險企償付能力掃描：兩壽險能力不達標 財險現金流「亮紅燈」

百餘家險企第四季度償付能力報告發現，兩家壽險企業的償付能力不達標，五家壽險處於100%紅線邊緣，而財險公司則面臨著短期現金流「吃緊」的情況。

行業全年實現原保費收入3.1萬億元，保險資產總量達到15.12萬億元，業務規模增速創下2008年以來新高——2016年，保險行業交出了一份頗為靚麗的成績單。

伴隨著保險行業的高速發展，「償二代」正式實施已一年有餘，新一代的監管體系以及萬能險政策收緊的背景下，保險公司生存、經營狀況同樣是行業關注的焦點。

經濟觀察報統計漸次出爐的百餘家險企第四季度償付能力報告發現，兩家壽險企業的償付能力不達標，五家壽險處於100%紅線邊緣，而財險公司則面臨著短期現金流「吃緊」的情況。

據保監會披露數據顯示，壽險業務 2016年實現原保險保費收入17442.22億元，同比增長31.72%。相對於壽險業務的銜枚疾進，財險業務發展卻相對緩慢：去年內財險業務實現原保險保費收入8724.5億元，同比增速為9.12%。

壽險業務快速發展背後，不少公司也面臨著償付能力難題。

據經濟觀察報記者統計，截至2月16日，共有58家財險公司以及70家壽險公司披露了2016年第四季度償付能力報告。128家企業中，有兩家壽險公司綜合償付能力充足率未滿足100%的監管要求。根據償付能力報告，兩家公司分別為中法人壽和新光海航，兩家公司的綜合償付能力充足率分別為-140.31%和-116.45%。

除了上述兩家不達標壽險外，瑞泰人壽、恆大人壽、前海人壽、和諧健康、生命人壽等企業也處在100%的紅線邊緣。

去年底，由於萬能險整改工作不到位，前海人壽一度遭到保監會調查組的進駐調查，而在剛剛披露的2016年第四季度償付能力報告中，前海人壽表示公司積極推動業務轉型，發展長期儲蓄型產品，並制定防範流動性風險的舉措，包括加強銷售管理，降低退保風險以及進行現金流壓力測試等。

值得注意的是，由於新業務大幅增長、股市回調以及評估利率降低導致準備金提高，壽險公司的償付能力充足率普遍下降的趨勢仍未改變。經濟觀察報記者統計顯示，在70家壽險公司中，綜合償付能力充足率較第三季度有所上升的企業不足20家，下降比例超過70%。而隨著低利率環境的持續，壽險公司的償付能力充足率可能還會持續，但隨著不少壽險發展長期產品的結構調整，這一壓力會逐漸減輕。

相比於壽險，業務規模增長穩定的財險公司償付能力亦相對穩定。58家財險公司中，並未有償付能力充足率不達標企業，且大部分險企的償付能力指標都優於監管紅線。2016年四季度，綜合償付能力充足率指標低於150%的財險公司有4家，分別為日本財險、中煤財險、天安財險和安華農險。

在短期現金流告負的企業中，財險成為了重災區。數據顯示，22家財險企業第四季度末現金流為負，其中包括人壽財險、華泰財險、富德財險、合眾財險等。

壽險公司中有10餘家企業也面臨著短期流動性壓力，如安邦養老、中德安聯、中法人壽、百年人壽、華泰人壽等，其中季末凈現金流為-19億元的招商信諾還在去年第四季度下調了評級。

對於現金流告急的原因，華泰人壽在償付能力報告中表示，第四季度保費收入較上季度減少而退保支出等業務現金流出相對增多導致經營業務凈現金流降低。數據顯示，公司2016年四季度總的凈現金流實際數為-34838萬元，而上季度實際數為-15026萬元，公司表示，考慮到公司優質流動資產較多，需要現金流出時可通過出售資產進行彌補。

對於短期現金流的告急，資產變現成了緩解短期流動性壓力的常用手段，例如恆大人壽同樣在報告中稱，為應對極端壓力下的流動性需求，公司已經或擬採取如下措施：在保證總資產收益的要求下，配置大量優質流動性資產，包括現金、貨幣基金、短期存款等。

有業內人士表示，保險公司的產品經營、資產和負債具有特殊性，公司的現金流指標也會呈現出階段性、周期性以及波動性等特點，現金流的短暫告急或許意味著公司沒有回籠資產，並不意味著公司償付能力一定存在問題，但現金流情況卻也能折射出公司經營狀況是否健康。對於保險公司來說，穩定持續的現金流是非常必要的。

「償二代」實施以來，一些在投資端激進、產品端業務結構不合理的中小險企面臨著較大償付能力監管壓力，增資似乎成了保險企業應付償付能力監管的一大法寶。

1月25日，保監會發文批複了平安健康保險2.5億元的增資申請，就在前一天中煤財險的註冊資金增至9億元，同樣在2017年1月，亞太財險、日本財險、幸福人壽也完成了註冊資本的變更。

而在2016年，保險公司的增資大戲就已經上演。2016年11月底，保監會官網相繼發布了四家險企增資獲批的公告，其中，大地財險增資10億元，註冊資本增至83億元人民幣；中融人壽註冊資本變更為13億元，較之前的5億元增加了8億元；太平養老註冊資本變更為30億元，一次性增資10億元；華農財險的註冊資本由5億元增加至10億元。數據顯示，2016年全年，有40餘家保險公司進行了增資，資金規模近千億元。

但是，增資不但需要股東支持，還要付出較大的機會成本，因此其並不是緩解償付能力壓力的唯一途徑。「償二代」重在以風險為導向，資本要求將跟隨具體資產風險的高低而變化，資產端的合理配置將會對保險公司的資本佔用產生很大影響，從而影響到償付能力指標。因此，做到資產負債的匹配和管理或許才是償付能力壓力的緩解持久藥方。