實力券商力推6大行業(附股)

醫藥生物行業:醫保談判落地,36個品種納入醫保乙類目錄 薦6股

類別：行業研究機構：申萬宏源集團股份有限公司研究員：杜舟,閆天一日期：2017-07-21

醫保談判落地,36個品種通過價格談判納入醫保乙類目錄。此前,人社部確定44個品種納入2017國家醫保談判範圍,歷經3個月,人社部於2017年7月19日公布談判結果—利拉魯肽等36種藥品納入2017版醫保目錄乙類範圍,各省(區、市)社會保險主管部門不得將有關藥品調出目錄,也不得調整限定支付範圍。此次談判涉及到32家企業、44個品種,涉及到12家上市公司(9家A股、1家H股、1家A+H、1家新三板)的13個品種,包括:(1)降價納入醫保:西藏葯業—注射用重組人腦利鈉肽(降幅50%)康緣葯業—銀杏二萜內酯葡胺注射液(降幅49%)、百裕製藥—銀杏內酯注射液(降幅44%)、恆瑞醫藥—阿帕替尼(降幅37%)、亞泰集團—參一膠囊(降幅36%)、信立泰—阿利沙坦酯(降幅28%)、康弘葯業—康柏西普(降幅17%)、天士力—注射用重組人尿激酶原(降幅15%);(2)未納入醫保:天士力—注射用益氣復脈(凍干)、上海醫藥—注射用尤瑞克林、綠葉製藥—注射用紫杉醇脂質體、紅日葯業—血必凈注射液。

國外企業整體降價幅度高於國內企業。此次醫保談判目錄36個品種平均降價幅度約40%,降價幅度低於2016年的第一批醫保談判目錄,其中,降幅最高的為羅氏的注射用曲妥珠單抗,降幅約65%;降幅最低的為諾和諾德的注射用重組人凝血因子Ⅶa,降幅約9%。

從廠家來看,醫保向國內企業傾斜,外資企業平均降價幅度約43%,高於國內企業平均降價幅度(約35%)。從治療領域來看:腫瘤葯和心血管葯是重點,其中:腫瘤葯19種(16個化葯+3個中藥),心腦血管3種,血液和造血器官3種,抗感染類2種,神經系統種,眼科2種,內科用藥2種(全部為中藥),糖尿病1種。

從對此次談判目錄降價幅度的市場預期來看:鑒於2016年第一批談判目錄中,大部分品種價格下降幅度超過50%,市場對此次談判降價壓力認識較為充分。從最終的談判結果來看,(1)價格降幅比預期降幅低的品種:康弘葯業(康柏西普,降幅17%)、天士力(注射用重組人尿激酶原,降幅15%)、信立泰(阿利沙坦酯,降幅28%)、恆瑞醫藥(阿帕替尼,降幅37%);(2)價格降幅預期較為充分的品種:西藏葯業(注射用重組人腦利鈉肽,降幅50%)、康緣葯業(銀杏二萜內酯葡胺注射液,降幅49%)。

投資建議:量價博弈,看好以價換量確定性比較高的品種。考慮到醫藥控費是必然趨勢,降價幅度是既定事實,是否可實現以價換量是市場關注的焦點,我們認為剛需治療品種,且競爭格局較好具有一定的市場基礎的品種在進入醫保后可實現迅速放量,打開潛在市場空間,同時考慮品種對公司業績彈性貢獻,我們重點推薦:康弘葯業—康柏西普降價17%,降幅低於市場預期降幅,剛需治療品種且處於放量階段;天士力—重組尿激酶原降價15%,降幅低於市場預期降幅,有望在5年之內實現從3800萬到個億的;信立泰—此次納入醫藥有助於阿利沙坦酯快速開拓市場,恆瑞醫藥—納入醫保助力阿帕替尼滲透率進一步提升;關注:康緣葯業、西藏葯業。

建材行業:水泥景氣有望持續 薦4股

類別：行業研究機構：長江證券股份有限公司研究員：范超,李金寶日期：2017-07-21

事件描述:

前期我們重點推薦的周期板塊表現強勢,目前時點我們依然建議增配周期。

事件評論:

