宏觀(中國)周報:美聯儲加息漸近,流動性和人民幣面臨雙重壓力

觀點摘要:
經濟周度運行情況:地產行業在經歷不斷的兼并重組之後,開發商對於優良地塊的儲備積極性還是相對高漲。總體來看,房地產的調整正在進行中,下行壓力依然很大。由於目前地產的下滑,利率端的不斷上行加之外匯的流出壓力,帶著對整體財政力度以及基建落地的質疑,全鋼胎半鋼胎開工率是否可以達到2016年的程度我們依舊並不樂觀。進出口短期依然向好,隨著國內大宗商品庫存的升高以及高價對於需求的壓制導致的庫存積壓,能否達到年前12月的高度依舊難言樂觀。兩會期間對鋼廠產能的限制制約了短期耗煤的攀升,後期的產能釋放會加大相關耗煤量,目前耗煤增量的持續性還需持續觀察,工業回暖力度需持續觀察。
通脹:上周除補欄需求引起的仔豬價格穩重有升外,農產品價格總體呈普跌趨勢,目前價格指數處於高位,短期通脹壓力有所減輕。我們依舊維持二月CPI環比下跌,我們CPI預測在2.0-2.1的範圍以內。
流動性:銀行間除了短期的資金面相對寬鬆,其餘周期的資金面都日趨偏緊,同時國債和國開債全期限環比出現全面上行,表明整個宏觀經濟面的資金面都日趨緊張。上周的市場資金面整體依舊寬鬆。在美聯儲加息的壓力下,後期央行日趨漸緊的貨幣政策對整體利率上行的壓力依舊很大,後期流動性依舊承壓。
人民幣匯率:目前根據市場來看,美聯儲三月的加息達成了普遍共識,加息可能性驟然上升,對全球市場都將造成衝擊。人民幣兌美元上周在6.8-6.9的區間徘徊后,於上周五一舉突破6.9的壓力位,截至上周五收於6.90,貶值趨勢正在逐漸形成。我們看到,目前央行放鬆了對外資企業利潤匯出限制,所以決策層通過資本管制來達到延緩貶值甚至控制人民幣匯率貶值持續性也值得觀察,在經濟基本面未出現根本想好的情況下,資本流出壓力依然很大,將對人民幣的匯率和外占形成持續性的壓力。