特朗普執政滿月 如何影響全球金融市場

當地時間本月20日是美國總統川普上任1個月的日子，這是和美國近期歷史上都與眾不同的總統首月。川普宣布他這1個月獲得了成功，已經給華盛頓帶來了變化，從市場的表現來看，投資者也似乎對他很有信心。

路透對全球47名基金經理和首席投資官的月度資產配置調查顯示，美股在所有投資者持倉中佔比41.8%，是自2015年6月以來的最高。從實際行情來看，川普行情還在繼續：美股再創歷史新高、標普市值首次突破20萬億美元……

而退出TPP、抑制非法移民、徵收貿易關稅等等一系列政策陸續出台，卻令外界對他的「滿月」評估好壞參半，那麼，「滿月」的川普政策對全球經濟有何影響？

在川普就職次日華盛頓爆發大規模示威遊行。華盛頓市內多條主要街道和地標性建築附近湧入了大量民眾。有消息稱，當天參與遊行的人數已超過50萬。CNSPHOTO提供

經濟數據強勁財報利好

自川普11月競選成功以來，三大股指漲幅都超過了10%。

2月20日，川普宣誓就職總統整整1個月。歷時30天，20個完整交易日，美國三大股指連連創出歷史新高，多隻股票股價自川普2016年11月當選以來創出歷史新高；黃金、美元、新興市場漲幅都顯樂觀，著實驗證了川普時代的超乎預期，或成為川普自評其上任首月執政表現「不錯」的資本。

根據彭博新聞社的數據，自川普11月競選成功以來，三大股指漲幅都超過了10%，代表小盤股的羅素2000 (Russell 2000)指數累計上漲超過15%，富時全球指數上升了7.8%，其中工業金屬股猛漲23%，銀行股上漲16.3%，礦業股漲14.9%。

截至2月19日，道瓊斯工業指數(DJI)在川普執政首月里漲幅4.02%，排行1945年富蘭克林羅斯福總統上任以來所有總統30天執政期的股市漲幅第五名，且在所有第一次當選總統的執政期內漲幅排第三。

標普500指數(S&P 500)同期漲幅達3.5%，其表現僅次於1997年比爾柯林頓總統就職30日內4.6%的漲幅。

CNBC指出，股市在川普當選之後，一直被「川普效應」所推動，呈現利好的上漲行情，而金融行業也讓不少分析師看好。

金融從業者Tian分析認為，這一波川普漲勢主要得益於川普的減稅承諾，與吸引大額投資美國，大興提振國內基礎設施建設口號有關。未來1-2周川普將公布稅改細則，預計會將下調企業稅率以及個人稅率納入日程。此前在競選期間，川普就承諾會推動將回歸美國本土的企業徵收的稅率從當前的35%大幅下調至10%甚至更低。

其次，美國1月CPI、就業率等多項經濟數據超過預期。Tian認為，美股的上漲已不完全是由於對川普政策的前景預期，很大程度還得益於美國經濟基本面穩步走強，就業市場顯著改善，通脹趨近美聯儲目標水平，且消費者信心指數頻頻刷新歷史高位，製造業實現近年來最強勁增長。

此外，美國企業財報表現良好：截至2月17日，82%的標普500企業發布業績報告中，有66%的公司盈利好於預期，第四財季標普500整體盈利增速達到4.6%，顯著好於預期，為兩年來首次連續兩個季度的同比正增長。

不過在美股表現這麼好的情況下，大投行們似乎剛剛扭虧為盈，對沖基金仍然虧損很大。

包括美銀美林、摩根大通、摩根斯坦利、高盛、花旗美國五大行在內的投行在「川普漲勢」並受益股市投資的增長，銀行本身的股票交易部門並沒有利潤大幅上漲的現象。這主要是因為川普執政期政策不確定性高，五大行基本上將業務轉向商業零售業務，且在當前監管下不能自營交易，因此錯失了利潤，但投資期貨以及固定收益部門的收益要好於股市回報。

此外，宏觀策略的對沖基金業績最差，在過去1個月、乃至過去4年都是虧損的。以Tudor investment and Bridgewater為代表的知名對沖基金在2017年年初剛剛扭虧為盈，主要是由於美國市場利率上漲，全球經濟形式不確定性增強，導致一部分基金不斷虧損。

美銀美林全球利率匯率研究主管David Woo表示，川普及國會共和黨議員勢將「在未來兩年使出渾身解數實施財政刺激政策」。

對全球經濟有何影響

並不是所有人都看好川普的新政策。

從金融市場的走勢看，儘管美股的持續創新高令一些業內人士仍歡欣鼓舞，但也有不少華爾街人士認為，在川普上任后的首月，市場的樂觀情緒正在消退。此前，川普的放鬆監管、醫療改革、稅改計劃讓市場曾一度很興奮。

市場認為，共和黨控制白宮和參眾兩院，這可能意味著稅收法案很快將出台。然而，白宮的「混亂」局面及國會內部的分歧讓共和黨在稅收的這一關鍵議程舉步維艱。

高盛首席經濟學家Jan Hatzius仔細分析了川普的核心政策：更高的貿易關稅、抑制非法移民、增加聯邦刺激、給企業和個人減稅。Hatzius認為，這隻能在短期促進美國GDP的增長，但長期來說卻對經濟不利。具體來講，短期內川普政策能夠提振需求，對其他經濟體有正面的溢出效應。然而從更長時間來看，隨著財政刺激的緩和，以及高貿易關稅、降低移民、更收緊的貨幣政策的推進，經濟增長將會受到抑制。

Hatzius稱，川普的政策對其他經濟體有負面的溢出效應。對於部分固定匯率或是美元化的新興市場經濟體來說，尤其如此。之所以說川普政策的影響比較大，是因為他的政策會導致美國利率走高，推動美元走強。對美國的外貿減少、強勢美元、疊加美元計價債務成本升高，會抑制經濟活動，特別是新興市場的活動，最終將拖累GDP的增速。

更為糟糕的是，高盛預計川普財政刺激雖然短期可以刺激經濟，但可能會讓經濟有過熱風險，使得美聯儲政策進一步收緊，最終導致經濟衰退。總體來說，高盛認為，川普政策會讓美國經濟在未來幾年變得不錯，但世界上的其他地方卻會遭殃。

Upwealth財富管理CEO， Motley Fool專業美股分析師James Early認為，在川普時代，未來市場將受到的四個主要影響有：第一，大幅減稅，而里根總統於1986年大幅減稅，但在一年後不得不忍痛撤銷的失敗歷史或值得回顧；第二，基建的投入，川普的4萬億美元能否得到實質性的執行至關重要；第三，寬鬆的監管政策執行，目前還是未知數；第四，美聯儲加息的速度可能過快，會擠壓企業的利潤，預期標普500企業的盈利預期會進入下降區域。」

川普就任美國總統1個月以來的種種政策從短期來看能夠為美國帶來工作機會，恢復美國經濟，但對全球其他國家來說就是一個災難了，最終也為影響到美國經濟的健康發展。

英國《金融時報》援引美國企業研究所學者Norm Ornstein的表示，川普最終會因為政府部門進展緩慢而感到「深深的挫敗」。來自保守派智庫American Action Forum的Doug Holtz-Eakin認為，川普需要對其優先的議程提供清晰的信號，不要分心。「市場的期待太高了，川普政府承諾太多了，因為他們並不明白這些政策推行起來有多艱難。」

這才是川普上任的第1個月，接下來至少還有接近4年的時間，不少分析師都感嘆道，這將會像一場冗長的馬拉松，接下來還會有更多的變數和挑戰。 （宗 禾）