理性看待金融市場波動

今年以來，在防控金融風險的基調下，人民銀行及各金融監管部門紛紛出台措施，加大治理力度，一場監管風暴驟然而至。金融市場隨之出現了一定程度的波動。 應該說，目前金融業發展基本平穩，金融風險總體可控。但近年來，為了穩增長、促發展，市場流動性比較充裕，監管相對寬鬆，「脫實向虛」趨勢加劇，跨市場、跨周期的風險隱患有所上升。中央對防控金融風險、維護金融安全高度重視，「一行三會」等部門在此背景下出台了加強金融監管的一系列措施，既是落實中央的決策部署，也是金融風險防控的客觀需要。

近期，金融市場的確出現了一些變化。比如，流動性趨於緊張，市場利率上升較快，股市和債市波動加大，等等。應該說，這些變化與監管趨緊有一定關係。在強監管、嚴監管之下，一些擴張過快、槓桿過高的金融機構，被動放慢發展速度，如少數商業銀行的「縮表」。也有一些金融機構，主動調整業務方向和資產負債結構，部分表外業務回歸表內。當然，還有一些機構對相關政策措施過度解讀甚至誤讀，矯枉過正，甚至風聲鶴唳。

筆者以為，在調整過程中，短期內金融市場出現一些波動在所難免，而且市場波動的原因是複雜多樣的，除了監管加強之外，還有經濟下行壓力、國際環境變化等因素影響。因此，應正確看待市場波動和監管強化之間的關係，增加對正常市場波動的容忍度，在堅持正確導向的前提下，繼續深化金融改革，保持監管定力。

第一，堅持正確導向。金融監管的目的在於有效防範金融風險，維護金融秩序和金融安全，讓金融更好地服務實體經濟，保護金融消費者、投資者的合法權益。另一方面，「無槓桿，不金融」，加強金融監管不是一味地去槓桿，而是適度降低不合理的槓桿，進而優化槓桿結構，使槓桿率保持在合理水平，守住不發生系統性金融風險的底線。 第二，完善制度建設。加強金融監管，不能寄希望於一場監管風暴，更不能只依靠突擊檢查。應根據金融市場的新情況、新變化，對監管制度進行系統梳理，一方面要通過制定新的監管規制，補齊監管短板，堵住監管漏洞；另一方面，要及時修訂不合理的制度辦法，使監管制度更加適應監管實踐。要發揮制度建設的引領作用，並形成長效機制。

第三，加強監管協調。隨著跨行業、跨市場金融活動增多，金融風險的交叉和傳遞變得日益複雜。在現有分業監管體系之下，進一步完善協調機制、加強監管協調的重要性日益突出。比如，可以讓央行牽頭，對資產管理業務整體監管框架進行統一設計，這將對規範業務發展、防範監管套利起到積極作用。同時，還要減少部門間的「監管競賽」和政策層層加碼。

第四，重視市場溝通。加強溝通，管理預期，本來就是金融政策的重要內容。在預期管理上的不當行為，可能影響政策效果，甚至產生嚴重後果。在強化監管的過程中，應形成更加有效的機制和方式，主動對市場關注的焦點、熱點問題進行溝通，準確傳遞政策意圖，減少市場誤解，增強市場信心，降低政策變化對市場帶來不必要的衝擊。

需要提醒的是，金融監管應該持續加強，但金融管制並非越嚴越好。在保持監管定力、強化金融監管的同時，應堅持市場化方向，進一步深化金融體制改革，更好地保護金融業創新的積極性，更好地發揮金融在資源配置中的重要作用。