龍頭特停難擋次新漲停潮 中科信息緣何成為8月「妖王」？

昨天午後，隨著次新龍頭中科信息申請特停，次新板塊上演高台跳水行情，建科院、富滿電子等在短短10分鐘內大跌超過5%。但是僅僅過了一個晚上，次新股再次捲土重來。8月25日，包括嘉澤新能、正川股份、中廣天擇、永安行等30多隻次新股漲停封板。

以新晉妖股的中科信息為例，雖然從上市后的連板數量來看，中科信息很難稱得上妖股之王，上市后僅錄得9個漲停就打開了漲停。但是開板后，9個交易日內中科信息強勢漲停封板8次，成為最近一年來開板后表現最為搶眼的股票，超過了今年初的最妖次新股張家港行，也力壓華大基因成為本輪次新板塊上漲的火車頭。截止停牌前，中科信息收盤價達到63.25元，相較於7.85元的發行價，翻了8倍有餘。

中科信息為何「成妖」？

中科信息為什麼會成為8月的次新股龍頭？是有熱門概念炒作，還是有亮眼的業績支撐？在我看來，除了資金推動，這兩點中科信息其實都沒有。

自6月22日開始，人工智慧板塊在A股颳起一輪旋風，龍一科大訊飛在短短的兩個月時間裡，股價接近翻番，中科信息不偏不倚恰好趕上了這股風口。

在中科信息披露的招股書上，公司6次提及了人工智慧，並且都與其主營業務密切相關，稱「中科信息主營是以智能識別及分析技術為核心，為客戶提供信息化解決方案（包括軟體及硬體）及相關服務」。

不僅如此，8月24日，中科信息在公司互動平台回答投資人提問時強調，「公司張景中院士是國內人工智慧領域一流專家，是國內最早開始人工智慧研究的科學家之一，其學術成果獲得國內外學術界高度肯定」。

事實果真如此嗎？確實，對於張景中院士的技術背景和實力大家毋容置疑，中科信息的深厚背景也無可辯駁。中科信息是由創立於1958年的「中科院成都計算機應用研究所」整體轉制而來，由中科院直接控股，是中共中央辦公廳、全國人大常委會辦公廳指定的全國大會的選舉設備和服務提供商，曾經成功研製出第一台電子票箱、第一台電子錶決器、第一台會議報到機，研製的數字會議系統連續為「十三大」至「十八大」及六屆至十一屆全國人大、政協會議等黨和國家重大會議選舉服務。

但是從公司的主營業務中，我們卻很難發現AI的身影。中科信息的主營業務主要由兩部分構成：信息化解決方案與技術服務開發，下游應用行業則主要是煙草領域、現場會議領域、石油領域和印鈔檢測領域。通俗的說，中科信息主要是為政府機構、企事業單位的信息化提供技術服務的，與現在人工智慧主流領域的機器人、無人駕駛、深度學習等關係不大。

從業績來看，中科信息更是一塌糊塗。今年上半年公司實現營收僅8288.17萬元，同比增長6.10%；凈利潤1224.8萬元，同比增長9.86%；扣非凈利潤705.33萬元，同比下降22.47%。而在招股書中，中科信息曾預計，2017年1-6月扣除非經常性損益后凈利潤為850萬元或1200萬元，預計增速0.25%~41.54%。

即使把時間線拉長，中科信息的的表現也非常一般。2014年至2016年，公司總營收分別為2.42億、2.69億、2.44億，同比增長20.01%、10.85%、-9.16%；凈利潤4033萬、4058萬、3876萬，同比增長0.63%、0.60%、-4.47%。現金流表現同樣一塌糊塗，2014年至2016年現金流凈額分別為-600萬、700萬和-2100萬。

既不是純正的人工智慧概念股，基本面也沒有業績高增長的支撐，那麼中科信息「成妖」的唯一原因，當然就只剩下作為次新股流通市值小，資金更容易抱團提高股價。打個不恰當的比方，有如單身太久，看到一頭豬都覺得眉清目秀一樣。在一眾業績同樣一般而且所處行業還是傳統紅海的次新股中，沾到人工智慧風口中科信息就有如那矮子裡面拔高個，自然受到市場的追捧。

