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期權觀察:隱含波動率再度下行

期權觀察:隱含波動率再度下行

周二上證綜指低開高走,尾盤報收於3102.13點,漲幅0.34%,滬深兩市成交量2978.2億元,減少241.4億元,急劇縮量,市場缺乏增量資金入場做多。從盤面看,粵港澳自貿區指數、白馬股指數領漲,而雄安新區指數、新零售指數領跌。董事長兜底式增持類個股表現較佳,展現公司管理層的信心,有利於穩定公司股價,但因股權質押風險因素,刺激效應期限較短。三大期指均小幅上漲,但IC合約漲幅仍不及預期,超跌反彈力度不強。標的資產方面,上證50ETF低開高走,漲幅至0.61%,尾盤報收於2.457,成交量增至259.64萬手,增加36.03萬手。

期權成交量小幅縮量,全日累計成交5642438張期權合約,較上一交易日減少94835張合約。其中,認購期權成交333931張,較上一交易日減少4.87%,認沽期權成交230312張,較上一交易日減少25.2%。日成交量PCR大幅降至0.689,上一交易日為0.877,在題材股反彈偏弱的背景下,市場對50ETF的中長期走勢仍有期待。持倉方面,上證50ETF期權總持倉量小幅增至1741037張,增加38653張,認沽期權持倉量仍大幅超過認購期權持倉量,部分投資者仍然認可50ETF的高位風險。6月認購期權與認沽期權成交量最大的合約均集中在6月2.45合約上,短期將圍繞2.45一線展開多空爭奪。

標的資產30日歷史波動率12.16%,較上一交易日小幅增加。認購期權隱含波動率與認沽期權隱含波動率小幅下降,而從日內隱含波動率走勢看,認購期權隱含波動率持續下降。平值期權方面,50ETF購6月2.45期權的隱含波動率為9.59%,較上一交易日減少0.62個百分點;50ETF沽6月2.45期權的隱含波動率為11.92%,下降0.33個百分點。

圖為6月平值期權隱含波動率變動

因標的資產價格大幅增加,認購期權價格全線上漲,而認沽期權價格全線下跌,時間價值的衰減對於價格變動影響偏小。認購期權的淺虛值合約漲幅最大,且淺虛值認購期權合約的持倉量也偏大,市場對50ETF的中長期走勢仍然看好。6月平值認購合約「50ETF購6月2.45」報收於0.0302,上漲27.43%;6月平值認沽合約「50ETF沽6月2.45」 報收於0.0235,下跌24.92%。

綜合來看,上證綜指再度站上3100點一線,但量能欠缺,創下近四個月新低,極度縮量表明資金做多意願並不強烈。期權策略方面,建議構建熊市垂直價差,把握階段性的50ETF回調行情。 (作者單位:民生期貨)

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