中金：維持華能推薦評級 目標價5.66港元

中金發表研報表示，華能國際（00902）2016 年核心利潤同比下降 45%，低於預期，2017年基本面有望好轉，新能源板塊大力投入。該行維持「推薦」評級，目標價5.66 港元。

華能國際2016 業績：營業收入1138 億，同比下降12%； 歸屬母公司凈利潤88 億元，同比下降36%，對應每股盈利 0.58 元。剔除非核心項目，核心利潤同比增長45%至92 億元，低於預期，主要由於利用小時數疲軟以及電力交易量和折扣增加。

該行預計華能國際基本面自2017 年2 季度開始好轉，主要考慮：煤價或將在2016 年4 季度—17 年1 季度達到峰值；電力需求維持強勁勢頭（2017 前兩個月同比增加 6.3%）；電價折扣收窄，儘管煤電單位燃料成本高企（16 年4 季度：每兆瓦時208 元； vs.2016 年平均值每兆瓦時159 元），公司仍在16 年4 季度基本實現收支平衡，預計17 年1 季度維持相近水平。如基準電價上調，有望帶來更多上行空間。

此外，新能源板塊大力投入。公司計劃2020年實現風電和光伏產能5GW 和1GW（2016 年風電和光伏總產能為2.5GW），對應2017-2020 年年均複合增長率24%。此外，2017 年風電增幅指引為1GW，較2016 年增加205%，同時煤電產能增速將有所放緩。

中金將2017 年每股盈利預測從人民幣0.43 元下調8%至人民幣0.4 元。並引入2018 年每股盈利預測0.43 元。

目前，公司股價對應18.2 倍/12 倍 2017 年市盈率。該行維持「推薦」評級，目標價5.66 港元。