「吃貨的搬運工」搬上食品安全黑榜，三隻松鼠IPO再蒙陰影？

8月15日，國家食品藥品監督管理總局發布《總局關於3批次食品不合格情況的通告》，三隻松鼠旗下產品開心果赫然在列，這是2016年以來三隻松鼠第5次因食品安全問題出現在公眾眼中，此時正是其衝擊IPO的特殊時期。

欲戴王冠,必承其重。

衝刺IPO的三隻松鼠應該已經深刻感受到這句話的分量。

從創立，到成為網紅，再到衝擊IPO，這條路，三隻松鼠走得迅速卻也埋下了險情。

一邊是負面不斷

一邊是業績猛增

此次事件，來源於近期的一次食品抽檢。國家食葯監總局組織抽檢餅乾、炒貨食品及堅果製品、糕點、豆製品、蜂產品、食糖和糖果製品等7類食品449批次樣品，抽樣檢驗項目合格樣品446批次，不合格樣品3批次。其中天貓超市在天貓(網站)商城銷售的標稱三隻松鼠股份有限公司生產的開心果，黴菌檢出值為70 CFU/g，比國家標準規定(不超過25 CFU/g)高出1.8倍。

通告一發布，即引起了外界的軒然大波。很快，三隻松鼠便通過官網以及官方微博作出了回應，表示已經對出現問題的產品進行召回並做銷毀處理，此時的回應距離通告發布不過1天。

顯然的事實是，這並非三隻松鼠第1次曝出食品安全問題。

2016年1月，在第三方權威檢測機構實驗室檢測三隻松鼠的鈉含量與其產品標示值不符。除了鈉、鹽含量都被抽查出超標，堅果產品中的甜蜜素也需要多加警惕。三隻松鼠奶油味瓜子甜蜜素添加量超出國標要求，而甜蜜素作為一種常用的甜味劑，是食品中常用的添加劑，但如果長期、大量食用過多的甜蜜素，會對人體的肝臟和神經系統帶來一定的危害。

同年5月，三隻松鼠還因在食品中添加藥品蓮子芯、用非食品原料玫瑰果生產食品等，被蕪湖市食葯監部門處以5.63萬元的行政罰款。

2017年1月，消費者協會公布的對去年「雙11」網路購物商品質量測試的評價報告顯示，天貓平台標稱「百草味」肉乾組合、唯品會平台標稱「三隻松鼠」鹽焗腰果等4款產品鈉含量均超出允許誤差範圍。

今年3月，三隻松鼠-小美金駿眉茶葉，檢測出非法添加色素檸檬黃，檢測報告認定為「不合格」。

這次，是第5次。

但這只是冰山一角。三隻松鼠招股書中披露，2016年7月至今，公司存在15起尚未了結的訴訟，其中14起作為被告，1起作為原告。而14起作為被告的訴訟中，有13起糾紛圍繞「產品不符合食品安全國家標準」，整體索賠金額206萬元。

這些食品安全糾紛，並沒有算上三隻松鼠因搶注「零食俠」商標而起的波瀾。

▲三隻松鼠的官方回應

在今天的官方回應中，三隻松鼠言辭懇切，措施果決，展現的是有錯立糾、糾后必查、查后整改、改后立諾的形象，堪稱危機公關的優秀範例，這也就不難理解「主人」們（三隻松鼠對大眾的稱呼）和「資本爸爸」們對三隻松鼠的寬容和喜愛。

這份喜愛從三隻松鼠的業績猛增和資本投資能看出來。

招股書顯示，2012年成立的三隻松鼠，5年間取得了亮眼的業績。2014年至2016年，其營業收入分別為9.24億元、20.43億元、44.23億元，年複合增長率達到118.72%。同期實現凈利－1286萬元、897萬元、2.37億元，2015年扭虧為盈，去年暴增25倍。這一業績略低於同行業A股公司洽洽食品去年3.54億的凈利，高於來伊份的1.34億元，更是將好想你（併購百草味）甩得老遠。