次新股業績為什麼「大變臉」？

與其他次新股業績「大變臉」相比，中科信息的中報不及預期算不了什麼。隨著IPO提速、新股開閘，滬深兩市上市不足一年的次新股達到了437隻，今年以來上市的新股達到308家。在質量良莠不齊的次新股中，2017年上半年業績預計下滑的公司達88家，佔比達到20%。

例如上市僅9個多月的樂心醫療，2016年營收增速為22.52%，凈利潤同比增長60.44%。但是到了今年上半年，營收增速大幅下滑至9.67%，凈利潤更是虧損1482萬元。今年2月13日上市的高斯貝爾，則以70.77%的凈利潤下滑幅度，成為目前次新股中業績「縮水」最嚴重的個股。

根據上海證券通「今日新股」頻道的數據來看，過會新股中以傳統行業公司居多，新興、高新產業的公司佔比很少，其中通過灰色甚至違法手段粉飾財務報表的公司也並不罕見，而能有望成為未來的BATJ（百度、阿里、騰訊、京東）的公司概率基本為零。

說到這裡，就不得不提到今年6月份，被譽為「互聯網女皇」的瑪麗•米克爾發布的長達213張PPT的2016年《互聯網趨勢》。在這份報告中，米克爾專門開闢一個章節闡述：已經成為互聯網領袖，出現了一批包括阿里、騰訊、百度、京東、新浪微博、聚美優品、陌陌、美圖等在內的優秀的互聯網企業。

但是讓A股股民心酸的是，這些曾經的互聯網獨角獸，全都選擇了在港股或者美股上市，A股散戶很難享受到互聯網巨頭快速成長帶來的投資紅利。

而產生這種現象的深層原因，當然與的新股發行制度脫不了干係。目前，實行的證券發行制度為核准制，掌握企業能否成功上市的生死大權的是證監會的發審委。只有符合相關發行條件的公司，經發審委批准後方可取得發行資格，在證券市場上發行證券。

在核准制下，想要在A股上市要滿足很多嚴苛的條件，比如最近3年營收超過3億元、最近3年凈利潤為正且大於3000萬、最近一期無形資產占凈資產比例不能高於20%等等。

這樣就帶來了兩個很大的弊端。首先，核准制導致了大量的公司排隊上市，形成了所謂的IPO「堰塞湖」。新股供不應並且流通盤極小，在上市后均會遭遇數倍爆炒，在這種環境下，A股形成了一鍵申購新股的習慣，根本不考慮公司的質量。對擬上市公司而言，由於A股退市機制極為不完善，懲罰力度不痛不癢，根本無法形成威懾力。因此唯一需要考慮的是通過證監會的審核。為了達到這一目標，虛構收入、調節利潤、大量關聯交易等就成為普遍的財務手段。

其次，核准制嚴苛的上市條件將一大批處於嬰兒期的新興產業公司排除在外。比如新浪微博和京東，當它們在美股成功上市的時候還處於虧損狀態，甚至到現在京東仍然沒有實現盈利。造福萬千女性的美圖，在香港上市時也一直處於持續燒錢虧損的狀態。

更讓筆者無奈的是，對於這種無視股民利益的現象，監管層的態度卻是漠視甚至支持的。去年9月，證監會發布了《證監會關於發揮資本市場作用服務國家脫貧攻堅戰略的意見》，對註冊地和主要生產經營地均在貧困地區且滿足條件的公司實行「即報即審、審過即發」的政策，也就是著名的「IPO綠色通道」政策。此外，國家一直有支持有能力的企業境外上市，以避免跟國內的需要扶持的產業爭奪有限的融資資源的政策。相信每個股民來到A股，或抱著投資盈利或改善生活甚或實現財務自由的夢想，卻沒想到最終成為扶貧上市公司大股東的慈善家。

可能有股民朋友會說，我們大A股還有價值投資的龍頭貴州茅台啊。是的，貴州茅台的股價就像的房地產一樣，唱空一直有，但最終都被唱多的一方打爆。作為A股第一高價股，貴州茅台股價近日突破了500元大關，總市值達到6200億左右。有人說茅台的市值能夠買下所有的網路股，也有人說三瓶酒市值超過全部軍工股。但是，我仍然希望有一天，在我們的股市，可以多一些BATJ，少一點「獨角獸」和「煤飛色舞」。