港股通名單大調整 南下資金是接盤還是接力？

從何而來，因何而去？

上個月16號，恒生指數公司公布了半年恒生指數系列檢討結果，並於9月4日正式生效。

自港股通開通以來，恒生指數系列的每次調整可以說牽動著萬千內地投資者的心，而這其中最重要的原因當然是裡面諸多標的調整都將有可能牽涉到港股通的變化。

那麼港股通的變化和恒生指數系列的調整究竟有什麼關係呢？

還是先來個簡單的科普。

直接上圖。

如圖可以看出，港股通股票範圍包括：

(1)恆生綜合大型股指數的成份股；

(2)恆生綜合中型股指數的成份股；

(3)定期調整考察截止日前十二個月港股平均月末市值不低於港幣50億元的恆生綜合小型股指數的成份股；

(4)A+H股上市公司在聯交所上市的H股，

相應的港股通標的不包括：

(1)A股被深交所實施風險警示、被暫停上市或者進入退市整理期的相應H股；

(2)A股在上交所風險警示板交易或被上交所暫停上市的A+H股上市公司的相應H股；

(3)在聯交所以港幣以外貨幣報價交易的股票。

由上簡單歸納可知，恒生指數系列倘若對恆生綜合大型股指數、恆生綜合中型股指數成份股進行了新增或剔除的話，港股通也將會聯動產生調整。

而在調整之後，調入的股票，投資者既可以買入也可以賣出；但調出的股票(仍在聯交所上市的)，投資者則不可買入不過仍可以選擇賣出。

另外由於港股通分為滬港通下的港股通和深港通下的港股通，兩者之間是互不聯通的，所以每次調整兩邊都會有所不同。

以這一次調整為例，滬港通下的港股通調整如下：

深港通下的港股通調整如下：

很顯然，深港通下的港股通調整明顯要多很多，這是由於，在港股通開通後期，後來設立的深港通在標的選取上加入了對市值在50億元港幣以上的恆生綜合小型股指數成份股的考察，小型股由於市值小來來去去變化很快，所以自然的在每次調整過程中名單的變化數目也就多了很多。

這麼說如果還覺得複雜的話點，那就直接背規則吧：

根據港股通的相關業務規則，滬港通下港股通的標的範圍為恆生綜合大型股指數成份股、恆生綜合中型股指數的成份股以及A+H股上市公司的H股，而深港通下港股通的標的範圍，在前述基礎上，納入了恆生綜合小型股指數成份股，且成份股定期調整考察截止日前12個月港股平均月末市值不低於港幣50億元。港股通標的範圍的變動也將根據相關指數實施成份股調整而調入或調出。

既然看了這麼多圖了，不妨再多加一張。

那就是恒生指數公司的港股通指數變動。

可能你會想港股通標的的調整不就是按恆生公司這個港股通變動來的嗎？

實際上並非如此。

港股通指數和港股通標的股之間的關係其實是非常微妙的。不過也可以說在恆生公司所有指數中，恆生港股通指數對港股通名單最有參考意義。

事實上為了配合內地與香港股票市場互聯互通機制發展恒生指數公司早在2016年12月5日宣布推出了港股通指數，該指數由此也成為反映經港股通買賣之合資格香港上市股票表現的重要指標。

根據設計，港股通標的股主要有四大組成部分：恆生大型股指數、恆生中型股指數、恆生小型股指數中過去十二個月平均市值大於50億港幣的標的以及A-H股。選股範疇包括經港股通買賣之合資格股票，並額外加入流通性篩選。恆生港股通指數旨在反映通過港股通渠道可以投資的香港主板上市證券的整體表現，所以與實際標的的調整仍然有所出入，也就是說：

(敲黑板划重點來了！)

只要入選了恆生港股通指數，則一定是港股通標的股；但反之則不然，這也就表明，如果某標的被踢出了港股通指數，這並不意味著它也會被踢出港股通標的股，只不過是不符合港股通指數的入選標準而已。

所以說我們真正在交易中的港股通標的股，並非全部來自港股通指數成份股。不過能夠被納入恆生港股通指數，這也反映了該標的在市值、流通量、股份流動性等方面均達到被投資者高度認可的標準，同時也標誌著香港資本市場對此上市公司的肯定。這也意味著該標的交投將會大概率激增，公司股價也將可能迎來一波資金推動行情。因此一旦被納入該指數，對於港股公司來說無疑是重大利好。

▌港股通名單大調整有人歡喜有人愁

自港股通開通以來，尤其是伴隨著港股通總額度的取消，內地資金如今可以暢通無阻地通過港股通這樣一個創新的、互聯互通的渠道來便捷地進入到港股市場「淘金」。北水南下的熱潮之下，國內的機構投資者，包括保險甚至銀行的委外資金，公募和私募紛紛進場，帶動港股估值中樞的提升。

