趙相賓周評：七月首周大跌是非農砸盤嗎？

在天氣悶熱和豪雨如注雙重影響下時間進入了下半年第一周，這個不太平靜的夏季帶給我們是莫名的躁動。金融市場的行情與天氣相比毫不遜色，美元在大跌中超跌反彈，金銀跌破了重要的支持大幅下行走低，非美貨幣集體進入調整狀態，原油也迎來了調整行情。

對於7月份第一周的貴金屬大跌行情，市場的評論多是集中在周五晚上美國勞工部公布好於預期和前值的六月份非農就業數據的施壓。我認為對於貴金屬來說不盡然，很多因素其實都已經註定了金銀的走勢，只是缺乏一個壓倒駱駝的最後一根稻草而已。這個判斷的依據我們分以下幾個部分來論述。

1.貴金屬下跌的主要因素

貴金屬7月份的下跌主要影響因素和六月份初展開的下跌情況會有所不同，當然7月份的下跌離不開六月份先期奠定的基礎。但是最終的下跌則有特殊之處，主要的影響因素有以下幾個方面。

首先，貴金屬市場遭遇美國獨立日偷襲；周一的大跌是最關鍵破位之舉，這對一周疲軟下行奠定基礎；空頭能在美國獨立日假期偷襲成功的主要影響在於，其一是印度於六月底出台的3%GST消費稅，降低了全球第二大黃金消費國的夏季需求並使得該國黃金進口量將出現大幅的下跌。其二，由於美元指數保持了六月份的下跌走勢，疲軟的美元使得大西洋兩岸的債券收益率卻得到推高，這使得黃金的吸引力下降。在以上因素與六月底聚集后，周一由於美國休假因此空頭髮動了襲擊，導致金銀跌破了重要的支持一瀉千里，最終一發不可收拾。

其次，周二朝鮮發射彈道導彈並聲稱是送給美國國慶日的禮物，這引發了強烈的避險情緒的支持；並讓金價在周二開始超跌反彈；但是周四美聯儲貨幣會議紀要的公布讓美元的反彈戛然而止，雖然貨幣會議紀要對於緊縮資產負債表有分歧，但是並不為市場所動。當周五美國公布了好於預期和前值的六月份非農數據之後金價徹底失去了任何反彈希望一瀉千里。

第三，全球最大的黃金ETF-SPDR的持倉出現了大幅削減，這可謂7月份對金銀多頭反彈的最大棒喝；ETF-SPDR的持倉從周初來看減持達到了18噸之多，最終截止7月7日持倉跌至835.345噸。

從以上因素分析看由於六月底的印度增收黃金消費稅和國債收益率推高首先造成關鍵的大跌，此後朝鮮和美國貨幣會議紀要未能打擊美元提升避險情緒，最終然多頭在周五因非美數據表現良好而再次失去了支持出現了大跌。由此可見造成7月第一周金銀的大跌因素並非全因非農數據的良好表現，我們在分析價格波動因素時要有先後和主次，並對影響因素進行全面審視才能對於7月第二周的行情走勢判斷減少判斷的誤差。

2.6月非農數據對7月金銀價走勢影響

周五晚上美國勞工部公布的六月份非農數據結果揭曉後為22.2萬人的新增就業；高於市場預估的17.8萬人，同時五月份的數據被上修到15.2萬人的就業。非農數據雖然不是一周金銀大跌的主因，但是顯然也對金銀最後的大跌起到了關鍵的影響，由此對7月份的後期造成哪些因素呢？

首先，六月份非農數據提振美元有限，相對於來說對於後期非農數據的補充指標LMCI即使良好也不會對金銀構成更大的下跌打擊；數據影響不在於最終新政就業數據大幅增持且超過了20萬人，而是在良好的非農數據之下是薪資萎靡不振。考核收入的平均時薪月率為0.2%，低於市場預期的0.3%而持平在前值；年率則為2.5%，低於市場預期的2.6%而持平在前值的水平上，幾乎未有任何的增長。

薪資數據的停滯增長和失業率意外加大對沖了非農新增就業人數對美元的利好，因此美元最終你並未大漲收盤就是這個因素。這個因素將對7月份的貴金屬下跌減輕了很大的壓力，使得金銀的下跌不會再由加速和更大範圍下行空間現象。

其次，良好的非農雖然因薪資數據失色不少，但是考慮到美聯儲賴以判斷升息的條件持續良好，預計會提升今年下半年還有一次加息的可能；加息概率的提升將再次影響7月份乃至三季度的下跌和遏制任何反彈的位置。金銀的走勢將是比呈現長時間測底走勢，即使盤中出現反彈但是幅度預計將受到加息預期的限制。

第三，美元兌其他貨幣匯率在半年時間裡面下跌達到7.1%，非農數據將幫助美元企穩並在三季度有可能展開反彈走勢，後續非農數據的表現將使得判斷美元的波動再度回歸傳統的分析因素。

以上分析看非農數據無論如何是利好美元的走勢，雖然對於金銀的下跌並不是最初和最重要的因素，但是最關鍵的走勢附近迎來了最關鍵的影響，最終導致了7月份金銀跌至一個相對較低的位置並對後續走勢形成不利。

3.未來一周金銀的波動方向和位置

黃金從周線技術分析看，周K線為實體很強的大陰線，形態看跌破了1220美元和1213美元的關鍵支持，使得1200美元的支持失去了屏障並顯得微不足道。技術指標MACD綠柱開始跌破零軸，快慢線零軸附近死叉下行。

白銀從周線技術分析看，周K線為下影線很長的大陰線，形態看已經跌至2014以來的第三次低點，對於後續的價格影響形成三重底的格局。周線指標MACD綠柱加長快慢線下行走低。

下一周金銀操作思路繼續看跌下行為主；金銀的支持分別在1180-1200美元和14.6-15美元附近，反彈的阻力分別在1230和16美元附近。