投資和投機最核心的三個區別

有關投資和投機的區別，網上有各種各樣的解釋版本，但是從我的理解來看，這些文章都沒有把最核心的區別說清楚。

比如，有人認為投資是正和博弈，投機是零和博弈。但我們都知道，買賣股票本質上都是零和博弈，但買賣股票中的價值投資難道就不是一種投資行為嗎？有的文章認為，投資的風險比較大，投機的風險相對比較小；還有認為投資需要研究基本面，而投機則不需要。我認為這些觀點都沒有點到問題本質。

投資和投機的相同點

1.和價值觀無關

投資和投機本質上是對金融資產未來價值預期的操作，這是一種純粹的金融行為。我們不能因為看到索羅斯通過做空英鎊獲利，就說做空的人是壞人，認為做空是可恥的。再拿近年樓市的炒房團來說，不能因為他們的投機炒作在一定程度上推高了房價，就認為投資房產是不道德行為。因此投資和投機，本質上是人的金融行為，無關是非。

2.通過價差獲利

投資和投機都是為了獲利，而獲利就是通過低買高賣來實現。有人武斷地認為，盈利的是投資，虧損的是投機，這是無稽之談。

3.都要深入研究

前面我說過，投資和投機都要在一定的時間段內，發現能實現盈利的買點和賣點。在充滿不確定性的複雜金融市場中，要發現這些買點和賣點，都要有一雙火眼金睛。價值投資代表巴菲特和投機之父利弗莫爾，他們的輝煌就是建立在對股市的精深研究上，只是採取的具體方法不同而已。要注意區分的是，不做任何研究，只靠個人感覺判斷漲跌就進行交易的是賭博。

投資和投機的不同點

價值投資之父格雷厄姆在《聰明的投資者》一書中對投資和投機的區別有如下解釋：投資者和投機者之間最現實的區別，在於他們對待股市的態度。投機者的主要興趣在於預測市場波動，並從中獲利；投資者的主要興趣在於按合適的價格購買並持有合適的證券。

從上述解釋，可以歸納出投資和投機最核心的三個區別：

1.著眼點不同

投資著眼點在「資」，即資產的內在價值。在股票市場中，股票的價值決定於其背後的公司的價值。價值投資者的投資依據就是長期持有性價比高的股票資產，股票的收益隨著公司價值的增長而水漲船高。因此，公司價值分析和股票估值定價，是價值投資的兩個基石，一切都圍繞資產價值而展開。

投機的著眼點在於「機」，即市場波動機會。波動造成資產價格短期變化，投機者善於捕捉這種變化。他們大多數不關心資產的內在價值，他們擁抱造成市場波動的各種因素，比如黑天鵝、戰爭、災害等，他們隨波起舞，快打快撤，機動靈活。

2.時間周期側重不同

投資要求的時間周期長。企業經營是一個長期的過程，短期的宏觀數據、經濟政策、突發事件可能會對公司股價造成波動。但從一個較長的時間維度來看，決定企業內在價值的還是其自身的經營管理水平。

投機要求的時間周期短。股市是一個複雜系統，沒有人能夠對股市的具體走勢進行準確預測。因此時間越長，對投機者而言，面臨的不確定性就越大。投機者需要敏銳的直覺，善於捕捉市場稍縱即逝的機會。比如期貨市場的投機者，既要判斷市場的波動時間段，還要判斷正確波動的方向，這就對投機者提出非常高的要求，因此期貨市場的金融產品大多是短期的。

3.盈利穩健度不同

投資者追求的是穩健且性價比高的資產。企業內在價值和股票估值定價是由規律支配的。投資者利用這種規律去指導投資，就有可能在一個較長的時間內取得穩健的投資回報。時間是投資者的守護神，用不變的市場定價規律去熨平短期市場波動，即使遇到2008年次貸危機和2015年股災這種市場瀕臨崩潰的極端情況，投資者也可以存活下來。格雷厄姆、巴菲特、芒格、卡拉曼、費雪，這些股市大贏家和常勝將軍，就是在股市中以不變應萬變的傑出典範。

反觀投機者，能在股市中笑到最後的畢竟是少數。當然，資本市場中也有傑出的投機家，比如號稱「打垮了英格蘭銀行的人」索羅斯。傑出的投機者獲勝更多的是靠天賦和運氣，而這兩樣東西在資本市場本來就是稀缺品。投機就像蒙著眼睛走鋼絲，即便你的感覺再好，技術再熟練，一個極小的失誤都可能讓你粉身碎骨。被股民譽為股神的那些投機家，大多沒能笑到最後，即使他們的投機生涯閃現過神話般耀眼的光芒。《大作手回憶錄》中的主人公投機之父利弗莫爾，準確預測到了1929年的大熊市，在那場大熊市中賺了1億美元，但隨後在1932年開始抄底，結果兩三年的時間，他虧地一無所有。