隨著增量資金的不斷增加，港股今年的表現可謂優秀。

恒生指數今年已經連續上漲了8個月，截至八月底累計上漲幅度高達27.13%，創下10年來最長的多頭行情。其中占恆指的權重多達一成的「股王」騰迅更是累積上漲了逾70%。

儘管港股接連上漲，恆指估值目前僅為12倍左右，仍處歷史平均水平。若以2011年13倍估值比，恆指估值在低於當時的同時，股價卻已經較當時已經上漲超過了20%，由此也側面印證了港股長期上漲的動力主要還是來自於企業盈利的持續增長，而考慮到愈來愈多大陸資金持續南下，港股的估值顯然存在明顯優勢。

然而在這樣一個北水南下的港股大時代下，每一次恆指相關指數的調整總是有人歡喜有人愁。

相比於國內滬指常年被寡頭級的央企國企佔據，熊長牛短，常年止步不前，恆指這些相關指數的調整，一代新顏換舊顏，將有朝氣有活力的新興企業替換進來，同時淘汰一些老態龍鍾，不思進取的公司，優勝劣汰用業績和實力說話，市場活力得到了有力的保證。而作用到更注重業績和實力的南下資金在標的物的選擇上，港股通名單內公司的進與出在股價表現上更會是一場冰火兩重天的抉擇。

先來看歷史。

回顧上一次3月初的調整，部分調入港股不僅在短期內快速上漲在長期走勢上更是有著驚人的表現。

最為典型的當屬美圖(1357.HK)和IGG(799.HK).

首先是IGG，數據顯示，自3月6號IGG入選港股通后股價就開始飆漲，在隨後兩個月上漲逾93%，截至到現在，該股自調入港股通標的累計漲幅仍高達108 %，區間振幅更是逼近150%。

美圖公司自3月6號調入港股通后，在緊接著的10個交易日內漲幅就逼近八成，而區間振幅也達到了128%，截止到目前，該股美圖漲幅仍有18 %，區間振幅與IGG一樣逼近150%。

調入的股票伴隨著良好的基本面配合市場的炒作在股價上表現的可謂順風順水，而被踢出去的標的公司業績倘若不佳迎來的自然是哀嚎一片。這些股票在被資金拋棄后不僅短期內股價明顯承壓，長期走勢更是不容樂觀，根據統計，當時調出港股通範圍的18支標的迄今為止已經跑輸了港股通標的整體三十多個百分點。

而這其中表現最慘的莫過於當時被挑出的百靈達國際控股，截至上個月末該股自調出港股通標的后累計跌幅逾60%。就在上個月初公司還建議改名為「新源萬恆控股」。莫非是要忘了曾經愛過的痛？

回到現實，港股通的每一次調整更像是一場大選秀，進來的公司可以讓大家盡情欣賞品味，而名單的不斷傳閱也給了這些入選公司曝光的機會，贏得了市場關注度的同時進而還提振了估值和股價。

既然是選秀自然少不了群眾們的各種預測和炒作。

事實上在每一次港股通調整之前炒作就已經開始了！投資者們紛紛猜測誰會入圍誰又會有出局，而伴隨一場場爭吵的背後則是資金的暗流涌動。

市場預測港股通變動的方法通常是採用拆分恆生綜合指數的變動，並且對目前所有的小型股、新增的小型股以及從大中型下調至小型股的個股進行市值評價，最後得到未來可能納入和剔除出港股通的名單。這種方法雖說不一定完全準確，但基本能夠迎合市場的炒作。

還是舉栗子。

此前作為進入港股通的大熱們的丘鈦科技(1478.HK)，股價在調入之前在八月之初就已經啟動暴漲行情，該股自8月7日至季調結果公布的8月16日累計漲幅就高達75%，隨後股價更是一路向上，整個8月累計上漲116%，振幅更是高達176%，可見市場炒作之熱烈。

另外還有慧聰網(2280.HK)，該股在8月7日之前股價一直處在歷史地位，即使當時7月26日，公司發布盈利預告，2017上半年凈利潤同比增長220%以上。但股價仍不為所動，而臨近港股通調整之際，該股明顯出現啟動行情，自8月7日至季調結果公布的8月16日累計漲幅逾一成，整個八月漲幅則達到了25%。

今日該股更是作為港股通「新秀」隆重登場，獲得內資的熱烈追捧 ，盤中一度大漲9%創下2年來新高。代表內地資金的通道創盈服務更是赫然出現在該股的買方首位。

同樣的還有金斯瑞生物科技(1548.HK)，該股自8月16日入選港股通之後股價迎來市場爆炒，八月下半個月累積漲幅高達76%，今日作為首秀股價更是大漲逾23%，創下上市以來新高。截至收盤該股仍獲得自2015年12月上市以來累計上漲4.8倍的驚人表現。

