中信證券有關負責人認為：「債券通」有利於中國債券市場長期發展

人民銀行、香港金融管理局日前宣布籌備「債券通」的推出。根據人民銀行公告，在「債券通」推行初期，境外投資者將首先獲准通過香港與內地金融基礎設施連接進入銀行間債券市場，「北向通」擬不設額度限制。在「北向通」順利有序開展一段時間后，「南向通」將適時研究推出。

對此，中信證券董事總經理、固定收益部負責人鄒迎光表示，此舉對債券市場對外開放具有里程碑意義。鄒迎光認為，這符合目前資本市場對外開放的大趨勢。「債券通」的推出有利於債券市場的國際化，增加境外機構投資國內債券市場，也將進一步增強境外機構持有人民幣資產的意願，有助於人民幣國際化的不斷向前推進。

國務院總理李克強在今年兩會期間表示要進一步探索開放債券市場，今年準備在香港和內地試行「債券通」，允許境外資金在境外購買內地的債券，這有利於維護香港國際金融中心的地位，有利於香港居民有更多的投資渠道，有利於香港的長期繁榮穩定。

這也就是說，「債券通」具有內地市場和香港市場兩個層面的必要性。對於內地市場而言，「債券通」的推出意味著國內資本市場的進一步開放，能夠為國際市場的投資者進入國內債券市場提供更為通暢的通道。對於香港市場而言，「債券通」的建立有利於國際投資者經由香港市場更全面地投資內地市場，為香港金融業發展創造更好的條件。

事實上，人民銀行從2015年開始就推出了一系列措施鼓勵境外機構進入國內債券市場。2015年，人民銀行簡化了境外央行類機構入市流程，並拓寬其可投資品種；2016年，人民銀行又取消了符合條件的境外機構投資銀行間債券市場的額度限制，簡化了投資管理程序，並進一步拓寬了交易工具的範圍。此外，2017年，國家外匯管理局還允許境外投資者對沖資金投資銀行間債券市場產生的外匯風險敞口，便利了境外機構投資者管理外匯風險，也是推動債券市場和外匯市場對外開放的改革舉措。

鄒迎光表示，在以上一系列措施基礎上，人民銀行和香港金管局推出的「債券通」將為境外機構投資債券市場提供一個全新的參與方式，在便利境外機構投資債券市場的同時，進一步降低境外機構參與債券市場投資的「交易成本」。「債券通」的推出有助於債券市場滿足國際主要債券指數的納入標準，如市場的進出便利性（accessibility of markets）以及指數回報的可複製性（replicability of returns）等。鄒迎光對債券市場在不久的將來被納入國際主要債券指數表示期待，認為這將又要進一步增加境外機構對債券市場的投資需求。

和現有的「代理行」模式相比，鄒迎光表示，「債券通」模式是更符合境外機構的債券投資交易模式。具體而言，一是境外機構進入債券市場的流程更加簡化。由於開戶手續和合規要求都會由香港債務工具中央結算系統（CMU）處理，境外投資者可以更便利地參與內地債券市場；二是「債券通」提供了境外投資者與國內主要債券交易商直接交易的平台，將使境外投資者可以和國內主要金融機構快速高效地達成債券交易；三是「北向通」沒有投資額度限制，境外資本流入銀行間債券市場也會更加便捷。

關於「債券通」對境內金融機構的影響，鄒迎光認為，這對銀行間債券市場的做市商提出了更高要求。境外投資者對做市報價、日常投資者服務、研究等要求都比較高。中信證券是境內債券市場最早開展境外機構客戶固定收益業務的證券公司，目前覆蓋的境外客戶數量、與境外機構的交易規模均位居券商首位，這些客戶都對「債券通」表示關注。鄒迎光表示，中信證券將充分發揮自身優勢，繼續積極推動境外機構進入債券市場，通過專業的服務滿足境外機構投資債券市場的需求。