諾亞財富護城河背後：面對巨型私募，散戶以後的去處是哪裡？

先來看一組驚人的數據：

隨著國內私募機構市場崛起，私募資產管理規模增長迅速，百億以上的私募基金已經不再少見。中基協最新數據表明，截至2016 年 12 月底，私募基金管理機構資產管理認繳規模 10.24 萬億元，較 2016 年末的5.21 萬億元增長了 5.03 萬億元，同比增速 97% 。已備案私募基金 46,505 只，私募基金從業人員 27.20 萬人。而這也是私募認繳規模首次超過 10 萬億。

曾經是公募基金的天下，現在，私募基金已經奪去半壁江山。

規模差距日益懸殊 私募股權被高凈值人群追捧

截至2016 年 12 月底，私募基金管理機構資產管理認繳規模 10.24 萬億元，較 2016 年末的5.21 萬億元增長了 5.03 萬億元，同比增速 97% 。已備案私募基金 46,505 只，私募基金從業人員 27.20 萬人。而這也是私募認繳規模首次超過 10 萬億。

私募機構之間的資產管理規模差距愈加懸殊。截至 2017 年 2 月 4 日，共有 6,748 家私募股權基金，100 億元以上規模的私募股權基金有 122 家，佔比不到兩成。私募股權基金的崛起，可謂是私募發展史上的重要里程碑，這意味著私募產品逐漸被市場認可。鑒於私募股權基金對投資人的要求，也說明私募基金正在被高凈值人群所接受。

而在私募股權市場，頭部效應也已顯現。以諾亞財富為例，旗下資產管理公司歌斐資產一直致力為高凈值客戶持續發掘私募股權領域的「頭部GP」，已經融入國、內外頂級投資人圈層，與紅杉資本、KKR、IDG等眾多海內外頂級風投機構建立密切合作關係，「護城河」的形成，確保頭部資源的持續取得。而很多散戶卻更加難以拿到優質的投資資源。

據投資界不完全統計，2017年上半年超100家具有VC/PE背景的中企實現上市，背後涉及超200家VC/PE機構。在200家PE/VC機構中，前20名IPO大贏家裡，諾亞合作的管理人覆蓋率達到50%。在審核日趨嚴格細化的環境下，諾亞合作的PE基金在2017年上半年成功上市17家企業，基本追平歷史最好年度IPO成績（2015年全年IPO共17家）；已過會待發行4家企業，完成過會率100%的傲人成績。截至2017年6月末，諾亞已合作的PE基金（不含歌斐PE母基金），共計80家被投企業成功上市，其中IPO發行63家，被併購上市8家，借殼上市9家。

管理規模和業績負相關魔咒被打破

在私募行業，規模一直被認為是影響業績的重要因素。在其他條件相同的情況下，私募管理規模越大，業績一般會呈相反方向變化。因此規模一度被認為是業績的殺手。但是從2017年一季度私募業績來看，百億級別的巨型私募業績增長超出市場預期。

根據私募排排網數據顯示，從全國地區來看，截至2017年3月底，納入私募排排網統計排名的、旗下至少含1隻股票策略產品的私募機構共計1707家，其資產管理規模達到1.99萬億。

一季度巨型規模股票私募機構僅有27家，其中有19家實現了正收益，佔比達到70.37%；總體而言收益表現靚麗，收益在5%以上的有8家。具體見下圖：

以諾亞財富子公司歌斐旗下的二級市場系列產品歌斐諾寶為例，今年以來已經約有16%的正收益。一季度巨型私募機構旗下股票策略產品表現前十的私募基金中，包括淡水泉、景林資產、高毅資產等五家，都和諾亞財富有密切戰略合作。頭部機構融合大趨勢已成。

而在私募證券基金領域，諾亞財富近兩年篩選的二級市場私募產品中有94%的產品表現超過中證流通指數，81%的產品超過行業前1/2，更有41%的產品超過行業前1/4。最近一年，更是有七成產品跑贏行業平均水平，五成產品業績位於行業前1/4。

隨著機構專業資產管理能力逐步增強，可以預見私募機構頭部效應將更加明顯，個人投資者想要單槍匹馬參與投資變得更加困難，而通過專業投資機構進行資產配置則變得更為靠譜。

未來，是不是私募產品階層也將固化？大者愈大？我們拭目以待。

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