互聯網金融強監管時代 科技監管將成為趨勢

移動互聯、大數據、雲計算、人工智慧、機器學習等新技術正在由淺至深重塑金融交易方式與產品觸達渠道，「金融科技」漸成金融創新主題詞。

強監管大幕已然開啟，此前膨脹的金融科技風口是否因此收縮，多個創新概念究竟如何實質性落地，一切疑問還待眾多互聯網金融參與主體給出答案。

在剛剛結束的博鰲亞洲論壇2017年年會「金融科技（ FinTech）：科技，還是金融？」圓桌論壇上，包括招商銀行前行長馬蔚華、陸金所CEO計葵生、京東金融CEO陳生強在內的企業界代表圍繞「金融科技」話題，對金融和科技的關係展開了深入的探討。

他們闡述的觀點有一個共同的邏輯：任何形式的金融創新，都應遵從金融本質。

金融理解不斷深化

互聯網金融一度野蠻生長過，但趨嚴的監管倒逼著互聯網企業們重新審視金融發展路徑。

作為互金四巨頭的「BATJ」（百度金融、螞蟻金服、騰訊、京東金融）正齊齊加碼機構端業務，為各自合作的金融機構提供大數據、創新互聯網載體（如直銷銀行等）建設、智能投顧等服務。

不難看出，巨頭們對金融的理解正在加深。

「以銀行傳統的方式來做普惠金融無法實現，人力資本的投入是遠遠覆蓋不了成本的，金融科技的前提條件就是數據+技術，傳統金融機構和金融科技公司應該合作，努力做到變動成本等於零。」陳生強說。他的邏輯是，投入巨大的固定成本，讓變動成本大幅下降，甚至變為零，從而通過規模效應獲得可持續的商業模式。

以京東金融為例，該公司每個業務的前期都要在數據、研發和系統上大量投入，這是固定成本，而每個訂單的操作成本是變動成本。拿信貸業務來說，京東金融沒有一個人工信貸審核，全平台實現機器自動化放貸，累積放貸總額達到2500億，每單的變動成本近乎等於零。只有規模越大，攤薄變動成本，商業模式就會成立。

陳生強所言不虛，抱有同樣想法的還有零售業務強勁的招行。一個有力的證明是，在日前招商銀行的業績發布會上，招行高管明確表達了對金融科技投入的決心。該行董事長李建紅分析師在會議上表示，招行每年在IT上投入50億元，這一水平已在國內同業領先。在這個基礎上，招行董事會還決定每年再另外投入全行利潤的1%來支持金融科技創新。

數據加技術是基礎

在互聯網金融第一階段，巨頭們都展示了強大的導流功能，一組數據可以深刻說明巨頭對傳統金融的獲客貢獻度：螞蟻金服此前提供的數據顯示，螞蟻聚寶的實名登錄用戶目前接近1億，餘額寶用戶已超3億，在該體系購買保險的保民超過1億。也就是說，僅螞蟻金服一家為不同的金融業態有效導流就達5億人次。京東金融的產品銷售頻道，購買過金融產品的人次達1億。騰訊金融方面，申購過理財通產品的用戶數目前已超8000萬。

也就是說，僅作為產品銷售渠道，3家互金巨頭就為傳統金融行業輸出至少6.8億人次的客戶總量，而這還未將搜索巨頭百度囊括入內。

但對於與傳統金融機構的合作模式，互聯網金融協會會長李東榮表示，整個金融業技術進步的驅動，從最初的金融電子化到金融信息化，現在應該達到金融數字化的時代。目前互聯網與金融機構的黏著度，正在大幅度加深。

陳生強則認為，金融科技公司必須要有一定的基礎——數據加技術。以京東金融的消費金融業務為例，京東商城積累了十多年的用戶數據和交易數據是業務的基礎，京東金融用這個數據聯合購買、合作和投資其他資料庫，搭建了核心的風險定價模型，目前這個模型涵蓋了超過3萬個變數。

還有一個成型的例子是京東金融的風險定價系統。陳生強表示，京東金融的可以針對每個人作出不同的風險定價，比如A某曾經貸款可能是5個點的利率，貸款5萬元錢，但B某用4個點利率可以貸20萬塊錢。

此外，消費金融也在政策風口上被炒得火熱，除了已發展成熟的按揭貸款、信用卡、汽車分期等，近年來興起的購物分期、大學生貸款、螞蟻花唄、京東白條等百花齊放。

決戰消費金融，京東金融出手較早。該公司發布了國內資本市場第一個基於互金消費金融的資產證券化（ABS）產品——「京東白條應收賬款債權資產支持專項計劃」，並在深交所掛牌。目前，京東金融已不滿足於在發行14期自身體系的底層信貸資產，還正在建立一個囊括髮起人、特殊目的載體(SPV)、投資人、資產服務機構、律師事務所、資金託管機構、信用評級、增信機構等所有參與主體的開放平台；並藉助這一平台，輸出資產評估、模型研發等一系列全流程服務。

金融監管現三大特點

在博鰲論壇上，眾多業內人士認為，互聯網金融行業還將面臨進一步洗牌，科技監管將成趨勢。

陸金所CEO計葵生表示，金融科技一定要把金融的優勢保持好，科技跟大數據的優勢慢慢發掘出來，這個發掘包括三段：第一段是在信用方面或是融資方面；第二段是對投資的理解跟分類；第三段就是匹配的邏輯，什麼樣的人看到什麼樣的產品或者是參與什麼樣的市場，這些非常重要。

馬蔚華則對「金融科技忽然一夜春風來」表示了擔憂，他認為，一定要避免金融科技的野蠻生長，但是金融科技對以普惠金融為代表的實體經濟將產生變革性的影響，例如通過大數據對中小企業實現更好的金融服務，實現跨行業、人群、國界、地區的資源配置。

上述論斷得到了業內人士的推崇。投哪網副總裁郝歌認為，當科技發展越來越好的時候，必須用科技、用區塊鏈技術進行監管。建立監管機構與市場之間的信息互動共享機制，建立互聯網金融風險監測和預警機制，實施監管機制創新，設立「監管沙盒」，運用監管科技，提升監管的主動性和有效性。

不少P2P平台高管表示，金融監管方向正呈現三大特點：一是審慎的監管，主要防止監管套利和防止系統性風險；二是打破剛性兌付，然後才能真正落實投資者教育；三是金融監管更加註重科技的注入。