京滬高鐵提速：萬億投資利好40家新三板企業

【研報要點】

1、9月21日，京滬高鐵將率先實現350公里/時的商業運營速度，居世界第一。

2、根據「十三五」規劃，到2020年高鐵營業里程將達到3萬公里，比2015年末增長57.89%，其中鐵路建設、機車採購、相關服務等產業蘊含的市場規模將超14,469億元。

3、約有40家新三板企業與高鐵經濟聯繫緊密，其中部分企業的技術實力已達到世界先進水平。新三板在線研究中心認為，愛爾家佳、高華科技、華高世紀、必得科技四家企業最值得關注。

近日，鐵路總公司官方微信號公布，9月21日起全國鐵路實施新的列車運行圖，「復興號」在京滬高鐵率先實現350公里時速商業運營。本次提速后成為世界上高鐵商業運營速度最高的國家。

據悉，「復興號」是首輛具有完全自主知識產權的高速列車，在「復興號」的研製過程中，大量採用了國家標準，在涉及的254項重要標準中，標準佔比達到84%，這標誌著高鐵正式告別了「混血時代」。

與「和諧號」相比，「復興號」的設計壽命長達30年，比「和諧號」長了整整十年。而且在安全性能方面也遠高於「和諧號」，「復興號」全車部署了超過2500項監測點，這些輔助性的功能為列車安全運行提供了全方位、多維度的保障。

可以說，隨著「一帶一路」倡議影響力的不斷擴大，高鐵已經成為「走出去」時重要的國家名片，並且從另一個角度來說，高鐵產業的蓬勃發展也帶動了眾多上下游產業的發展。根據鐵道科學研究院首席研究員黃強的測算，假定某年鐵路基本建設投資為6,000億元，則能拉動2,000萬噸鋼材、1.2億噸水泥的需求，此外還會拉動機車配置、冶金、材料、電力、信息、計算機、精密儀器等各行業的發展。

在高鐵經濟的帶動下，產業上下游各企業的盈利能力正在不斷增強。這不，通過多份高鐵產業上下游企業的財報，可以看出已經有不少公司蹭上了這趟「列車」，並且斬獲頗豐。新三板在線研究中心梳理，新三板上也不乏高鐵概念股。

(1)1990年首次提出興建高鐵構想

世界上首條高鐵是1964年開通的日本東海島新幹線，時任國家副總理的鄧小平訪問日本過程中乘坐了新幹線列車，並表示也需要建造這樣的高速鐵路。

鄧小平的此次訪問之後，時隔22年，也就是1990年，鐵道部完成了「京滬高速鐵路線路方案構想報告」，之後1994年經國務院批准開展京滬高速鐵路預可行性研究，並於同年改造了廣深鐵路，使之成為第一條「准高速鐵路」，時速達到120-160公里/時。

(2)7次大提速

高鐵的發展從無到有，從慢到快，從弱到強，總共經歷了不到30個年頭，但是高鐵所取得的成就卻是世界矚目的。從1997年，第一次將列車運營速度提至110公里/時，到如今京滬線的350公里/時，已經成為世界上高鐵商業運營速度最高的國家。

從本次將要提速至350公里/時的線路段來看，首選京滬線段進行提速也是很有意思的。京滬高速鐵路於2008年4月18日正式開工，2011年6月30日正式通車，其建設里程、投資規模和建造標準均屬超一流。並且京滬線作為交通紐帶，將兩個重要的城市連接在了一起(政治中心和經濟中心)，這將極大的促進多元化融合以及沿線周邊城市的經濟發展。

根據京滬高鐵在相關債券說明書的數據，在全球絕大多數高鐵仍處於虧損的狀況下，京滬高鐵在2015年的利潤總額就高達近66.6億元，成為名副其實全球最賺錢的鐵路。此外，從運送旅客的人次口徑計算，京滬高鐵年均運送旅客已經超過1億人次，高鐵客票收入超過300億元，成為全國最「繁忙」的高鐵線路。

(3)高鐵發展現狀及目標

「十二五」時期，各種交通運輸方式快速發展，交通運輸基礎設施累計完成投資13.4萬億元，是「十一五」時期的1.6倍，高速鐵路營業里程、高速公路通車裡程、城市軌道交通運營里程、沿海港口萬噸級及以上泊位數量均位居世界第一，天然氣管網加快發展，交通運輸基礎設施網路初步形成。

其中，高鐵的發展是最迅速的。2015年末，高鐵里程數已經達到1.9萬公里，比2010年增長了272.55%，這一數據超過了諸如高速公路、軌道交通、港口、機場等發展速度。

此外，根據「十三五」規劃的發展目標，高鐵營業里程到2020年計劃是3萬公里，比2015年末增長57.89%;而鐵路營業總里程到2020年的目標是15萬公里，較2015年增加23.97%。由此可見，高速鐵路在整個鐵路建設中依舊佔有非常重要的地位。

(1)鐵路建設

2016年國家統計局公布的基建數據顯示，國家在交通基礎設施的投資力度依然在不斷加大。全年完成鐵路公路水路固定資產投資約2.77萬元，其中，鐵路固定資產投資完成8,015億元，佔總投資的28.94%，新建鐵路投產3,281公里，其中高速鐵路1,903公里。