同時，招股書顯示，三隻松鼠成立之初，便獲得IDG資本150萬美元的天使投資。次年5月，又獲得「投資女王」徐新的今日資本、IDG資本B輪投資，共計融資617萬美元。2014年3月，IDG資本、今日資本追加1.2億元C輪投資。2015年9月，三隻松鼠進行D輪融資，峰瑞資本攜3億元參與投資。

IPO日報對資本的介入進行過深入分析《三隻松鼠急迫IPO背後隱秘：「聚眾豪賭」上市時間！三大問題阻礙松鼠上市》，也是資本的喜愛帶來了上市的對賭協議。

一邊是商業模式獨特

一邊是代工之罪

能夠如此快速地發展並衝擊IPO，獨特的商業模式是三隻松鼠離不開的因素。

「不生產零食，但是吃貨的搬運工」，是三隻松鼠的一句宣傳語。這句話也道出了三隻松鼠獨特的商業模式。三隻松鼠將生產環節外包給合作商，其自身只有研發、採購、銷售環節。這些合作商採用三隻松鼠收購的原材料，按其要求進行中間工藝的生產加工，最後交由公司進行質量檢測、產品篩選及分裝。

正是憑藉代工模式、自建的品牌質量管控體系以及獨特的互聯網思維，2012年創辦至今僅5年多，三隻松鼠才成為現在的網紅、IP、淘系擬上市企業。

而此次食品安全問題，卻似乎正是「搬運工」惹的禍。

今日回應召回並銷毀處理問題產品之外，三隻松鼠官方還表示，這批產品極可能是在產品出廠后因存儲、運輸條件下控制不當引起黴菌滋生，導致流通環節抽取樣品不合格。

吃貨的搬運工，似乎做得並不太好。

也是一次食品安全問題，一財網發出了「代工之禍」的疑問，那次報道提到三隻松鼠CEO章燎原總結了三隻松鼠的幾種死法：「最大的風險是食品安全，這裡面不排除存在一些媒體過度炒作等因素影響，我也認為，導致食品安全的風險在沒有人徹底地去解決，但是我希望用互聯網信息化、數據徹底解決，但這需要過程。」

三隻松鼠的IPO離不開它獨特的商業模式，又會不會死於它獨特商業模式帶來的食品安全之罪？我們只能試著從IPO前行者身上找出一點蛛絲馬跡。

IPO之路蒙陰影

此前就有多家企業因為食品安全問題衝刺創業板IPO被否。

如仲景大廚房股份有限公司因為沒有食品添加劑生產許可證被否。申請文件顯示，仲景大廚房股份有限公司的主要產品為香菇食品和香辛食品配料，需要採購的物料包括香菇原料、香辛料原料和工業產品，發行人已獲得的生產許可證不包括食品添加劑生產許可證。發審委稱，發行人在沒有取得食品添加劑生產許可證的情況下生產前述香辛食品配料一事，請保薦代表人說明發行人是否違反了《食品安全法》。

此外，還有上海休閑食品連鎖企業來伊份，因為蜜餞加工廠生產環境臟、亂，添加劑使用嚴重超標等現象被曝光。使其此前的上市申請被否決，因為該事件導致銷售大幅下滑而引發證監會對其業績穩定性的擔憂。當時，騰訊微博做過的一項調查顯示，90.26%的網友表示不會再購買來伊份的蜜餞產品。

近有代工之罪，遠的便是產品研發的憂患。IPO日報對此報道，招股書顯示，2014-2016年，三隻松鼠的研發投入分別為184.53萬元、682.22萬元和1184.34萬元，占當期營收的比例僅為0.20%、0.33%和0.27%。而同期推廣費分別為4178.82萬元、8154.29萬元和1.24億元，占當期營業收入的比重為4.53%、3.99%和2.81%，其他多項費用均超過研發方面的支出。

看看前輩上市公司們，2016年洽洽食品的研發投入占營收比例為0.41%；好想你的研發投入占營收比例為1.03%；鹽津鋪子的研發投入占營收比例為3.23%，均遠超三隻松鼠。

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