螺紋鋼「上有頂、下有底」 後期最大擾動因素是什麼？

從年初到現在，螺紋鋼期貨合約走勢一波三折，總體維持區間震蕩的格局。展望二季度，這種走勢可能繼續維持，螺紋鋼期貨價格走勢「上有頂、下有底」。

需求不給力 原料端拖後腿

之所以說它「上有頂」，主要是從需求端考慮的。從去年10月份開始的房地產調控，在今年初得到了強化，全國多地開始樓市限貸限購調控政策。還有中央關於「房子是用來住的，不是用來炒的」的政策定調，可以看出對房地產的控制力度在加強。這對房地產的未來開工預期是有利空影響的。但是，房地產對宏觀經濟的穩定作用至關重要，加之今年前三個月的房地產開發投資完成額累計同比值都在8%以上，房地產新開工面積都在10%以上，可見房地產總體穩定，不太可能出現大規模的滑坡。

其次，從資金角度看，今年的貨幣政策有收緊趨向，尤其是在後期美聯儲可能繼續加息的背景下，的貨幣政策很難繼續寬鬆。央行行長周小川已經公開表明了這個觀點。而貨幣一旦收緊，對鋼貿商的影響很大，由於當前的鋼材社會庫存佔了相當大的比例，一旦資金壓力變得沉重，鋼貿商出貨的壓力變大，庫存變供給，對螺紋鋼的價格壓力可想而知。

再次，目前已經進入五月，建材的需求旺季即將過去，後期長江中下游會有梅雨，六七月份將迎來酷暑，都是下游工地的淡季。需求由旺轉淡，對鋼材的需求也會產生利空影響。但螺紋鋼的需求尚可，一來近期的上海線螺採購量在4萬噸左右，處於歷史較高位置，二來螺紋鋼從二月下旬開始降庫存，3月3日的螺紋鋼庫存為818.28萬噸，5月5日為488.73萬噸，下降329.55萬噸，降幅為40.27%。螺紋鋼快速降庫存也說明下游需求不錯，以及去產能的效果開始顯現。

最後，原材料價格的疲弱拖累了螺紋鋼的上漲。尤其是鐵礦石，下半年4500萬噸高品位礦的增產，5月5日港口1.36億噸的歷史高庫存，都是不可忽視的利空因素。

供給端「托底」

之所以說螺紋鋼的價格「下有底」，主要是從供給端考慮的。

今年鋼鐵行業供給側改革是國家的一項戰略任務，重中之重。如果鋼材價格沒有底，一路跌下去，鋼廠再次大範圍虧損，這是管理層不希望看到的。三月下旬的鋼鐵煤炭聯席會議也提到了「紅線」、「底線」、「上線」三個詞語，核心就是希望鋼市維持穩定。「十三五」期間1.4億噸的鋼鐵去產能任務，今年6月底徹底去除中頻爐、消滅「地條鋼」，都給了螺紋鋼價格很強的支撐。

其次，環保限產的壓力越來越大，環保部大批執法人員巡視各地，央視點名批評地方政府和相關企業，階段性環保限產對鋼材價格也起到了一定的刺激和「托底」作用。

消滅中頻爐、打擊「地條鋼」行動還是進行中，對建材的影響很大。後期螺紋鋼的產量應該會被補上來，但需要時間。 後期政策是鋼市最大的擾動因素，《國務院關於鋼鐵行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》提出，嚴格執行環保、能耗、質量、安全、技術等法律法規和產業政策，達不到標準要求的鋼鐵產能要依法依規退出。

因此，螺紋鋼後期的價格走勢大概率是「上有頂、下有底」，結合技術分析，主力合約RB1710核心的運行區間應該是在【2800,3500】。當然，如果後期基本面出現了其他重大變化，我們則需要重新認識市場。