本輪周期回升不同於以往的需求擴張式復甦。2016年全國水泥產量同增2.5%;2017年前6月同比增速僅0.4%。從產量增速看,需求復甦並不明顯。但與此同時水泥價格以及盈利卻出現了較大幅度回升。2016年行業利潤總額同比增長57%。與上輪復甦周期相比,當前產能利用率顯著低於2013/14年水平,但行業盈利已經恢復至當時水平。對於需求與盈利的表觀不匹配,我們認為主要是因為需求的區域分化和供給端更有效的控制:

需求端區域分化明顯。雖然前5月全國水泥產量幾乎沒有增長,但華東和西南卻表現強勁,分別增長2.8%、2.9%,且新增產能較少,約1%左右;東北、華北(受雄安周邊停工影響)則表現較差,分別下滑3.23%、11.44%。

供給端更有效的控制。可以看到在行業產能依然過剩背景下,水泥以及熟料庫存卻從2016年開始一路下降,目前基本處於歷史低位。主要因為在政府主導與企業配合下,多區域進行了大範圍的錯峰生產以及限產停窯。供給控制的有效性體現在產能利用率小幅波動卻能帶來顯著的價格彈性。

需求下滑節奏偏緩,供給控制將延長行業景氣。前6月地產投資增速8.5%、土地購置面積增速8.8%、開工面積增速10.6%,需求持續性預期正在逐漸強化。而當需求較為穩定時,促成目前高盈利核心的供給控制將會延長景氣確定性。此外與近期同樣表現搶眼的鋼鐵行業相比,水泥行業盈利並未恢復到歷史高點,且因為是通過協同達成高盈利,因此企業新增產能衝動更小,即使需求出現小幅波動,相比之下的景氣持續確定性也會更高。

分區域看盈利也仍有提升空間。目前全國水泥市場可分為三大類區域:1)景氣度較高的西藏;2)景氣尚可,協同配合較好的西南、華東等;3)因新增產能較多導致競爭激烈的兩湖及江西。隨著第三種區域競爭格局改善有望帶來盈利的提升,在以上區域有產能布局的公司盈利仍有向上彈性。

繼續推薦華新水泥、海螺水泥、祁連山、寧夏建材。估值角度看,華新水泥與海螺水泥優勢明顯,按照2017年預測業績,華新水泥當前PE僅9.8倍、海螺水泥為9.3倍,且華新水泥在盈利最好的雲南、西藏地區均有布局。此外推薦西北水泥股祁連山、寧夏建材。

有色金屬:繼續推薦電解鋁供給側改革的確定性機會 薦8股

類別：行業研究機構：光大證券股份有限公司研究員：李偉峰日期：2017-07-21

本周核心觀點。

上周美元指數95.13(-0.93%),基本金屬品種漲跌互現,LME品種走勢強於上期所。其中兩市鎳價大幅收漲,漲幅超5%,上期所鋁價也創出4月份以來的新高。小金屬方面,氧化鐠釹報價36.5萬元/噸,周漲幅1.39%,年初至今累計漲幅40.38%。鎢精礦報價繼續上漲,黑鎢精礦收報8.26萬元/噸。貴金屬方面,Come黃金、白銀小幅收漲。

消息面上,相關媒體報道山東信發110萬噸高純鋁項目未批先建問題再次提振市場對於本輪電解鋁供給側改革落地效果預期。今年以來,面對趨嚴的監管以及收窄的資金面,市場偏好轉向至確定性機會。縱觀下半年有色行業確定性機會,我們認為電解鋁供給側改革效果越來越樂觀和確定。

