員工持股計劃坑了自家人！多家現浮虧，展期成緩兵之計

自證監會2014年6月發布《關於上市公司實施員工持股計劃試點的指導》意見以來，員工持股計劃一度被市場熱捧，邏輯很簡單：上市公司總不至於「坑「自己人吧？然而理想豐滿現實骨感，2015年初至2017年8月18日，A股公告已實施員工持股計劃的上市公司共393家，其中虧損比例超過50%，而不少公司在存續期滿后，選擇了延期應對。

員工持股計劃虧損壓力大，展期成「緩兵之計」

據同花順iFinD數據統計，2015年初至今A股共有464份員工持股計劃實施，涉及393家上市公司。然而，以往被視為股價安全墊的員工持股計劃已然「走樣」。截至8月18日收盤，上述464份員工持股計劃中跌破成本價的有253份，佔比55%。

其中，萬達信息虧損最大，浮虧比例約80%，其次，吳通控股、香雪製藥、金運激光、武漢凡谷的虧損比例達60%。

時報君統計數據發現，有兩個時間段推出的員工持股計劃浮虧（虧損）比例較高，分別是2015年6月1日~9月30日及2016年1月1日~2月29日。也正對應A股大幅下跌的情形。

值得關注的是，有不少員工持股計劃鎖定期或存續期滿后，面對虧損都選擇展期應對，比如輝煌科技、平潭發展、雪迪龍、武漢凡谷、永貴電器等多家上市公司發布員工持股計劃展期公告。

「對於浮虧的員工持股計劃，如果上市公司不採取一些拯救措施，而是直接在二級市場平倉，那麼參加持股計劃的員工將承受虧損的後果。」深圳一位私募人士表示，展期是比較受上市公司歡迎的一種解決方式，以時間換空間，寄希望於未來股價上漲。

有不少投資者認為抄底員工持股有良機，滬上一位基金投資經理認為，抄底員工持股的上市公司股票有一個重要的時間節點，就是公司員工認購股份鎖定到期之前，如果公司股價仍較成本價折價較多，則很可能會釋放積極信息促使股價回升，適當減虧。雖然上漲概率不是百分之百，但依然是大概率事件。

長江證券分析師在接受時報君採訪時表示，不少投資者視員工持股計劃成本價為重要投資參考，其邏輯是，上市公司不會輕易讓自己員工虧錢，否則持股計劃將失去激勵意義。但有種情況需要注意，員工持股計劃如果當初放了槓桿，面臨虧損也不得不「割肉」，投資者被套的可能性也很大。

員工持股計劃無法展期只能選擇「割肉」

並非所有員工持股計劃都能選擇展期，也有巨額虧損無法展期只能割肉的案例。最慘的當屬萬達信息員工持股計劃在今年7月24日-25日通過大宗交易進行斬倉。

據萬達信息大宗交易數據顯示，7月24日700萬股的成交價格為12.59元，成交金額為8813萬元，7月25日合計賣出755.58萬股，成交價為12.42元，累計成交9384.35萬元，兩次合計成交18197.35萬元。

萬達信息第一期員工持股計劃通過「大成基金-萬達信息1號資管計劃於2015年6月8日~10日陸續在二級市場購買公司股票，合計達727.79萬股，占當時公司總股本的1.45%，購買均價為137.26元，存續期為36個月，公司於2015年6月11日實施了權益分派方案，每10股派1元人民幣現金，同時以資本公積金向全體股東每10股轉增10股，第一期員工持股計劃獲得現金股利72.78萬元，持有公司股票增至1455.58萬股。

為何萬達信息無法選擇展期員工持股計劃，長江證券某分析師向時報君表示，員工持股計劃不展期，可能是因為資管計劃做了超過1:1的銀行槓桿，存續期內監管層提出了相關要求，配置槓桿不能超過1:1，如果超過這個比例，到期后不能展期，不少之前槓桿比例過高的員工持股面臨存續期屆滿不能續期的情況，不得不清倉「割肉」。

類似情況還有金運激光。據金運激光大宗交易數據顯示，5月11日68.15萬股的成交價格為18.55元，成交金額1264萬元，按照當時購買均價53.83元/股計算，這次員工持股計劃虧損達66%。

還有漢威科技，3月14日晚公司公告稱，公司員工持股計劃清倉。漢威電子員工持股計劃的買入成本約為49元/股。在公司公告的前一天（3月13日），漢威電子發生了一筆大宗交易，成交量與公司員工持股計劃清倉數量相同（179.8萬股），成交均價僅為19元/股。

據時報君了解，當年漢威科技員工持股通過資管計劃做了1:2的銀行槓桿，因此不得不得不選擇虧本減持。