天風證券：量能是關鍵

風行視點：量能是關鍵

風行研判：

在昨日盤面中主板藍籌是市場主流，中小創雖跟漲但漲幅較為有限，我們預計在未來藍籌品種仍是資金主戰場，特別是二線藍籌或被市場反覆挖掘。從上證指數的角度看，昨日指數走出陽包陰態勢，多頭借政策利好反撲，技術面強勢，但突破前期3250壓力需要持續放量才能實現。所以觀察量能變化是近期關鍵，倉位仍保持四成。

熱點解讀：

1、家電行業

昨日家電行業表現出眾，行業指數大漲2.6%。其中，海信科龍、老闆電器、小天鵝A等相關個股都放量大漲，對於家電板塊後市該如何操作？哪些個股還值得把握？

家電行業做為二線藍籌其活躍有基本面良好的預期。

2017年家電行業有以下三大看點：

第一，家電行業零售渠道加速融合。「線上+線下+物流+服務」的模式正在改變市場，而電商企業在保持高速增長的同時，應更加註重打通線上與線下，將二者結合起來。

第二，成本上升、產品升級。2016年下半年以來，鋼、銅、鋁等原材料成本都大幅上漲30%以上，勞動力成本也在飆升，這些都導致家電企業利潤被大幅壓縮。與此同時，隨著居民收入提高，對高端化家電的需求大大增加，家電企業需要加緊產品升級換代，走高端化路線。

第三，智能家居生態圈將漸成主流。智能家居生態圈基於物聯網技術，統籌硬體、軟體和雲計算平台，實現遠程遙控、電器間互聯互通、自我學習等功能。我們預計未來隨著智能電視滲透率超過90%，智能白電滲透率也超過20%。產業升級已經開始。從操作的角度建議關注廚衛電器、生活電器。預計今年國內家電整體銷售規模將達到約16400億元，同比增長4.5%，其中，白色電器、黑色電器、廚衛電器、生活電器分別增長0.5%、5.4%、9.9%、11.9%。隨著生活水平的提高，人們對改善生活品質的需求越來越高。因而廚衛和生活電器的增速遠高於傳統家電，個股關註：老闆電器、華帝股份、蘇泊爾、小天鵝A等值得關注。

2、指數分化

昨日上證指數表現強勁，大漲1.18%以陽包陰的方式創出近期新高，但市場分化比較明顯，創業板表現遠不如主板，僅僅上漲0.64%，而且上方多條均線依舊反壓，對於這種現象我們該如何解讀？

證監會發布的再融資新規對股市形成利好效應。2016年IPO企業上市227家，融資規模1496億元。但定增再融資規模近1.7萬億。因此，再融資新規有望舒緩供給端壓力，同時規範資本市場秩序。另一方面新規下，定增價格由發行日市價決定，定增融資套利不再，定增市場整體收益率將大幅下降，定向融資額度受到相應影響。值得注意的是，在新規發布當日興業證券因不符合新規要求，當天就取消定增計劃，預計還會有不少公司取消定增，另外殼資源、講故事炒題材類的公司會形成一定個股風險。這也許是昨日指數分化的主要原因。

指數分化的另一因素是再融資新規將使得A股中自由現金流良好、有紮實內生性增長的優質公司的稀缺性與投資價值在中期角度進一步凸顯，也顯著抑制了那些靠犧牲資產負債表來支撐短期損益表的低質量偽成長股的炒作。

指數分化的第三個因素是再融資新規包含併購中的配套融資，影響部分企業外延收購，投資者對商譽減值問題的關注度也將上升。目前A股市場商譽資產在總資產比重迅速提升，2015年商譽資產接近6500億，在A股總資產的比重達到0.57%。以2015年為例，中小創企業商譽資產總計3546億，主板商譽資產2942億。從風險看，小盤股商譽風險也高於主板。綜上所述，由於政策利好偏向主板是指數分化的主要原因。從操作的角度建議關注主板市場藍籌品種。個股關註：上汽集團、五糧液、雲南白藥、平安等。