醫藥行業併購直接誘因：產業鏈布局的延伸

【製藥網 編輯視點】國內醫藥行業併購數量和金額持續增長，勢頭迅猛，過去5年增長逾5倍。有醫療服務平台的最新數據顯示，2016年全國醫藥行業併購數量超過400起，併購金額超過1800億元，海外併購案則超過200億元，併購數量和金額記錄均被刷新。

從近幾年的收併購大單來看，建峰化工併購重慶醫藥，同濟堂併購啤酒花，現代製藥併購蕪湖三益、國葯一心和致君製藥等金額上都超過了30億元。本地投行人士哈立新表示，醫藥行業的投資併購動力，最直接誘因是產業鏈布局的延伸。企業通過併購整合來提升行業集中度，同時還存在借殼上市、資產重組和引進海外技術及研發能力等考慮。

按國家食品藥品監督管理總局2015年度監管統計年報數據，截至2015年11月底，全國共有原料葯和製劑生產企業5065家。東方證券研究稱，製藥企業中，70%以上的企業營收不足5000萬元，近20%企業處於虧損狀態。基於此，葯企通過併購整合等方式提升行業集中度，併購整合是醫藥及相關企業進行大規模資本運作的內生動力。

2016年醫藥併購依舊風生水起，且呈現數量多、金額高、政策影響大、公立醫院熱捧、海外關注度高等特點。在這一年有多起醫院、葯企、藥房等併購，而這背後是臨床自查、仿製葯一致性評價、藥品優先審評等藥品審批制度改革政策及醫保控費、醫保目錄調整等多項醫藥行業改革政策相繼出台。

對於併購趨勢，華泰證券研報指出，醫療服務板塊因日益提升的居民需求及國家醫改和政策的大力支持，行業收入和凈利潤增速均實現高增長，這一態勢未來還將持續。羅蘭貝格諮詢合伙人金毅指出，2017年醫藥行業併購大趨勢不減，各細分領域併購仍會很活躍，如中小型化葯企將逐步專業化或被收購、連鎖藥店整合也將進一步加劇等。

高特佳執行合伙人楊磊表示：「2016年很多併購依舊是為了產業鏈延伸，如華潤三九收購聖火藥業；金額方面，借殼上市或內部資源整合佔比較大，如嘉林葯業、臍血庫等借殼資產均估值在50億元以上；海外併購方面，從2016年9月開始由於國家出台一些金融政策，較之上半年要少；互聯網醫療併購方面也大幅減少。」

通過併購，大型葯企尤其是上市公司可以擴大市場規模、完成產業鏈布局，可使收入、利潤率、每股收益等指標得到優化，企業也可進一步鞏固市場地位。

如2016年7月26日，華潤三九擬18.9億元收購昆明聖火藥業(集團)有限公司100%股權，這有助華潤三九產業鏈延伸。資料顯示，聖火藥業集團以生產、銷售口服心腦血管藥物為主，主要產品包括血塞通軟膠囊和黃藤素軟膠囊；在慢病管理方面有一定基礎；還擁有生產規模及技術在國內居領先地位的軟膠囊生產線。

隨著人口老齡化趨勢持續，醫藥行業整體需求不斷增加，中長期持續看好。同時，商業健康險擴張給醫療行業帶來更多資金供給，醫藥行業增速有望維持在10-15%區間，前景廣闊。按照目前趨勢，醫藥行業的併購仍將持續，未來要等到新的市場格局基本形成，醫藥併購才會相對放緩。新的格局形成后，醫藥行業也將隨之重回中高速發展。