行業中長期配置上,短期國內地產新增開發投資增速居高不下帶來的需求預期差有望支撐金屬價格高位運行,保障前三季度有色企業業績持續向好。

另外結合礦山開發投資長周期,我們認為基本金屬仍處於長周期底部階段。

配置上以長期供需變革為依據,建議重點關注鋁、鋅、銅、錫品種。推薦景氣度高的新能源汽車產業鏈、業績確定的汽車輕量化以及供需改善推動價格上漲的稀土、鋯、鎢。

推薦組合。

核心組合:盛和資源、錫業股份、中色股份、東睦股份、雲海金屬、雲鋁股份。

短期推薦:神火股份、馳宏鋅鍺。

上周行情回顧。

上周滬深300指數收報3703.09,周漲幅1.29%。有色金屬指數收報3836.11,周漲幅-0.12%。

電力設備新能源:被低估的裝機需求,被忽視的盈利增長 薦4股

類別：行業研究機構：東吳證券股份有限公司研究員：曾朵紅日期：2017-07-21

昨天市場光伏板塊迎來全面大漲行情:單晶龍頭隆基股份漲幅達6.36%、多晶龍頭保利協鑫(港股)漲幅達6.82%,逆變器龍頭陽光電源漲幅達4.74%,組件龍頭晶科能源(美股)漲幅達7.68%,多晶硅企業大全新能源(美股)漲幅達6.84%。我們認為這一波行情的直接催化來自於國家可再生能源中心發布的今年上半年24GW的裝機及全年40GW預測的消息超預期的消化。

主要的邏輯則來自於:1)下半年價格堅挺、盈利能力改善以及去年同期低基數將帶來盈利持續增長;2)分散式爆髮帶來的中長期需求的超預期;3)龍頭企業格局優化,盈利持續超預期與價值長期低估的現狀帶來的估值修復的迫切必要。

超預期的搶裝,被上調的預期:根據國家可再生能源中心對主要企業及行業資訊機構的相關信息分析,2017年上半年全國光伏新增裝機容量24GW(去年同期22GW),其中6月新增裝機達到13GW,光伏累計裝機超100GW。由於今年630各省份指標下放較晚,眾多項目到了今年二季度才具備開工的條件,施工、併網壓縮在最後的兩個月,今年的搶裝高潮滯后,搶裝的結果超預期。從裝機結構上來看:分散式7GW,為去年同期新增規模的3倍,提速明顯;地面電站17GW,增幅放緩。中東部電站的裝機佔比達到50%以上。同時可再生能源中心預計2017年下半年,分散式將持續保持較快的發展,新增裝機預期超過上半年的7GW,加上領跑者及扶貧項目,全年光伏新增裝機將超過40GW,遠超此前的市場普遍的預期30GW。而根據今天光伏協會的半年度總結與展望研討會的情況來看,全年裝機預期也普遍上調至34GW以上,超過去年同期。

搶裝之後需求有支撐,三季度將表現靚麗;降價並未如期而至,盈利增長將超預期:1)量的方面:去年的630結束后,行業的需求出現真空,光伏產品的價格出現斷崖式的下跌。而今年630結束以來,受領跑者項目(5GW左右)930併網及扶貧項目(4-5GW),出口帶動特別是美國201法案可能通過帶來的3季度搶裝預期,以及國內不受630電價下降影響的分散式項目的爆發,市場需求有強有力的支撐。根據微觀調研,企業普遍反映訂單飽滿,需求旺盛,單晶矽片更是一片難求。考慮到去年3季度的低基數,今年三季度的裝機數據同比數據將會持續表現靚麗。2)盈利能力方面:去年三季度,行業產品價格降幅普遍達到20%以上,今年由於需求的有效支撐,此前預期的單多晶產品降價並未如期到來,單晶產品價格仍維持高位,多晶自5月份以來持續上揚。從企業盈利的角度來看,由於價格端的維持高位,以及成本端的持續下降,光伏盈利能力有望大幅度改善。市場此前陷於「以量補價」的長期邏輯,而忽視了中短期需求爆髮帶來的盈利改善,對光伏企業下半年的盈利增長普遍擔心,存在較大的預期差。

分散式放量成新動能,明年需求旺盛被低估:今年上半年,分散式裝機7GW,同比增長3倍,迎來久違的爆發,中東部光伏裝機比重50%,顯著上升。下半年分散式裝機仍將維持7GW以上的裝機預期。

