼還要向銀行借款、並且在海外發起借款？

最直接的借款動力在於國外借款成本低，而且企業在日常經營中藉助銀行及其他金融機構提供的低息借貸是一件常見的事情。

阿里巴巴希望在這筆借款中支付大約 95 個基點的息差、即在某個利率水平上多支付 0.95%，不過報道並沒有提及參照何種利率。去年阿里巴巴在一筆為期五年、總金額 30 億美元的借款中，支付高於倫敦同業拆借利率（LIBOR） 110 個基點的息差。

參照最新一年期美元 LIBOR，平均利率是 1.726%，加上阿里巴巴願意支付的 0.95% 息差后利率是 2.676%，遠低於國內工行的 4.75% 貸款利率（3-5 年期限）。至於阿里巴巴和騰訊都找多家銀行談借款，估計主要原因是根據巴塞爾協議 III，數十億美元這麼大金額不能只由一家銀行承擔。

但即使工行利率低，阿里巴巴、騰訊等在境外上市的公司也很難借到錢，這涉及到國內借款（債券）市場是否向阿里巴巴開放的問題。一位金融分析師向我們解釋說，在目前制定的借貸體系中，境外企業比較難在國內貸款，「阿里巴巴、騰訊不屬於國內上市公司，基本上國內的債券市場不能以這樣的企業為借貸主體。」

此外，阿里巴巴、騰訊近兩年頻繁在海外大手筆投資、併購。單是近半年時間，阿里巴巴就向印度支付公司 Paytm 投資 7 億美元、旗下螞蟻金服也至少耗資十億美元投資海外企業；騰訊此前 86 億美元收購 Supercell 時，就曾組成財團拉來 40 億美元的投資。業務太多，阿里巴巴和騰訊實際上也很需要新增流動資金的支持。

海外借款、融資也可以使企業使用資金時比境內更方便，不用受到外匯管制。此前界面新聞報道稱，萬達、鑫科材料等三起好萊塢併購被叫停，被普遍看作是外匯管制、嚴格控制境內大額資金換匯「出海」的信號。實際上自去年下半年以來，外匯儲備已經連續多月處於 3 萬億美元水平線之下，這使得外管局甚至對「境內居民每年人均五萬美元換匯額度」的政策實施更嚴格的監管。在外管局最新一期監測報告中，外匯儲備才回升到 3 萬億美元之上。

不過，如果阿里巴巴或者騰訊將借款在國內使用，當他們到期還款時還是需要把人民幣換成美元用來還款，屆時遇到外匯政策干預也不是沒有可能的事情。

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