A股闖關MSCI成功 韓國突然緊張了

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資本市場今天迎來新的歷史里程碑。MSCI決定自2018年6月開始將A股納入MSCI新興市場指數和MSCI ACWI全球指數；計劃初始納入222隻大盤A股，基於5%的納入因子，它們約佔MSCI新興市場指數0.73%的權重。

此消息一出，今日韓國基準股指Kospi指數開盤后一度下跌近1%。A股入摩，為何韓國股市感到緊張？

有分析稱，A股被納入MSCI基準指數則可能會從韓國等其他亞洲新興市場吸走資金。一旦在體量達6.1萬億的A股成為MSCI新興市場指數新成員之後，投資者沒有擴增在新興市場的配置資金，那麼部分亞洲地區股市就有可能受到擠壓，首當其衝的便是韓國股市。

韓國股市早已被富時（FTSE）和標普（S&P）列入發達國家市場，但缺點是韓元的流動性不足。MSCI明晟公司曾在08年評估是否將韓國股市升級到發達國家指數，但於2014年將其剔除在考慮名單之外，理由是「不利因素均缺乏重大進步」。韓國政府正尋求將本國外匯市場的收市時間延長30分鐘，以此提高被納入MSCI發達國家指數的概率。

韓國表態

韓國金融服務委員會(FSC)副主席Jeong Eun-bo周三出來表態。Jeong Eun-bo稱，MSCI決定把A股納入其全球股指，韓國股市可能最多將有4.3萬億韓元的資金流出。考量到MSCI明晟新興市場指數所追蹤的全球資金規模，我們預期流出韓國股市的資金約為6,000億至4.3萬億韓元(37.7億美元)。儘管資金可能自韓國指標綜合股價指數.KS11和KOSDAQ指數流出，但整體對韓國股市的影響並不大。

機構解讀

韓國股票的權重或被稀釋

高盛分析師劉勁津在報告中說，受MSCI指數納入A股影響，韓國、印度股票在基準指數中的權重可能會被稀釋得最厲害。相應地，這可能意味著分別高達18億美元、14億美元和10億美元的凈拋售。未來5年，A股可能佔到MSCI新興市場指數的9%、MSCI全球指數的1%， 帶來約2,300億美元的指數投資資金流。在全面納入的情況下，各類基金累積資金流入或達到4,300億美元。

在2018年6月之後，A股將佔到MSCI指數的2.6%、佔MSCI除日本外亞洲指數的0.7%、新興市場指數的0.7%、全球指數的0.1%。目前形式的納入，可能促成新興市場基金對222支A股的120億美元凈買入。

自5月份以來，內地與香港互聯互通機制的北向資金流達到40億美元，有鑒於此，A股被納入MSCI指數對外國投資者來說可能不足為奇，但納入股票數量比此前方案中的略有增多。從歷史上來看，市場反應往往各不相同，但「我們看好A股，因為增長/估值/人氣狀況有利」。

「這對韓國來說不是很好」

大信證券駐首爾策略師EricLee表示，MSCI宣布納入A股的消息預計不會對韓國股票產生很大的影響。這對韓國來說不是很好，但短期內對韓國當地股市的影響不大，因為納入A股明年實施。這將為投資者提供足夠的時間來決定他們未來的計劃。 拋售會分散開來，所以影響不會很大。

第一階段的動作將很小

Eugene Investment & Securities Co.駐首爾首席經濟學家Lee Sangjae稱，MSCI宣布納入A股，不會對韓國股市有太大的影響。韓國股市的走勢將更多地取決於新一屆政府採取的企業改革步伐和經濟。A股被納入MSCI指數，不會太影響海外投資者對韓國股市的看法。

A股被納入MSCI指數，將意味著韓國股票的權重會下降，這對市場的供求關係不利。正式實施還得等2018年，而且第一階段的動作將很小。

以下是對相關影響的解讀：