中國5月貨幣乘數再創新高！

5月，代表貨幣供給擴張能力的貨幣乘數再創紀錄新高。

5月央行資產負債表顯示，5月末基礎貨幣餘額30.0萬億（央行口徑），同比增長7.3%，前值增長7.1%，基礎貨幣餘額（央行口徑）同比增速連續3個月回升。按此計算，5月貨幣乘數為5.35，前值5.33，連續5個月上升后再創歷史新高。

貨幣乘數（來源：微信公眾號「周浩宏觀外匯」）

貨幣乘數被認為是領先經濟的一個重要先行指標，其數值代表央行創造一單位基礎貨幣，能使貨幣供給量增加的數額。

安信固收羅雲峰團隊認為，未來央行抑制貨幣乘數的方式或更多轉向投放基礎貨幣，跌破10%以後M2同比增速進一步下降空間有限。

5月M2貨幣供應同比9.6%，同比增速創歷史新低，前值10.5%。華夏時報本月援引接近央行人士說法稱，過去GDP兩位數增長，M2也是兩位數增速勢頭成為過去式，現在市場是時候清醒了，GDP個位數增長成為常態，同時資金利率走向上行周期，利率攀升耐受力在提升，高利率拐點還遠未看到。未來M2增速將會平緩下行，甚至降至個位。

昨日，央行研究局局長徐忠在陸家嘴論壇上表示，「最近一段時間，監管政策密集出台，事實上造成了貨幣乘數的下降和M2的下降。」

徐忠還指出，「中央銀行的宏觀調控離不開金融監管政策的協調配合，從現代貨幣創造理論來看，中央銀行貨幣供給是外在貨幣金融體系，尤其是銀行體系內部創造的貨幣是內在貨幣，貨幣調控是通過外在貨幣影響內部貨幣」。「可見即使中央銀行可以調控外在貨幣，但是如果沒有有效的監管保障，外在貨幣投向何處，效率如何，這是中央銀行無法控制的，也無法保證金融支持實體經濟。」