林采宜：2017年「黑天鵝」頻出，優選低風險、高流動性產品

經濟觀察網 胡群 2017年上半年已遠去，你對投資收益還滿意嗎？

上半年，商業銀行負債端成本全面上行，SHIBOR、同業存單、銀行理財產品收益率均出現了一定程度上行。6月末，SHIBOR各期限品種利率已上升至2015 年下半年以來的歷史高點。從各家推出的貨幣型基金理財產品收益來看，近期收益率不斷走高，接近5%。

面對瞬息萬變的市場，如何選擇投資產品？

近期，國泰君安首席經濟學家、騰訊研究院金融研究中心外部專家林采宜在出席騰訊理財通大講堂脫口秀專場時表示：在「黑天鵝」頻出的2017年，資產配置應該傾向於低風險、高流動性，以應對金融市場上突然出現的各種不確定因素。建議廣大投資者可以適時考慮增加外匯投資，增持美元和日元資產及黃金投入比重。同時掌握現金為王的投資策略，投資現金類理財產品，減少房產投入。她認為，「房地產的暴漲時代即將結束。」

「黑天鵝」頻出 不確定性增加

上半年全球金融市場「黑天鵝」頻出，美聯儲兩次加息、法國和英國大選擾動歐洲市場，雖然年全球經濟持續復甦，仍面臨諸多新的不確定性。美國宏觀政策、英國脫歐進程以及地緣政治衝突與恐怖主義蔓延。

隨著全球經濟復甦進一步分化發展，主要經濟體的貨幣政策分化加劇。在通脹回升和失業率穩步下降的背景下，全球性貨幣政策寬鬆正在面臨新的轉折。

銀行國際金融研究所《全球經濟金融展望報告》顯示，高度關注未來面臨的三大不確定性：美國宏觀政策、英國脫歐進程以及地緣政治衝突與恐怖主義蔓延。尤其是美國經濟疲弱增長的態勢是否能夠支撐美聯儲的加息與縮表進程，甚至不能排除美國經濟重現下行壓力、貨幣政策逆轉的可能性。

國內市場同樣面臨諸多不確定性。一是貨幣政策和監管政策「雙管齊下」，金融去槓桿帶來流動性持續緊張和市場利率過快上升；二是房地產「新政」下，市場過快降溫可能引起的信用違約、抑制真實需求以及投資過快下滑；三是利率上升和信貸緊張導致企業，尤其是中小企業融資難融資貴的問題更加突出。

貨幣政策已轉 利率將上升

「從2000年到2016年，M2從13萬億元，增加到155萬億元，漲十幾倍，未來十幾年還能再漲十幾倍嗎，我覺得不會了，現在整個貨幣環境從寬鬆走向穩健，去槓桿意味著未來的貨幣環境，不會再像過去那麼寬鬆。」林采宜稱。

人民銀行副行長陳雨露曾表示，將實施好穩健中性的貨幣政策。調節好貨幣閘門，維護流動性的基本穩定，努力做到貨幣既不松也不緊，做好供給側結構性改革當中的總需求管理，為結構性改革營造中性適度的貨幣金融環境。

何為「不松也不緊」？央行貨幣政策司司長李波稱，所謂「不緊」，是指貨幣政策要支持經濟正常、合理的增長，要保持流動性的基本穩定，要維護金融體系的基本穩定，防止發生系統性的金融風險；而「不松」是指貨幣政策不能太松，否則殭屍企業和過剩產能將很難被去掉。

因此，下半年資金價格上升將是大概率事件，這意味著居民投資收益率將上揚。因此，上調現金管理類增流動性，後期擇機布局優質資產。

如何配置資產？現金為王

一方面不確定性增加，另一方面未來利率上升是大概率事件。投資者如何進行資產配置？

對於房產投資，林采宜表示： 」房子是用來住的、不是用來炒的。無論從消費屬性還是投資屬性來看，支撐房地產市場持續上漲的外部環境已經不復存在，換句話說，房地產的暴漲時代將結束。」而事實也證明如此，今年房地產市場調控將保持從嚴基調，在因城施策前提下，除限購限貸等需求端控制措施外，會更加重視增加土地供應等供給端政策的調控。業內預計下半年房地產市場整體將降溫。

對於大類資產配置，林采宜建議，外匯投資增持美元和日元資產及黃金。美元指數仍處於上行周期，美國與其他經濟體貨幣政策分化，「利差」是美元指數上漲的主要推動力。黃金價格的長期趨勢受制於美元利率的上行，利率上行使黃金的持有成本有可能上升，會減少黃金的長期性投資需求。黃金在美元體系內上升空間不大，但考慮到美元對人民幣匯率變動的空間，可以考慮黃金投資。至於股票，建議增持醫療、教育、消費等低彈性、非貿易品行業。此外，在經濟增速下行周期，現金類產品收益穩定、流動性高。

投資美元、黃金之類的大類資產一方面需要相對專業的金融知識，需要有非常專業的顧問和平台。而投資房地產的時代正在遠去，對於普通投資者而言，又該如何投資呢？

在互聯網時代，理財投資的門檻本身變的檻越來越低，也越來越容易。林采宜表示：現在很多專業互聯網金融機構推出的產品與服務都能較好的滿足普通投資者需求。比如騰訊理財通平台中就有很多現金類理財產品，風險較低，收益穩健，流動性非常高，隨時可以贖回，在投資風險增大的今天，現金為王才是最穩妥的投資方式。