限售股解禁后，股票真的會跌嗎？

如果你炒股，一定聽說過限售股解禁這個說法。「近期限售股解禁量大，大盤可能承壓」、「XX股票將於近日迎來解禁，提示注意風險」，都是財經新聞常用的內容。但是限售股解禁真的會讓股價下跌嗎？又會跌多少呢？今我們用統計數據來看一看。

1、什麼是限售股解禁？

限售股就是限制賣出的股票，要過了鎖定期才能在市場上賣出，最常見的有這麼幾類：

（1）IPO時候原股東手裡的股票，限售期36個月；

（2）定向增發的股票，大股東、境外戰略投資者、開董事會的時候就定好了要定向賣給誰的，限售期都是36個月，其餘的12個月；

（3）股權激勵的股票，一般是公司授予管理層或者員工的獎勵股份，限售期最短12個月。

目前常見的就是這麼3類，其他的還有一些，比如股權分置改革的限售股、股東追加承諾的限售股等等，但都不太多。

2、限售股解禁真的會讓股價下跌嗎？

按照一般的想法，限售股解禁了，這些股票就可能在市場上賣出，從而導致股票下跌。但通過數據的統計，我發現情況並不完全是這樣，根據限售股解禁的數量、解禁的類別不同，是有很大區別的。

我的統計樣本是2016年2月20日到2017年2月20日之間，1年的解禁股，剔除掉解禁時停牌的，數量是1469隻。來看一下它們解禁之後的一周和一個月的漲跌幅。分析漲跌幅的時候，不能用絕對漲跌幅，因為大盤整體好的時候肯定漲得好，整體不好的時候肯定跌得多，所以要用和大盤相比的超額收益，就是用解禁股的漲跌幅減去大盤指數同期間的漲跌幅。我採用的大盤指數是中證500指數。

結論1：解禁比例高的股票表現更差

佔比高不高，我用的指標是「解禁股占流通股比」，就是本次解禁股的數量/解禁前流通股的數量。統計的結果是這樣的：

解禁股占流通股比達到10%是一個分水嶺，比例低於10%的，影響不大，解禁后一周和一個月跑輸跑贏大盤的大概率基本都在50%附近，超額收益的中位數也在零附近。比例高於10%的，有一定影響，跑輸大盤的概率基本在55%-60%之間，超額收益的中位數也在-1%至-2%左右。

所以，如果解禁股占流通股比超過10%，對股價還是會有負面影響的。我統計的1469隻解禁股里，超過10%的有584隻，佔比40%。

結論2：定向增發解禁股表現更差。

上面介紹了解禁股的類型，有IPO股東解禁的，有定向增發解禁的，還有股權激勵解禁的。其中股權激勵解禁的一般比例都比較小，沒什麼影響，佔比能超過10%的，基本就是IPO股東解禁和定向增發解禁。

IPO股東解禁的話，要看原始股東的意圖，有些股東就是為了上市套現，那麼解禁后就願意賣出。有些股東想保持對公司的控制權，那就不一定賣。

定向增發解禁的話，通常這些機構，比如定增基金，都是貪圖定增時候的折扣，目的就是解禁后賣出，所以有很強的賣出動力。另外不要覺得有的股票跌破了定增價，機構浮虧著就不會賣。事實上，當定增基金封閉期結束的時候，基金經理需要變現，所以通常會一攬子賣掉股票，並不考慮哪個浮虧哪個浮盈。對參與定增的機構來說，看的是整個組合的盈利，而不是單隻股票的盈虧，千萬別想多了。

從減持動機來看，顯然定向增發解禁股更強，統計的數據也支持這個結論。從解禁后一周和一個月的超額收益來看，IPO股東解禁的略微跑輸大盤，而定向增發解禁的則是顯著跑輸大盤。

3、怎麼應對解禁事件？

概括一下上面的分析，結論就是：解禁股占流通股比超過10%的定向增發解禁股，在解禁后1個月跑輸大盤的概率較大。當然，不一定每一次、每一隻都跑輸，但是從概率上來說，這是個負收益事件，如果你長期去做，一定會吃虧的，所以應該迴避。

對於其他情況的解禁股，從統計上來看影響到不大，倒不用太擔心。

我每周日晚上的微信夜報，都會把未來兩周解禁股占流通股比超過10%的定向增發解禁股列出來，作為一個預警信號，之前很多小夥伴都問我列那個表有什麼用，這篇文章用來回答你們的問題吧。

最後給自己打個廣告，做投資，我覺得也該用科學分析的方法，如果你也認同這種方式，就來關注下我的微信公眾號「韭菜投資學」吧，經常會有一些像本文一樣的文章，每日積累，一定能夠進步。