根據新三板在線研究中心的測算，2016年8,000多億元的鐵路固定投資額中高鐵份額約佔38%，合計金額約3,040億元，同時又考慮到2016年高鐵里程數增長了約1903公里，如此我們便可以得出高鐵每公里的建設成本約為1.59億元。該成本與世界銀行給出的高鐵每公里平均建設成本基本一致。

從2020年的高鐵建設里程目標來看，2016年至2020年，總共要建設1.1萬公里的高速鐵路，而根據2016年的建設里程數來看，已經完成了約1,903公里，剩餘9,100公里將在今後4年中全部建成。照此測算，未來4年中高鐵建設的市場規模約為14,469億元。

鐵路建設是高鐵最基本的一項工程，但是放眼全國，目前有能力承接如此龐大項目的企業寥寥無幾，屬於典型的寡頭壟斷行業。從具體企業來看，中鐵(601390.SH)和鐵建(601186.SH)分別佔據鐵路一級市場份額的47.4%和37.6%，形成了「兩超」的局面。

所以從行業角度，新三板企業只有通過切入中鐵和鐵建的產業鏈中才能獲得相應的生存空間。相關公司如下表：

(2)車輛市場

高鐵動車組原先主要供應商是南車集團和北車集團，但為了增強動車生產的國際競爭力，南、北車於2015年宣布正式合併為中車(601766.SH)，隨後中車就基本上壟斷了高鐵動車組的生產。

2017年8月21日，鐵路總公司與中車在北京簽署戰略合作協議，雙方計劃採購和供應時速350公里標準動車組500列，實際採購數量以採購合同為主，所以縱觀全國來說，高鐵動車組的訂單主要是集中在中車手裡的。

此外，根據財新網的報道，鐵總認可「復興號」全方位超越「和諧號」，鐵總與談判方以約1.8億元/列為基礎談判價格，最終確定在此基礎上降價5%，本次「復興號」採購價格在每列1.70億元至1.72億元區間。

所以，綜合上述信息來看，鐵總與中車達成的採購500列動車組的計劃，預計可以為中車帶來850億元左右的收入。

那麼在新三板上又有哪些公司作為中車的供應商，成功切入了動車組的市場呢?

(3)配件及服務

高鐵建設是一項繁複的系統工程，大到鐵軌鋪設和車輛生產，小到防水、螺絲、螺帽五一不是對該國製造業水平的綜合考驗。

國家每年對鐵路固定資產的投入都在「小萬億」級別，這不僅催生出像中鐵、鐵建、中車這樣大麥克型的企業，同時也帶動了周邊許多年產值在數億級別的優秀企業。

(1)愛爾家佳870291.OC

公司是國內最早從事水性阻尼塗料技術研發的專業機構之一，也是國內最權威的噴塗聚脲彈性體技術研發機構之一。公司是青島市"千帆計劃"入選企業，減振降噪新材料研發中心被列為青島市企業研發中心培育基地重點孵化。

擁有功能性高分子材料相關國家正式授權的專利16項，另有18項專利申請已經被受理。在水性阻尼塗料、噴塗聚脲彈性體等領域，公司的產品性能作為鐵路、船舶等行業客戶選型時的重要參考指標，其技術領先優勢明顯。

(2)高華科技833425.OC

公司是以研製高可靠MEMS感測器和感測物聯網路工程的國家級高新技術企業，是江蘇省感測(物聯)網產業聯盟發起單位、南京市MEMS感測工程技術研究中心、江蘇省企業研究所工作站。

通過了ISO9001、GJB9001B質量體系、保密資格、國防裝備承製單位、CCS型式認證、MA礦用安全標誌等認證。擁有多項技術發明專利，多次承擔國家科技部、工信部、總裝，省科技廳、經信委等重大科研課題項目，出色完成了神舟七號、八號、九號、十號、天宮一號發射交會對接及衛星發射配套感測器任務。

產品廣泛應用於高鐵機車、船舶、石油石化、工程機械、醫療、氣象、煤礦、工業過程式控制制及航天、航空、兵器、艦船、電子、核工業等國防裝備領域。

(3)華高世紀430039.OC

公司專註於軌道交通電子信息系統解決方案的研發、生產和銷售，是國內軌道交通行業領先的電子信息系統解決方案提供商。公司完全自主研製，並成功完成CRH2動車組旅客信息系統、距離檢測裝置等產品的國產化任務。

在第六次鐵路大提速中，華高科技產品替代日本進口產品在CRH2動車組中成功應用。

公司最新產品已應用在時速380km/hCRH380A/L新一代動車組中，並已在滬杭、京滬高鐵中投入運行使用。華高科技的產品在曾創造出486.1km/h世界運營鐵路最高速度的高鐵列車中安裝使用。

(4)必得科技833643.OC

公司成立於2002年，公司主營業務為鐵路、軌道交通機車車輛的電纜保護系統、空調通風系統、撒砂裝置領域內的相關零部件的研發、生產和銷售，產品主要應用於高鐵、捷運等機車車輛，是國內專業的鐵路、軌道交通機車車輛配件生產企業。

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