全年分散式有望突破14GW。展望明年,從微觀層面呈現出的全面鋪開、全民動員的蓬勃生機來看,工商業屋頂分散式將持續突破,戶用分散式也將逐步放量,分散式裝機需求持續旺盛,中性判斷全年分散式裝機容量在15-20GW。同時計及領跑者計劃8GW,扶貧項目5GW,在不考慮地面電站的指標的情形下,明年裝機仍將達到30GW(扶貧有部分分散式項目),國內需求仍然旺盛。全球來看,得益於的強大需求支撐,印度需求的快速增長以及新興市場的興起將足夠對沖美日歐的下滑,全球光伏市場裝機仍將維持穩定增長的態勢,光伏市場的需求被低估。

分散式爆發利於單晶替代,格局優化單晶龍頭價值低估:單晶產品由於拉棒和切片環節新技術的快速導入帶來的成本的快速下降,以及電池組件環節PERC等工藝的快速推廣帶來的效率加速提升,在綜合度電成本上近期較多晶更具比較優勢。而以分散式爆發和領跑者擴容為特徵的增量市場對單晶產品更友好。內因+外因,雙重作用,單晶加速替代的趨勢確立已毋庸置疑。多晶路線在完全解決金剛線切割+黑硅技術的導入以及後端電池組件的效率提升等問題之前,並不具備反擊的能力。而長期來看,由於本徵的晶格結構的特點,未來往N型高效,乃至新型的IBC、HIT等高效電池組件技術演進的過程中單晶路線也將更具優勢。龍頭企業隆基股份在未來三年複合增速30%的背景下,17年PE僅18倍(考慮電站轉讓等因素僅15倍),PEG指標僅0.6,價值被低估。

投資建議:光伏上半年裝機已超預期,下半年及明年需求強勁被低估、分散式和單晶的快速崛起,龍頭公司強者恆強,中報的高增長和低估值,我們重點推薦龍頭標的:隆基股份(18倍,單晶替代,單晶矽片、組件龍頭)、陽光電源(21倍,逆變器龍頭,出口超預期)、林洋能源(18倍,分散式電站運營、開發龍頭,N型單晶電池)、中來股份(25倍,N型單晶高效電池龍頭、背板龍頭市佔率提升)。建議重點關注:晶科能源(3.9倍TTM,美股,電池組件龍頭,市佔率第一)、大全新能源(4.2倍TTM,美股,多晶硅龍頭)、通威股份(16倍,多晶硅、高效電池龍頭)

風險提示:政策調整,單晶發展低於預期,擴產過剩競爭加劇等。

IT行業:巨頭布局,AI基礎設施服務化趨勢開啟 薦3股

類別：行業研究機構：首創證券有限責任公司研究員：李甜露日期：2017-07-21

本周核心觀點:近期,微軟、谷歌等巨頭在通用AI領域紛紛布局,這可能會開啟人工智慧領域未來的一個重要趨勢,也就是人工智慧基礎設施服務化。

我們在2017年投資策略中也提到過,人工智慧的發展基礎涉及到三方面的技術:計算能力、演算法和數據。演算法是指深度學習,神經網路等模型,在初創公司及微軟、谷歌等業界巨頭的推動下,演算法的服務化進程也將加快。計算能力和演算法的服務化使人工智慧技術的門檻大大降低,各行業的客戶將不需要對AI技術有過多的掌握就可以基於這些服務開發自己的應用。

建議關注:兩種線索進行篩選,具有核心能力的「能力型」企業和數據量大、採集能力強的「應用型」企業,其中重點關注業績確定的行業白馬龍頭,如:海康威視、科大訊飛、長盈精密等。

上周市場回顧:上周滬深300指數上漲2.13%,電子(申萬)指數下跌2.34%,計算機(中信)指數下跌4.02%,通信(申萬)指數下跌2.04%,互聯網傳媒(申萬)指數下跌4.44%。IT板塊估值全面回調,這可能與上周披露的中報預告業績表現不佳有關。

行業要聞:微軟成立AI研究院,研究通用型AI;美眾議院將公布無人汽車法案,全國將統一規則;矽谷風投Autotech籌集1.2億美元基金用於初創公司投資;台灣首輛無人駕駛巴士試運營,可容納12名乘客;全球首款L3自動駕駛的量產車,奧迪A8。

風險提示:行業發展不及預期。