央行或繼續一定的凈投放維穩資金面

在連續2個交易日開展逆回購操作后，昨日逆回購操作再次暫停。但同時，央行續作4955億元中期借貸便利(MLF)，6月期和1年期品種分別為1280億元和3675億元，操作利率分別為3.05%和3.20%，與前期持平。本周公開市場到期逆回購量為1900億元，另外，據數據顯示，在本周二，還有2345億元MLF到期。

天風證券研究所固收分析師孫彬彬指出，目前資金面重新出現了「旬度緊張」的規律，尤其是20日前後資金利率走高更為明顯，按照這一歷史經驗，資金面似乎又到了面臨考驗的關口。而央行目前對於資金面把控程度較高，且無意轉向寬鬆，資金面或將維持平衡偏緊。

海通姜超認為，流動性方面緊縮預期難消，貨幣政策短期難再寬鬆，一是金融過度繁榮導致資產泡沫，3月信貸同比下降，銀行表內資產擴張開始放緩，但表外融資高增意味著表外加槓桿仍在繼續，在金融去槓桿的大背景下，CD納入同業負債，MPA從嚴監管等政策或隨時到來。二是由於外佔下降等原因，銀行超額準備金持續下降，測算2月超儲率已降至1.4%的歷史最低值，3月下旬以來央行持續凈回籠，貨幣市場資金偏緊。

申萬宏源稱，央行貨幣政策操作成為影響資金面成本的最重要因素。上周央行未續作到期MLF，但通過重啟逆回購和操作PSL的方式一定程度上進行了對沖，預計本周央行將繼續通過一定的凈投放維穩資金面，避免資金成本大幅抬升。