證監會點贊！A股正式納入MSCI新興市場指數

美國明晟指數公司（MSCI）今天凌晨正式宣布，從2018年開始將A股納入MSCI新興市場指數和全球基準指數（ACWI）。

初始加入新興市場指數的222隻A股大盤股，基於5%的納入因子，約佔MSCI新興市場指數0.73%的權重。這一結果，相比3月份公布的納入169隻的方案有所增加。

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MSCI在當天發布的公告中表示，由於內地與香港互聯互通機製取得積極進展，且交易所放寬了對涉及A股的全球金融產品進行預先審批的限制，此次納入A股的決定在MSCI所諮詢的國際機構投資者中得到了廣泛支持。

自2013年MSCI啟動對A股納入新興市場指數審議以來，今年已是A股第四次「沖關」MSCI。今年3月，MSCI提出一項有關將A股納入全球指數的縮小化方案，實際上降低A股納入指數的門檻，讓符合全球投資經理的標的先進去。該方案下，指數納入A股的數量由原來計劃的448隻減至169隻，A股在MSCI新興市場指數的權重從1%下降至0.5%。

此前中外多家投行表示，在證監會積極修改證券市場規則、MSCI公司提出新的納入方案之際，A股此次被納入的可能性大增。

最終，考慮到投資者建議，MSCI決定納入能通過滬股通或深股通交易且不因停牌而被排除在外的所有大盤A股，使初始納入MSCI 新興市場指數的A股數目從先前提案中的169隻增加到222隻。

計劃分兩步實施初始納入計劃，以緩衝滬股通和深股通當前尚存的每日額度限制。第一步預定在2018年5月半年度指數評審時實施，第二步在2018年8月季度指數評審時實施。倘若在此預定的納入日期之前滬股通和深股通的每日額度被取消或者大幅度提高，MSCI不排除將此納入計劃修改為一次性實施的方案。

對A股影響如何？

從統計角度來看，在納入MSCI新興市場指數后（基於國際經驗），股市在一年內上漲的國家多於下跌的國家。通過統計納入MSCI新興市場指數后的股市表現發現，60%以上的國家1個月後股市出現上漲，61.5%的國家股市在一年後股市上漲幅度超過10%。如，1994年印度納入，股市上漲35%；1996年台灣、香港納入，兩地指數分別上漲48%與37%；1997年俄羅斯納入，股市年度漲幅更高達160%。

市場主流觀點認為，A股納入后，中長期有利於A股市場國際化，但並不會立即吸引大量資金流入，短期更多的是對風險偏好的影響，積極的象徵意義遠大於實際資金面影響，

首先，新框架下被納入A股佔比大幅縮水，短期內增量資金有限。MSCI估計，全球目前約有10.5萬億美元資金在跟蹤MSCI指數，約有1.6萬億美元資金在追蹤MSCI新興市場指數。對於加入MSCI后所帶來的增量資金，各方預計略有不同，總體在70億美元至100多億美元之間，相對於目前A股成交額700億美元、總市值約8萬億美元來說，流入資金數量有限。

其次，納入過程要持續數年，增量效果將被大大稀釋。韓國和台灣自首次一定比例計入 MSCI 新興市場指數到全部比例計入，分別耗時 6 年與 9 年。可見，一個市場要被納入到 MSCI 新興市場指數中，一般都要耗費相當長的一段時間，是市場逐漸接納和適應國際投資者所必須經歷的過程。

被納入MSCI后，雖然並不會立即吸引大量資金流入，但有利於A股市場的長期發展。中長期來看，納入MSCI有利提升機構投資者佔比，國外機構投資者將更廣泛的參與到A股，改善投資者結構。同時將推動全球資金對資產的配置，推動人民幣國際化。瑞銀報告指出，MSCI納入A股將有利於其長期發展，因為這將促進境內市場與全球資本市場進一步融合。

證監會表示，讚賞MSCI做出這一決定。A股納入MSCI指數,這是順應國際投資者需求的必然之舉，體現了國際投資者對經濟發展穩中向好的前景和金融市場穩健性的信心。我們對此一直是樂見其成。資本市場必將以更加開放的姿態歡迎境外投資者。

A股納入MSCI指數，對資本市場的改革發展既是機遇，亦是挑戰。證監會將始終堅持市場化、法制化、國際化的改革方向，促進資本市場穩健發展，切實保護各類投資者的合法權益，不斷提升市場服務實體經濟的能力和國際影響力。證監會將會同相關各方，進一步完善境外投資者投資A股的相關制度和規則，便利境外投資者通過包括跟蹤MSCI指數在內的多種方式投資A股。

哪些股票會受青睞？

中銀證券研報指出，A股納入MSCI指數利好主板大市值的金融股、消費股和科技股。從MSCI的選股規則上看，MSCI青睞高流通市值，盈利能力強的個股。MSCI的指數編製非常注重流動性和基本面，建議關注主板金融、消費、科技板塊的行業龍頭，這將是外資流入的主要標的。

東吳證券認為，有望受益於加入MSCI的標的有：大市值及行業龍頭；高股息率股票；稀缺的、分紅穩定、現金流好、估值與業績匹配的藍籌和消費股最受益，關注金融、醫藥生物、汽車、食品飲料。

背景鏈接：

什麼是MSCI指數？

MSCI指數，即摩根士丹利資本國際指數，也稱「明晟指數」。它是全球投資組合經理最多採用的基準指數。全球的投資專業人士，包括投資組合經理、經紀交易商、交易所、投資顧問、學者及金融媒體均會使用MSCI指數。在全球前100個最大資產管理者中，有97個都是MSCI的客戶。全球機構客戶約有7500個，包括商業銀行、投資銀行、資產管理公司、對沖基金等等。簡單地說，MSCI指數本質是幫助全球機構選股。所以，此次A股被納入MSCI，則意味著可能被全球的機構投資者買入。