最後還有上市不到六個月的民生教育(1569.HK)在成功納入港股通名單后今日也創下了歷史新高，此前該股呈現明顯下行趨勢，自8月16日季調結果出來后，成功反轉，迎來市場爆炒。

另外再稍稍總結一下今天各調入調出股票的股價表現。

先來看整體盤面情況，受朝鮮昨天進行了第六次核試驗，半島緊張局勢再度升溫影響，今日亞太股市普遍收跌，韓國綜合指數收跌1.19%，創8月11日以來新低；不過在今日新加入港股通標的的名單中，多隻個股不畏市場頹勢一路向上，獲得了資金的明顯青睞。

從最終收盤情況看，在35隻調入的個股中，有15隻個股上漲，漲幅最高的是民生教育(01569.HK)漲12.33%；有16隻個股下跌，跌幅最大的是恆騰網路(00136.HK)跌15%。

再看被滬港通和深港通共同被調出的9隻港股通名單，其中5隻個股收跌，跌幅最大的是德普科技(03823.HK)跌11.58%，另外4隻則無升跌。

▌結語

首秀之後，接下去要怎麼走？

首先，通過上面羅列的數據大家可以看到，港股通確實有著「鯉魚跳龍門」讓翻身農奴把歌唱的神奇功效。但同時，我們要能分辨出來，什麼是真的翻身做主人，什麼又是乘著渾水摸一把魚。再加上過去一個月，很多個股都已經有了很強的一致性預期，就等著準備甩貨給北邊的接盤人呢。

所以這也就意味著，並非港股通每一次調整你都能閉著眼睛買就能賺個盆滿缽滿，相反，正因為裡面炒作的成分太多，一旦利好兌現前期資金獲利出逃，可能也會讓后入者猝不及防，摔個踉蹌。

但是有哪些個股，是真的很NB，值得看好的，或者說，至少是有基本面的支撐。

1)民生教育(1569.HK)

因為上市規則的問題，國內是沒有教育板塊。教育板塊是港股的特色板塊。民生教育是一家專註於民辦高等教育的公司，在經營著4所高校，其中3所位於重慶，1所位於內蒙古，分別為重慶人文科技學院、重慶工商大學派斯學院、重慶應用技術職業學院及內蒙古豐州職業學院(青城分院)，提供大學及大專學歷教育。公司四所學校均為要求合理回報的民辦學校。

按照公司5%到10%的收入和利潤增長，和現在十多倍的估值，股價幾乎沒有向下的空間。未來公司的看點就在於自身的擴建和收購了，假如收購一所擁有1萬人的高校，可為民生教育帶來約1.3億元的收入，而2016年民生教育收入為4.4億元，相當於收購能為民生的收入帶來22.7%的增長，這將會大大刺激股價。

2)金斯瑞生物科技(1548.HK)

國內領先的生物葯CRO公司，此前披露了旗下南京傳奇CAR-T療法的臨床數據，在35名複發耐葯骨髓瘤患者的客觀緩解率達到100%，臨床數據驚艷。

最近整個CAR-T療法板塊利好消息不斷，8月28日，吉利德科技(GILD.O)花了110億美金收購CAR-T療法的創新公司KitePharma(KITE.O)；8月31日，諾華(NVS.N)旗下首個CAR-T療法CTL019獲得FDA通過用於治療25歲以下的難治性、複發性白血病患者，一次性藥物收費47.5萬美元，成為全球首個癌症基因療法。

作為兩市關聯度最高的CAR-T概念股，又入選最近一期深港通名單，雙重利好刺激下，股價在4天內大幅上漲69.7%，金斯瑞已經啟動南京傳奇的股權激勵，將來可能分拆至美股上市，如若作為國內首個CAR-T療法上市，未來彈性巨大。

3)慧聰網(2280.HK)

慧聰網是國內B2B的龍頭企業，這個行業有著可以比擬2C端的市場規模，但是卻沒有大市值的龍頭企業。慧聰網經過過去幾年的盈利模式調整，從B2B2.0交易金融為新的盈利模式。

慧聰今年中期業績大幅增長，集團銷售收入同比大幅增加188.3%至人民幣13.4億元，集團EBITDA同比增加384.5%至人民幣3.34億元，公司持有人凈利潤同比增加270%至人民幣1億多。隨著慧聰網橫向行業大大幅拓展，未來護城河越來越深。

4)佳兆業(1638.HK)

深圳舊改之王，因為某些原因導致樓盤封盤風波，后因封盤導致的債務危機大跌。但是如今危機已過，和現在地產行業整體漲幅和估值都有著巨大的差異，有較大的重估空間。

最後，我們還是要說下，內地也都有自己十分獨特的口味，但是這些股票總體還是港股資金為主，港股資金最關注的仍然還是業績，所以大家在挑選港股通標的時，一定要注重個股質地，考慮其成長性及業績增長率。

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