3000萬股說拋就拋，巴菲特減持IBM背後的邏輯是什麼？

2017年5月5日，股神巴菲特出售了3000萬IBM的股份，約為之前所持有的三分之一。巴菲特表示，現在的IBM和6年前購買時不太一樣，需要進行重新評估。同事他還認為，當IBM股價超過180美元時，他拋售了合理數量的股票。

2015年，IBM的預測是每股盈利20美元。但是該企業並不能阻止連續將近20個季度下滑的趨勢，EPS壓力非常大。2017年，IBM預計每股非GAAP盈利為13.71美元，較去年僅僅上漲12美分。IBM凈收入的下滑主要原因是來自於近年來的股票回購。

巴菲特在接受CNBC採訪的時候說到，IBM非常強大，但是他們的對手更為強大。沒有明確指出其對手，然而從IBM的2016年和2017年的業務擴張上來看，導致巴菲特減持的對手，應該被稱作是「對手們」。

要談對手，就要先說業務

IBM在2017年大力推進了兩大新業務，雲以及人工智慧。

雲

IBM雲業務主要分為Bluemix、公有雲以及混合雲。Bluemix是一個基於Cloud Foundry開源項目的平台即服務 (PaaS) 產品，能夠提供易於集成到雲應用程序中的企業級特性和服務。

Cloud Foundry的特點在於開源根基。它並不是特定於供應商的，不會將用戶禁錮在專用軟體或雲基礎架構中。Cloud Foundry 可以被理解成雲的底層基礎架構，節省了用戶在構建雲應用程序所花費的精力。

Bluemix的企業級服務是指用戶無需知道如何安裝或配置它們，就可以直接在平台上集成和開發相關的雲應用程序。

公有雲以及混合雲就是一種由IBM供應的計算量服務，簡化了企業的管理周期，加強了環境部署能力。混合雲和公有雲的區別在於混合雲提供給企業一個私有雲平台，可以被理解為一個本地機房，而這個本地機房不連接於外部共享區，只有該企業，或者該企業所劃分的管理區域可以接入。

人工智慧

IBM的人工智慧就是Watson，基於IBM自然語言（Natural language under-standing）、推理（Hypothesis gen-eration）、學習（Evidence based learning）以及交互的四大技術模塊，Watson通過量化數據分析和運用，變成了一個商業認知平台。

目前Watson服務的垂直行業有零售、醫療、銀行、物聯網、營銷、設計等。

IBM的真空期

根據上述的描述，可以清晰地看到，IBM若想發展自身的業務，垂直行業的應用才是關鍵。2017年對於雲業務以及人工智慧業務來說是起步期，垂直行業接融和合作都比較少。這其中有三方面原因：

一、數字轉型難：雲業務以及人工智慧業務對應的垂直行業，幾乎均為傳統行業，僅有數字營銷等少數行業是例外（數字營銷為互聯網新生代行業）。傳統行業數字轉型是一個非常大的難題，因為雲和人工智慧本身在傳統行業的相關產業鏈中，並不是「插入」，而是「替換」。

這就使得本來就複雜的產業鏈又要進行一定程度的改革。可是傳統行業相關從業人士對於產業鏈調整並不沒有體現出很大的熱情，他們更願意保持原有的關係，追求穩固的發展。雲和人工智慧在垂直接融的過程中屬於「不穩定」因素，這會影響傳統行業從業人士的判斷。

傳統工業通常會保持一個穩定的盈利數字，普遍從業者認為，保持現狀就可以了，數字化只會增添他們的部門管理壓力（因為要專門設立數字部門）。更另IBM尷尬的是，非數字派是多數，僅有很少一部分願意將雲和人工智慧引入產業之中。

二、融入核心難：IBM若想發展雲和人工智慧兩大業務，必須要將技術應用到垂直行業的核心。但是僅有的小部分企業中，只有更少的企業才願意在核心業務上使用雲以及人工智慧。不管是不是私有雲，雲和人工智慧都涉及到一個關鍵詞「第三方共享」。

IBM這兩大板塊嚴格來講均屬於服務行業，而核心業務是企業的名門，企業有專門的團隊運營，即使在有了IBM的合作后，部署能力快、管理高效，但是絕大多數人還是願意為核心業務保留最原始的方法。

三、能力有限：不論是雲也好還是人工智慧也罷，這兩者即使站在藍色巨人的肩膀上也不能為垂直行業帶來多大的利潤提升。雲以及人工智慧，都需要通過和垂直行業不斷地合作才能有更多的案例模板，更多的擴展功能被開發，為企業創造更多的利潤。

雲業務其實還好，不過人工智慧可就夠嗆了。現階段人工智慧能夠實現的，無非是識別、搜索和返回，而且大多數人工智慧依然停留在暴力窮舉上。演算法缺失、數據量不夠等等，都是人工智慧的瓶頸。有了這樣的瓶頸，人工智慧的應用能力則止步不前。

看下來就會發現，雲和人工智慧陷入了一個死循環，不去接觸新的合作機會就得不到發展所需要的材料，去接觸則被拒之門外。解決辦法也只有社會推動數字化發展，啥時候能突破技術和思想的牢籠，啥時候才能真正得到回報。

許多投資人都清楚眼下雲以及人工智慧的情況，他們都在持觀望態度，動作快的就會像巴菲特一樣堅持。2016年Q1IBM的服務集成收入相較上年增長14%，2017年Q1同比上漲12%。在這增長中，很大一定程度來自於雲和人工智慧業務，然而IBM分析師卻將2018年Q1預期以及2019年Q1預期調為非常保守的10%增長，可見IBM自己也是信心不足。

單位：億美元

一位業內認識資本的力量是改變技術發展速度的關鍵（技術當道，資本先行），由此可見，短期內雲和人工智慧確實不會有大收穫。

大家的真空期

開頭提到，巴菲特眼裡，IBM擁有很多對手。即使IBM的技術底蘊在全球領先位置，不過在雲和人工智慧面前，大家的起跑線是一樣的。包括英特爾、微軟、亞馬遜以及谷歌在內，外國技術豪強沒一個不把雲和人工智慧當作重點去推進。以往來說，IBM的對手頂多是CISCO這樣的企業，但是現在，藍色巨人要對抗的，是一整隻軍隊（一麵包車的人，一車麵包人）。

人工智慧和雲，關鍵詞都在「數據」這兩個字上，可是人類從誕生至今，90%的數據都是在2015年和2016年才產生的。這就說明，無論是什麼背景的企業，在雲和人工智慧面前，大家都還太年輕，想法太簡單。

所以IBM和這些競爭對手相比，沒有明顯的差距。以至於巴菲特才認為IBM還不夠強大。這也是沒辦法的事情，在新事物面前，大家的起點是一樣的。業務本身的特殊性讓藍色巨人不能利用他們之前的優勢。

反觀一些互聯網公司，尤其是亞馬遜。其社會資源廣泛，行業接觸面積大，雲業務進展要遠比IBM順利。在雲和人工智慧面前，一些供應商都可以跑在IBM的旁邊，甚至超越IBM。

雲和人工智慧的路還有很長，這哥倆的業務能力目前來看，還是低於媒體給予他們的厚望。巴菲特畢竟是個實在人，選擇減持3000萬股也是情理之中。